Цены на медь снизились в четверг вместе с более широким комплексом металлов, поскольку рост тревоги из-за конфликта между США и Ираном дестабилизировал рынки и снизил аппетит инвесторов к риску, несмотря на ряд позитивных факторов для красного металла, включая сильную квартальную отчетность Teck Resources и Freeport-McMoRan, а также возобновившийся импульс к перезапуску простаивающего рудника Cobre Panama.

Это движение подчеркнуло противоречие между краткосрочным макроэкономическим риском и по-прежнему благоприятным фоном для меди. Хотя более сильная отчетность производителей, ограниченные биржевые запасы за пределами США и китайский импортный спрос указывают на устойчивые базовые условия, геополитическая напряженность способна быстро снижать склонность к риску на рынках промышленных металлов.

Сентябрьский контракт на медь на Comex падал на 2.5% до $6.33 за фунт и торговался по $6.34, снижаясь на 2.4%, по состоянию на 11:45 a.m. в Нью-Йорке. Американский бенчмарк сейчас находится примерно на 5% ниже рекордного максимума, установленного в начале июня, хотя остается более чем на 12% выше с начала года благодаря дефициту поставок, ожиданиям тарифов США на медь и устойчивому спросу со стороны Китая.

Основные события сезона отчетности

Teck Resources сообщила, что скорректированная EBITDA за второй квартал утроилась год к году до C$2.19 billion ($1.6 billion) с C$722 million, поскольку выручка выросла на 78% до C$3.61 billion. Производство меди увеличилось на 25% до 135,900 tonnes, а средняя реализованная цена составила $6.05 за фунт против $4.32 годом ранее. Рудник Quebrada Blanca в Чили показал третий квартал подряд стабильной добычи на уровне 55,800 tonnes, а прогноз на весь год остался без изменений. Акции Teck в Торонто поднимались на 5.2%.

"We see a clear path to the combined Anglo-Teck being a go-to copper major over the next 12 months," написали в записке аналитики Jefferies во главе с Christopher LaFemina. Предложенное слияние с Anglo American получило регуляторное одобрение в Канаде, Чили и Японии; ключевым оставшимся разрешением остается Китай. Закрытие сделки по-прежнему ожидается в течение 12–18 месяцев после сентябрьского объявления.

Freeport-McMoRan превзошла ожидания, сообщив о скорректированной чистой прибыли за второй квартал в размере $1.1 billion, или $0.74 на акцию, при выручке $7 billion. Продажи меди достигли 710 million pounds (approximately 322,000 tonnes), превысив апрельский прогноз компании из-за сроков отгрузок, при средней реализованной цене $6.17 за фунт. Компания также сообщила о стабильном прогрессе в наращивании добычи на руднике Grasberg Block Cave после смертоносного оползня прошлого года, хотя полный перезапуск был отложен до начала 2028.

Freeport прогнозирует продажи меди в 2026 году на уровне 3.1 billion pounds (approximately 1.4 million tonnes) при удельных чистых денежных затратах $1.90 за фунт. Ее акции снизились на 2.2% вслед за ценой меди. Anglo American прибавила почти 4% в Нью-Йорке после публикации собственных результатов за первое полугодие, включавших снижение прогноза удельных затрат на медь.

Southern Copper также отчиталась о сильных результатах, показав рекордную скорректированную EBITDA в размере $2.86 billion и чистую прибыль $1.67 billion за квартал. Компания обозначила траекторию к превышению одного миллиона тонн годового выпуска к 2029 году, поскольку ее проект Tia Maria в Перу приближается к середине строительства. Руководство повысило прогноз производства на 2026 год до 917,000 tonnes и ожидает небольшой глобальный дефицит в этом году, отметив, что биржевые запасы сейчас покрывают лишь около 15 дней мирового спроса. Акции Southern Copper в четверг снизились на 3.8%, следуя за металлом вниз.

Восстановление в Чили и переговоры в Панаме

Чили восстанавливается после зимнего шторма, унесшего 13 жизней и приведшего к объявлению состояния катастрофы в регионах Coquimbo и Atacama. В наиболее пострадавших районах в ближайшие пять дней дождей не прогнозируется. Основные медедобывающие районы севернее в целом избежали серьезного ущерба, а порты центрального региона постепенно возобновляют нормальную работу, хотя некоторые ограничения на терминалах сохраняются.

Antofagasta направила тяжелую технику для расчистки дорог возле своего объекта Los Pelambres. Рудник Caserones компании Lundin Mining приостановлен с July 18, при этом прогноз на весь год сохранен. Teck сообщила, что ее предприятие Carmen de Andacollo частично приостановлено с July 17.

В Панаме Reuters сообщило, что правительство рассматривает создание государственной горнодобывающей компании для партнерства с First Quantum Minerals при перезапуске рудника Cobre Panama, который закрыт с конца 2023 года. Обсуждаемые структуры предусматривают передачу First Quantum доли от 60% до 65% при сохранении остальной части за государством либо сдачу предприятия в аренду канадскому горнодобывающему оператору в обмен на роялти и налоговые поступления. Решение о долгосрочном будущем рудника ожидается до конца года. First Quantum, которая приостановила свой арбитражный иск на $20 billion и начала переработку складированной руды на площадке, в среду закрылась в Торонто снижением на 0.7%.

Переговоры по Панаме остаются ключевым операционным фактором для предложения, поскольку любой перезапуск будет зависеть не только от коммерческих условий, но и от выбранной правительством структуры собственности или аренды. Пока продолжающееся закрытие рудника удерживает внимание на прогнозах действующих производителей и краткосрочных перебоях в Чили.

Снижение мировых запасов

Откат цен происходит на фоне быстрого сокращения биржевых запасов за пределами США. Запасы меди на складах, зарегистрированных LME, сократились еще на 6,750 tonnes в ежедневном отчете за четверг до 284,175 tonnes — минимального уровня с марта и примерно на 20% ниже конца июня. Дополнительные объемы металла подготовлены к вывозу: ранее на этой неделе более половины оставшихся запасов находилось по аннулированным варрантам в ожидании поставки со складов.

Поставочные запасы на складах, отслеживаемых Shanghai Futures Exchange, упали на 82% с начала мая. Премия Yangshan, которую импортеры платят за ввоз меди в Китай, составила $103 за тонну, оставаясь около максимального уровня более чем за год. Значительная часть этого металла вместо этого поступила в США, где склады Comex теперь держат рекордные более 630,000 tonnes после восьми кварталов подряд роста запасов — этот запас был накоплен главным образом на ожиданиях потенциальной пошлины на импорт рафинированной меди, решение по которой по-прежнему ожидается от White House.

Разрыв между сокращающимися запасами LME и Шанхая и рекордными запасами Comex сделал региональные складские данные особенно важными для трейдеров, оценивающих доступное предложение. Ожидаемое решение США по тарифам остается ключевой переменной политики, поскольку недавний рост запасов на складах Comex в значительной степени связан с ожиданиями возможной пошлины на импорт рафинированной меди.

(With files from Bloomberg and Reuters)