Акции CoreWeave (CRWV) упали на 16% на фоне роста доходностей облигаций до почти 15% из-за опасений по поводу заимствований на ИИ
Ключевые выводы
- •Облигации CoreWeave с купоном 9,625% с погашением в 2032 году торговались в среду с доходностью 14,8%, а ноты с купоном 9,75% с погашением в 2031 году давали около 14,9%, что указывает на то, что кредиторы теперь требуют значительно более высокой компенсации за владение долгом компании.
- •Чистые процентные расходы компании во втором квартале выросли до 640 млн долларов — более чем вдвое больше, чем 267 млн долларов годом ранее, — после привлечения более 13 млрд долларов через необеспеченный долг, конвертируемые облигации и кредит на 3,1 млрд долларов за один квартал.
- •Распродажа ИИ-акций распространилась на технологический сектор: Oracle упала почти на 7%, Nebius — примерно на 9%, Dell — на 10%, Nasdaq Composite снизился на 1,4%, а Applied Materials во вторник уже потеряла более 8%.
- •По оценкам JPMorgan, крупные облачные провайдеры потратят 800 млрд долларов на ИИ-инфраструктуру в этом году, а к 2027 году — более 1 трлн долларов ежегодно, что подчеркивает капиталоемкость строительства отрасли.
- •МВФ предупредил, что коррекция на рынке ИИ может ужесточить глобальные финансовые условия, отметив, что крупные облачные провайдеры теперь составляют 10% мирового выпуска инвестиционных облигаций по сравнению с менее чем 1% в 2024 году.
Акции CoreWeave (CRWV) упали примерно на 16% в среду, 14 октября, поскольку доходности облигаций провайдера ИИ-облачных услуг приблизились к 15%, а внимание инвесторов сместилось к долгу, финансирующему строительство дата-центров в отрасли. Падение произошло на фоне растущей обеспокоенности по поводу заимствований, используемых для финансирования ИИ-инфраструктуры, и ряд других акций, связанных с ИИ, также оказался под давлением, поскольку рынки пересматривали стоимость расширения.
Доходности облигаций растут на фоне опасений по поводу долга
По данным CNBC, облигации CoreWeave с купоном 9,625% с погашением в 2032 году давали доходность 14,8% на торгах в среду, а ноты с купоном 9,75% с погашением в 2031 году — около 14,9%. Цены облигаций падают при росте доходностей, и значительный разрыв между купонами и рыночными доходностями в среду показывает, насколько больше компенсации теперь требуют кредиторы за владение долгом компании.
Инвестор Чамат Палихапития сообщил, что доходность облигаций 2032 года во вторник достигла 15%, опубликовав график в X. По данным CNBC, Илон Маск ответил словом «yikes» («ужас»).
Отчет по инфляции, опубликованный в среду, добавил еще одну проблему для заемщиков, поскольку политика ФРС формирует базовый уровень стоимости корпоративных заимствований. Согласно недавнему отчету, ожидания повышения ставки ФРС в октябре выросли после того, как годовая инфляция в США достигла 3,7% в сентябре.
Выплаты по долгу привлекают внимание инвесторов
CoreWeave сообщила о чистых процентных расходах в размере 640 млн долларов во втором квартале — более чем вдвое больше, чем 267 млн долларов за аналогичный период годом ранее. Этот рост добавил вопросов о будущих долговых обязательствах компании.
За квартал CoreWeave привлекла более 10 млрд долларов через необеспеченный долг и конвертируемые облигации, а также обеспечила кредит в размере 3,1 млрд долларов — более 13 млрд долларов нового финансирования за один квартал. Средства поддержали расширение ИИ-вычислительных мощностей, а масштаб привлечения показывает, насколько капиталоемким стало строительство дата-центров в отрасли.
Заимствования происходят на фоне общеотраслевого роста расходов. По оценкам JPMorgan, крупные облачные провайдеры потратят 800 млрд долларов на ИИ-инфраструктуру в этом году и более 1 трлн долларов ежегодно к 2027 году. Согласно недавнему анализу, 42 акции ИИ-компаний обеспечили 67% ценовой доходности S&P 500 с начала 2024 года.
Распродажа ИИ-акций затрагивает и другие компании
Слабость распространилась на весь технологический сектор в среду. Акции Oracle упали почти на 7%, Nebius потеряла около 9%, Dell снизилась на 10%, а индекс Nasdaq Composite опустился на 1,4%. Облиг Oracle с купоном 6,25% с погашением в ноябре 2032 года давали доходность 7,24% — значительно ниже доходности CoreWeave, что показывает, насколько по-разному кредитные рынки оценивают долг двух эмитентов.
Луис Альварадо из Wells Fargo Investment Institute сообщил CNBC, что инвесторы теперь требуют более высокой доходности за принятие рисков кредитования, связанных с ИИ. Однако аналитик Freedom Capital Markets Пол Микс заявил, что опасения по поводу способности CoreWeave платить по своим долгам необоснованны.
Другие технологические акции уже ослабли. Во вторник акции Applied Materials упали более чем на 8%, несмотря на продолжающийся спрос на ИИ-чипы и планы по увеличению производственных мощностей.
Международный валютный фонд предупредил во вторник, что коррекция на рынке ИИ может ужесточить глобальные финансовые условия. По его данным, крупные облачные провайдеры теперь составляют 10% мирового выпуска инвестиционных облигаций по сравнению с менее чем 1% в 2024 году.
CoreWeave ожидает публикации следующей квартальной отчетности в ноябре, когда обновленные данные о процентных расходах и долге дадут новую оценку стоимости заимствований, находящейся в центре забот на этой неделе.
Источник: Blockonomi
