Потребительское кредитование в США восстановилось в июне, но признаки долгового стресса сохраняются

Похоже, американцы использовали налоговые возвраты для погашения остатков по кредитным картам в мае, но уже в июне вновь увеличили объёмы заимствований. В то время как некоторые аналитики рассматривают этот отскок как доказательство устойчивости потребителя, по-прежнему готового занимать и тратить, более широкие данные указывают на тревожную тенденцию.

Показатели заимствований в июне

Револьверный долг — в основном отражающий непогашенные остатки по кредитным картам — сократился на 4,7% в мае. В июне он восстановился, увеличившись на 6,8 млрд долларов, что составляет рост на 6% по сравнению с предыдущим месяцем, согласно последним данным Федеральной резервной системы США.

Общий потребительский долг вырос на 14,2 млрд долларов в июне, достигнув 5,17 трлн долларов. Показатели потребительского долга Федеральной резервной системы включают задолженность по кредитным картам, студенческие кредиты и автокредиты, но не учитывают ипотечные обязательства. С учётом ипотеки домохозяйства США несут рекордный объём совокупного долга. По итогам первого квартала 2025 года общая задолженность домохозяйств составила 18,2 трлн долларов.

Сокращение револьверного долга в мае совпало с сезоном налоговых возвратов, что, вероятно, объясняет резкое снижение остатков по кредитным картам за один месяц, так как многие домохозяйства используют налоговые возвраты для уменьшения непогашенной задолженности. Однако майское снижение также отражает более широкую тенденцию: рост потребительских заимствований заметно замедлился за последний год, что потенциально свидетельствует о приближении потребителей к лимитам по кредитным картам.

Рост неревольверного долга остаётся вялым

Неревольверные кредитные остатки, охватывающие заимствования на покупку автомобилей, студенческие кредиты и другие крупные приобретения, выросли в июне на скромные 7,4 млрд долларов — увеличение на 2,3%. Неревольверный долг в настоящее время составляет 3,81 трлн долларов.

Рост неревольверного кредитования остаётся подавленным более года. До пандемии он составлял в среднем около 5%, однако в последние месяцы удерживается вблизи 2%. Это замедление указывает на то, что потребители сократили расходы на крупные покупки, чтобы покрыть растущие затраты на повседневные товары первой необходимости. Возобновление выплат по федеральным студенческим кредитам в октябре 2023 года, после паузы длительностью более трёх лет, также перенаправило денежные потоки домохозяйств на обслуживание долга вместо новых покупок.

Учитывая, что потребительские расходы составляют примерно две трети экономической активности США, любое устойчивое снижение покупательной способности потребителей представляет собой значительную экономическую угрозу. Несмотря на отскок заимствований в июне, это не обязательно свидетельствует о возросшей уверенности потребителей, как утверждают некоторые аналитики. В равной степени это может отражать ситуацию, когда находящиеся под давлением домохозяйства полагаются на кредитные карты для покрытия базовых расходов. Временное облегчение от налоговых возвратов обеспечило лишь краткую передышку.

Сбережения эпохи пандемии исчерпаны

Во время пандемии, располагая стимулирующими выплатами и находясь взаперти дома, американцы активно погашали остатки по кредитным картам. Револьверный долг опустился ниже 1 трлн долларов в 2020 году. В то же время уровень личных сбережений взлетел до 31,8% в апреле 2020 года — самого высокого показателя с 1960-х годов.

Эти сбережения с тех пор были полностью исчерпаны. Совокупные сбережения достигли пика в 2,1 трлн долларов в августе 2021 года. К июню 2023 года Федеральный резервный банк Сан-Франциско оценил совокупные сбережения на уровне 190 млрд долларов, что означает, что американцы израсходовали 1,9 трлн долларов сбережений всего за два года. К марту 2024 года Федеральный резервный банк Сан-Франциско установил, что избыточные сбережения были полностью исчерпаны.

Исчерпав сбережения, американцы всё чаще обращались к кредитным картам для покрытия расходов на фоне послепандемической ценовой инфляции. Общий потребительский долг в настоящее время превышает 5 трлн долларов. Стоимость обслуживания этого долга также резко возросла: Федеральная резервная система США повысила свою базовую ставку по федеральным фондам в совокупности на 5,25 процентного пункта в период с марта 2022 года по июль 2023 года, что привело к росту средних ставок APR по кредитным картам выше 20% — максимального уровня за всю историю наблюдений Федеральной резервной системы, ведущихся с середины 1990-х годов.

Уровень просрочек на максимумах со времён рецессии

Согласно последним данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, 13,1% остатков по кредитным картам просрочены не менее чем на 90 дней — самый высокий уровень с поздних стадий Великой рецессии. Серьёзные просрочки по кредитным картам выросли на 5,5% с третьего квартала 2022 года, что является более быстрым темпом ухудшения, чем в период 2007–2010 годов. Просрочки по автокредитам также растут, особенно среди субпрайм-заёмщиков, что добавляет ещё один уровень нагрузки на балансы домохозяйств.

Данные Федерального резервного банка Нью-Йорка также показывают, что остатки по кредитным картам незначительно снизились в первом квартале 2026 года, что указывает на замедление темпов накопления долга потребителями, даже несмотря на то, что они продолжают испытывать трудности с обслуживанием существующих обязательств. Американцы с низким уровнем дохода испытывают наибольший финансовый стресс, однако просрочки растут и в богатых районах.

Индекс потребительского стресса LegalShield

Индекс потребительского правового стресса LegalShield (CSLI) дополнительно отражает финансовое напряжение потребителей, которое «стало новой нормой для американских домохозяйств», по словам представителя LegalShield. В первом квартале 2026 года CSLI снизился по сравнению с четвёртым кварталом 2025 года, однако остался на 11,6% выше в годовом исчислении. В отчёте снижение квартал к кварталу объясняется «преимущественно сезонным облегчением за счёт налоговых возвратов в секторе потребительских финансов».

«Индекс остаётся на повышенном уровне, согласующемся с устойчивым, широко распространённым финансовым напряжением», — говорится в отчёте.

Субиндекс банкротств LegalShield вырос на 2% в первом квартале, показав увеличение на 8% в годовом исчислении. LegalShield отмечает, что данные о банкротствах исторически служат опережающим индикатором, предшествуя фактическим подачам заявлений о небизнес-банкротстве на два квартала с корреляцией 0,95 с 2006 года.

Субиндекс ипотечных взысканий вырос на 20,3% в годовом исчислении, достигнув самого высокого уровня с начала пандемии в марте 2020 года. LegalShield назвал его «самым резким сигналом стресса в текущей экономике».

«Домовладельцы сталкиваются с серьёзным шоком платежей, вызванным пересмотром эскроу-счетов. Национальные страховые премии для домовладельцев выросли на 70% в период с 2019 по 2025 год и теперь составляют 14% от среднего ежемесячного ипотечного платежа. Проблема не в основной сумме долга; общая ежемесячная финансовая нагрузка незаметно выросла», — отмечается в отчёте.

В совокупности данные указывают на потребителя, находящегося под устойчивым финансовым давлением. С рекордным уровнем долговой нагрузки домохозяйств, исчерпанными сбережениями и растущим уровнем просрочек общая картина говорит о том, что текущая траектория потребительских заимствований и расходов требует пристального внимания.