Акции CoreWeave (NASDAQ: CRWV) взлетели на 23% в среду, 11 ноября, и ралли было вызвано не только очередной сильной финансовой отчетностью. Некоторое время Уолл-стрит сомневалась, сможет ли компания реализовать свои масштабные планы расширения в сфере ИИ, не оказавшись под грузом расходов на обслуживание долга. Финансовые результаты, опубликованные во вторник, в сочетании с новыми обещаниями более дешевого финансирования внезапно дали трейдерам повод пересмотреть свои ставки против акций, согласно отчету CNBC.

В третьем квартале компания выручила 3,7 млрд долларов, что на 168% больше, чем годом ранее. Прибыль также превзошла рыночные ожидания, а руководство повысило прогнозы на 2026 год. Есть и еще одна примечательная деталь этой истории: по словам CoreWeave, потенциальных клиентов у компании больше, чем способно вместить ее оборудование. Этот дисбаланс находится в центре экономики компании, поскольку за мощности платят заранее, а модель зависит от того, что обязавшиеся клиенты в итоге заполнят инфраструктуру, строящуюся сегодня.

«Спрос на инфраструктуру есть и остается колоссальным. Кажется, я говорил, что оставшиеся мощности на 2027 год превышены по заявкам в 10 раз, а мощности на 2028 год превышены в несколько раз», — сообщил журналистам генеральный директор Майкл Интратор.

CoreWeave находит другой обходной путь для решения проблемы дорогого долга

Механика проблемы проста: компания, предоставляющая услуги облачных вычислений для ИИ, должна вложить огромные средства до того, как клиенты начнут пользоваться ее продуктами. Эти расходы давили на оценку неоклаудных компаний со стороны фондового рынка, в частности CoreWeave, Nebius (NASDAQ: NBIS) и IREN (NASDAQ: IREN).

Опасения стали очевидными, когда стоимость защиты долга CoreWeave от дефолта превысила 11%. На кредитном рынке такие цены обычно являются признаком trouble. С удорожанием более рискованных облигаций руководство стало обращаться к финансированию под залог отдельных активов, а не полагаться в значительной степени на необеспеченные заимствования. В структуре с обеспечением активами кредиторы имеют требования к конкретному оборудованию и связанным с ним клиентским контрактам — форму обеспечения, которой не обладают держатели необеспеченных облигаций.

«Наш долг на уровне активов оставался практически непоколебимым на протяжении всего этого периода. Существует огромный спрос на такой продукт», — сказал Интратор, добавив, что еще одна сделка по финансированию инвестиционного уровня может быть представлена инвесторам в ближайшие пару недель. Процентные ставки по новым заимствованиям составляют от 7% до 7,5%, что может помочь снизить стоимость капитала. Для инвесторов, отслеживающих вопрос долга, эта сделка станет следующей конкретной точкой данных, показывающей, способно ли более дешевое финансирование поспевать за графиком строительства.

У CoreWeave почти 9 млрд долларов авансовых платежей и депозитов клиентов, а клиентские контракты дополнительно поддерживают финансовые сделки компании. В ходе отчетной конференции во вторник Интратор назвал квартал прорывом для компании.

CoreWeave повышает прогноз на 2026 год, конкуренты присоединяются к ралли

За весь год CoreWeave теперь ожидает выручку в размере от 13 млрд до 13,3 млрд долларов, что выше прогнозировавшихся аналитиками, опрошенными LSEG, 12,86 млрд долларов. Ожидаемая скорректированная операционная прибыль составит от 1,275 млрд до 1,375 млрд долларов по сравнению с оценкой в 1,07 млрд долларов, собранной Visible Alpha, — это те цифры, которые показывают, превращаются ли масштабные предварительные расходы, лежащие в основе спора о долге, в операционную прибыльность.

Несколько других компаний, связанных с инфраструктурой ИИ, присоединились к ажиотажу после открытия рынка в среду. Nebius выросла на 17%, Applied Digital (NASDAQ: APLD) — на 9%, а IREN добавила 8%. Эти движения подчеркнули, что стоимость финансирования стала вопросом для всего сектора неоклаудов, а не только для CoreWeave.

Над строительными планами отрасли по-прежнему висит политический вопрос. Учитывая недавние успехи демократов на промежуточных выборах на прошлой неделе, некоторые опасались, как это может повлиять на будущие изменения политики в отношении американских дата-центров.

Интратор отверг эти опасения, заявив, что CoreWeave рассчитывает завершить строительство внутренних объектов, необходимых для выполнения контрактового портфеля. Он сослался на избранного губернатора Техаса Джину Хинохосу, которая дала понять, что уже утвержденные и находящиеся на стадии строительства проекты могут продолжаться. CoreWeave также распределила свои объекты по разным локациям, а не сосредоточила все расширение в одном штате, снизив зависимость от отдельных регуляторных решений.