Compound, один из первых протоколов, сделавших криптокредитование возможным без банка, одобрил рекордный бюджет на развитие в размере 52 млн долларов и перестроил руководство вокруг ветеранов традиционных финансов, делая ставку на новую главу в виде институциональных клиентов, а не розничных добытчиков доходности, которые когда-то двигали DeFi.

Реакция рынка последовала незамедлительно: за 24 часа после объявления нативный токен протокола COMP вырос более чем на 10%. Фонд Compound написал в X, что протокол «вступает в свою новую эру».

Этот сдвиг отражает более широкую отраслевую тенденцию: проекты, выросшие на обслуживании розничных пользователей, теперь ищут расположения банков, управляющих компаний и комплаенс-подразделений, чтобы вновь обрести опору.

С 12 млрд долларов до 1,2 млрд долларов

Общая заблокированная стоимость (TVL) Compound снизилась примерно до 1,2 млрд долларов — падение около 90% по сравнению с 12 млрд долларов, которые протокол держал на пике в сентябре 2021 года, по данным DeFillama. Подавляющая часть этого TVL приходится на Ethereum, а Arbitrum занимает далёкое второе место.

Эти показатели сильно уступают Aave — ведущему протоколу в сфере DeFi-кредитования с TVL более 14,6 млрд долларов. Разрыв примечателен, учитывая, что Compound помог создать эту категорию, запустившись в 2018 году, и, по собственным подсчётам, с тех пор обработал около 480 млрд долларов в депозитах и займах. Рост протокола остановился после завершения программ стимулирования, которые помогали поднимать его показатели, что подчёркивает, насколько сложно DeFi-проектам поддерживать использование после исчезновения токенных вознаграждений.

Несмотря на недавний рост, COMP всё ещё торгуется далеко ниже своих лучших времён. Токен в настоящее время торгуется около 18 долларов, что на 98% ниже рекордного уровня 2021 года.

Как Compound планирует потратить свои 52 млн долларов

Бюджет был одобрен через Compound DAO, при этом 14 млн долларов сразу разрешено к немедленному использованию. Остальное высвобождается траншами, привязанными к достижению контрольных показателей, — структура, которая держит команду разработчиков на «поводке» результативности при финансировании из казны.

Средства делятся примерно пополам: около 28 млн долларов — на операционную деятельность и разработку новой версии протокола Compound V4, а 24 млн долларов — на рост. Из фонда роста от 8 до 10 млн долларов зарезервировано на институциональные партнёрства вместо старой схемы оплаты поставщикам ликвидности ради раздувания цифр в заголовках.

Центральный элемент V4 — архитектура «хаб-и-споки» (hub-and-spoke), при которой капитал направляется через центральный узел, а не изолируется в отдельных рынках, что должно дать профессиональным контрагентам более строгий контроль рисков. Compound сообщил, что обязательства взяли на себя более 10 партнёров, а ещё свыше 20 ведут переговоры.

Команда, собранная из мира традиционных финансов

Перестройка руководства выглядит как заявление о намерениях. В новую команду входят директор по операционной деятельности Кристофер Донован, ранее занимавший пост COO в Near Foundation, и директор по продукту Стивен Лю, который увеличил активы Maple Finance с 500 млн до 5 млрд долларов.

Аарон Шнарх, бывший CEO Coinbase Custody, присоединяется в качестве исполнительного директора; другие новые сотрудники пришли из Anchorage Digital, HSBC, Broadridge Financial и Maple.

«DeFi — это выдающаяся инновация, однако она получила ограниченное институциональное принятие», — заявил Шнарх, добавив, что нынешние продукты «не дотягивают до планки традиционных финансов».

Не все убеждены одними регалиями. Химаншу Сахай из Arch Lending сказал, что бюджет и новая команда представляют собой «серьёзный шаг», но предупредил, что институции «страхуют не команды, а структуры».

Почему все теперь гоняются за институциями?

Compound опоздал на гонку, которую когда-то мог возглавить. По всей криптоиндустрии в этом году поворот к институционалам стал стратегией выживания по умолчанию: протоколы и рыночная инфраструктура ищут пользователей с более глубокими карманами и более формальными требованиями, чем розничная аудитория, питавшая первый бум DeFi.

В июле бывшие сотрудники Ethereum Foundation запустили Ethereum Institutional — некоммерческую «входную дверь» для банков и управляющих компаний при поддержке Bitmine, SharpLink и Джозефа Любина, сообщал Cryptopolitan. Объём токенизированных реальных активов к маю вырос примерно до 65 млрд долларов, а в первом квартале более 2000 институций раскрыли владение биткоином через спотовые ETF.

«Розничное участие — лишь малая часть того, что было», — сказал Ран Хаммер из Orbs, отметив, что блокчейн «незаметно стал площадкой для расчётов, исполнения и взаимодействия между финансовыми институтами». Standard Chartered прогнозирует, что сектор DeFi может достичь 2,7 трлн долларов к 2030 году.