Мировые рынки кукурузы и сои могут вступить в более сильный ценовой цикл в 2027 году, поскольку сокращение запасов зерна, высокие затраты на удобрения и растущий спрос на биотопливо усиливают конкуренцию за сельскохозяйственное сырьё.

Фьючерсы на американскую сою 1 сентября поднялись до максимального уровня почти за три года: ноябрьский контракт закрылся выше отметки $13/бушель. Кукуруза и пшеница также подорожали, что укрепило ожидания, что минимумы 2024–26 годов могли сформировать основу для более высоких цен.

Решение EPA разогнало рост

Рост последовал за решением Агентства по охране окружающей среды США (EPA) по исключениям для малых НПЗ в рамках стандарта возобновляемого топлива (Renewable Fuel Standard) — федеральной программы, устанавливающей ежегодные требования к смешиванию возобновляемых видов топлива. EPA предоставило 18 полных и 11 частичных исключений на отчётный 2025 год, однако заявило, что разница между прогнозируемыми и фактическими освобождёнными объёмами будет перераспределена в обязательства по возобновляемым объёмам (Renewable Volume Obligations) на 2026 и 2027 годы.

Хотя исключения снижают текущие требования к смешиванию для затронутых НПЗ, перераспределение переносит соответствующий спрос на возобновляемое топливо в будущие отчётные годы, а не отменяет его полностью. Этот исход был воспринят как благоприятный для соевого масла — ключевого сырья для производства биодизеля и возобновляемого дизельного топлива. Связь с сырьём усилилась в последние годы по мере расширения мощностей по производству возобновляемого дизеля в США, что направляет всё большую долю внутреннего соевого масла в топливное, а не продовольственное русло.

Соевый комплекс укрепляется

После объявления фьючерсы на соевое масло резко выросли, а соевый комплекс в целом повысился, что показало, насколько тесно цены на сою связываются с энергетической и экологической политикой США.

Фьючерсы на соевое масло Чикагской торговой палаты (CBOT) выросли на 7,22% за три торговые сессии к 1 сентября. Наиболее ликвидный декабрьский контракт на соевое масло CBOT 1 сентября закрылся на отметке 72,63 цента/фунт против 67,74 цента/фунт 26 августа — рост на 4,89 цента/фунт, или 7,22%.

Platts, входящее в S&P Global Energy, 1 сентября оценило аргентинское соевое масло FOB Up River на отгрузку в октябре в $1 211,44/т, что на $15,87/т, или 1,33%, выше $1 195,57/т от 26 августа. Бразильское соевое масло FOB Паранагуа на октябрьскую отгрузку выросло на $20,28/т, или 1,69%, до $1 218,05/т к 1 сентября против $1 197,77/т 26 августа.

Дальнейшие перспективы будут зависеть от того, приведут ли более высокие обязательные объёмы к устойчивому физическому спросу со стороны производителей возобновляемого топлива. Участники рынка будут отслеживать объёмы переработки сои, запасы растительных масел и стоимость кредитов на возобновляемое топливо как признаки сокращения балансов сырья.

Мировой буфер предложения сужается

Прогноз по биотопливу разворачивается на фоне сокращения сельскохозяйственного предложения. Мировые запасы кукурузы, сои и пшеницы снижаются с мая, что делает рынки более чувствительными к погодным нарушениям, сокращению посевных площадей или перебоям в основных экспортных коридорах. Волатильность в регионе Чёрного моря усиливает эту чувствительность.

Россия и Украина — крупные поставщики пшеницы, кукурузы и подсолнечного масла, поэтому сбои в региональной логистике могут влиять на рынки далеко за пределами пшеницы. Сокращение доступности подсолнечного масла, например, может увеличить спрос на конкурирующие растительные масла, включая соевое, поскольку покупатели растительных масел часто заменяют одни съедобные масла другими в зависимости от цены и доступности.

Сокращение буфера предложения не гарантирует устойчивого роста. Однако это означает, что потери урожая в США, Бразилии или Аргентине — странах, вместе обеспечивающих основную часть мирового экспорта кукурузы и сои, — могут оказывать большее влияние на цены, чем в периоды обильных запасов.

Затраты на удобрения угрожают посевам кукурузы

Высокие затраты на удобрения и энергию представляют ещё одно потенциальное ограничение для производства в 2027 году. Кукуруза особенно уязвима из-за высокой потребности в азоте; производство азотных удобрений энергоёмко, что связывает цены на удобрения с рынками природного газа и энергии. Стойко высокие затраты на ресурсы могут побудить производителей сокращать внесение удобрений или переводить земли под культуры, требующие меньше вложений, например сою, которая сама фиксирует азот.

Давление может быть значительным в Бразилии — ключевом поставщике, где производители также несут валютные издержки при закупке импортных удобрений. Сокращение посевов кукурузы или снижение норм внесения удобрений может ограничить экспортные возможности Бразилии, особенно если погодные условия также ограничат урожайность.

В США высокие затраты на удобрения могут сократить посевные площади под кукурузу в пользу сои. Меньшие площади в сочетании с любым снижением национальной урожайности ужесточили бы предложение в следующем маркетинговом году. Любой подобный сдвиг также отразится в отчёте USDA о планируемых посевах (Prospective Plantings), который выйдет весной 2027 года и станет одним из ключевых ориентиров по посевам 2027 года.

В западной части кукурузного пояса эффект может быть особенно выраженным. Кукуруза из этого региона поставляется внутренним потребителям и перевозится маршрутными поездами в Мексику и на экспортные терминалы северо-запада Тихого океана. Если Китай вернётся как крупный покупатель американской кукурузы, конкуренция за железнодорожные мощности может подтолкнуть цены вверх к лету 2027 года.

Китай и погода формируют прогноз по сое

Китай остаётся центральной переменной для американского экспорта сои, поскольку является крупнейшим в мире импортёром этого продукта, закупая основную часть в США, Бразилии и Аргентине. Новые закупки на поставку в маркетинговом году 2026-27 поддержали настроения, однако по мере ускорения американского урожая потребуется продолжение покупок.

Состояние посевов сои в США также ухудшилось. По оценке USDA, за неделю, завершившуюся 30 августа, 58% посевов получили статус «хорошо» или «отлично», что на 2 процентных пункта меньше предыдущей недели. Около 95% посевов сформировали бобы, а 13% сбрасывали листья, что повышает значимость температур и осадков на завершающем этапе вегетационного периода и указывает на поздний стресс посевов. Ежемесячный отчёт USDA о производстве сельхозкультур и прогноз баланса спроса и предложения (WASDE), выйдет в ближайшие дни и даст следующую официальную оценку ожиданий по урожайности.

Внимание смещается к Южной Америке

Прогнозируемый режим Эль-Ниньо может принести более влажные условия в Аргентину и южную Бразилию, одновременно повышая риск жары и засухи в центральной и северной Бразилии. Любое значительное сокращение производства кукурузы или сои в Южной Америке ещё сильнее ужесточит мировые балансы и потенциально продлит рост до середины 2027 года, поскольку южноамериканские урожаи заполняют мировое предложение между маркетинговыми годами США.

Для производителей, однако, более высокие цены не обязательно означают расширение маржи. Растущие расходы на топливо, транспортировку и удобрения могут частично нивелировать улучшение стоимости урожая.

Формирующийся прогноз на 2027 год — это не просто бычья история. Это противостояние более сильного спроса, сужающихся буферов предложения и всё более дорогого производства. Если потребление биотоплива и импорт Китая останутся устойчивыми при сокращающемся мировом выпуске, рынки кукурузы и сои могут решительно пойти вверх. Но при сохраняющейся неопределённости в отношении давления урожая, торговых потоков и погоды волатильность, вероятно, останётся определяющей чертой предстоящего года.

Platts, входящее в S&P Global Energy, 1 сентября оценило соевый контракт SOYBEX FOB Сантус на отгрузку в октябре в $538,96/т, что на $6,89/т выше предыдущей оценки.

Источник: Platts