Цены на медь достигли нового исторического максимума, и этот рост отражает гораздо больше, чем просто тарифную политику Вашингтона. Эталонные трехмесячные фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов (LME) поднялись до $14 533 за метрическую тонну, превысив предыдущий рекорд, установленный в январе. Это движение подчеркивает, что рынок оказался зажат между торговой политикой США и все более хрупким предложением со стороны горнодобывающего сектора.

Давление на предложение двигает рост

Мировая добыча руды сократилась на 1,1% в первом полугодии 2026 года, а выпуск медного концентрата снизился на 2,6%. Чили, Индонезия и Демократическая Республика Конго зафиксировали значительное падение производства. Чили — крупнейший в мире производитель меди, а ДР Конго в последние годы стала одним из самых быстрорастущих источников добытой меди, поэтому одновременные простои в обеих странах имеют особые последствия для рынка сырья. Эти сбои ужесточили физический рынок, даже несмотря на продолжающийся рост выпуска рафинированной меди.

Сильный спрос добавляет еще один уровень поддержки. Энергетическая инфраструктура, дата-центры для искусственного интеллекта и электромобили требуют больших объемов меди — электрификация транспорта и развитие электросетей широко называются отраслевыми аналитиками структурными драйверами спроса, поскольку электромобиль использует в несколько раз больше меди, чем обычный автомобиль с двигателем внутреннего сгорания. Тем не менее текущий рекорд пока не указывает на простой глобальный дефицит: производство рафинированной меди превысило потребление, сформировав заявленный профицит около 131 000 тонн.

Вашингтон меняет глобальные потоки

Тарифная политика США, однако, изменила географию медных потоков. Администрация усилила меры по разделу 232 в отношении меди и других стратегических металлов, включая более широкие пошлины на импортируемую металлопродукцию. Раздел 232 — это торговая норма, позволяющая президенту вводить тарифы по соображениям национальной безопасности, тот же механизм ранее применялся для тарифов на сталь и алюминий, а его распространение на медь превратило США в магнит для входящих поставок.

Эти меры побудили поставщиков направлять медь в Соединенные Штаты. Импорт США достиг рекордных уровней, а медь накапливалась на американских складах. В то же время запасы за пределами США ужесточились, что способствовало росту международных цен.

Сдвиг заметен в торговых потоках. Американские покупатели все чаще обращаются к конголезской меди, которая может торговаться со значительной скидкой к дорогим американским материалам.

Геология может определить, что будет дальше

Вашингтон может быстро изменить торговые стимулы, но не может создать новые медные рудники за одну ночь. Снижение содержания руды, перебои в производстве и длительные сроки разработки затрудняют рост предложения. Новые крупные медные месторождения обычно требуют десяти лет и более от открытия до начала добычи — такой горизонт практически не оставляет возможности быстрого наращивания предложения даже при рекордных ценах.

Таким образом, инвесторы следят за двумя силами. Тарифы могут продолжать искажать региональные цены, а геология ограничивает скорость реакции горняков на усилившийся спрос. Если Вашингтон изменит тарифную стратегию, часть этих искажений может развернуться. Однако устойчивые ограничения в добыче могут удерживать базовый рынок меди в напряженном состоянии.

Пока же рекорд меди выглядит как результат одновременного действия обеих сил. Тарифы перестроили предложение, а геология делает эту перестройку более мощной.