Финансовые инструменты, которые институциональные компании используют для обеспечения своих резервов Bitcoin, могут создавать давление продаж в определенные даты, согласно Matthew Sigel, руководителю отдела исследований цифровых активов VanEck. Sigel представил подробный разбор того, как компании используют свои резервы Bitcoin, дав представление о роли Bitcoin в корпоративных структурах капитала. Компании могут быть вынуждены ликвидировать запасы Bitcoin для выполнения финансовых обязательств, таких как погашение долга или выплата дивидендов. Анализ подчеркивает структурную связь между традиционными кредитными рынками и Bitcoin, которая усилилась по мере того, как все больше публичных компаний в последние годы принимали криптовалюту в качестве резервного казначейского актива, фактически привязывая часть фиксированного предложения Bitcoin в 21 миллион монет к графикам корпоративного долга.

Корпоративные финансы и давление продаж Bitcoin

Многие компании полагаются на конвертируемые облигации, привилегированные акции и кредитные линии для финансирования своих резервов Bitcoin. Эти инструменты имеют определенные даты погашения и выплаты дивидендов, которые могут вынудить компании продавать часть своих запасов Bitcoin. В отличие от запланированных институциональных продаж, которые могут проводиться внебиржево с минимальным влиянием на рынок, принудительные ликвидации, связанные с долговыми обязательствами, могут более напрямую проходить через спотовые рынки, потенциально усиливая ценовой эффект.

Например, Bitdeer в феврале полностью исчерпала свой Bitcoin-резерв, чтобы профинансировать инвестиции в центры обработки данных для ИИ. Этот шаг включал вывод 943.1 BTC из резервов компании.

Strategy — еще один показательный пример. Компания, которая интегрирует резервы Bitcoin в свою структуру капитала, в мае продала 32 BTC для финансирования дивидендных выплат. Эта продажа совпала со снижением цен на Bitcoin и падением стоимости акций STRC. По состоянию на июль акции STRC торговались на 15% ниже своей номинальной стоимости.

Будущие сценарии и рыночные последствия

Ожидается, что корпоративный долг и обязательства по привилегированному финансированию в ближайшие годы усилятся. В оптимистичном сценарии рост цен на Bitcoin и возобновление доступа к рынкам капитала позволили бы компаниям рефинансировать долг, удерживая продажи Bitcoin на минимальном уровне. Напротив, в более неблагоприятном сценарии падение цен на Bitcoin в сочетании с трудностями финансирования может подтолкнуть компании к ликвидации более крупных частей своих запасов, значительно увеличивая рыночное предложение и оказывая понижательное давление на цены Bitcoin.

JPMorgan отметил, что эта формирующаяся политика корпоративных продаж представляет собой двойной риск для рынков Bitcoin. Отдельно Onramp Institutional оценивает, что 83% акций STRC находятся у розничных инвесторов, и такая динамика может усилить потенциальную волатильность на рынках Bitcoin.