Coinbase Global (NASDAQ: COIN) открылась в пятницу на уровне $161.16, торгуясь примерно на 3% ниже, поскольку политическая неопределенность вокруг сенатского Clarity Act продолжила давить на акции. Законопроект, который должен установить первую комплексную нормативную базу США для цифровых активов, сталкивается с жестким законодательным сроком и партийным тупиком, способным отложить правила рыночной структуры для криптоотрасли на длительный период — задержка оставила бы американские криптобиржи и эмитентов токенов в рамках того же неоднозначного режима надзора через правоприменение, который определяет регулирование с тех пор, как SEC начала активнее применять меры в 2022 году.

Clarity Act в Сенате сталкивается с серьезными препятствиями

Для продвижения Clarity Act в Сенате требуется 60 голосов, что означает, что как минимум семь демократов должны поддержать законопроект вместе с республиканским большинством. Центральный спор связан с финансовыми раскрытиями президента Трампа — в прошлом году он сообщил о более чем $1 миллиардe инвестиционного дохода, связанного с криптовалютами. Демократы требуют включить в законопроект положение, запрещающее государственным должностным лицам участвовать в криптовалютных проектах. Республиканцы на этой неделе представили пересмотренную версию законопроекта с частичным запретом, но законодатели-демократы сочли ее недостаточной.

Противостояние отражает более широкое напряжение в криптополитике США: дискуссия уже вышла за рамки вопроса о том, следует ли регулировать цифровые активы, и теперь сосредоточена на том, кто должен осуществлять надзор и на каких условиях. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) и SEC годами спорили о границах юрисдикции, а законодательство о рыночной структуре, такое как Clarity Act, призвано провести более четкие линии между подходом к токенам как к ценным бумагам и как к товарам.

Сенат должен уйти на длительные каникулы 7 августа. Если Clarity Act не будет принят до этого срока, законодательное окно может не открыться вновь до промежуточных выборов или даже позже, что еще сильнее отодвинет правила США для криптоотрасли от юрисдикций вроде Европейского союза, который начал полное применение своей рамки MiCA в конце 2024 года.

Аналитики резко снижают целевые цены

Несколько компаний Уолл-стрит снизили целевые цены по акциям COIN. Barclays сократила цель с $107 до $99, сохранив рейтинг "underweight". Citi снизила целевую цену с $400 до $235, а Robert W. Baird уменьшила ее с $160 до $142 при нейтральном рейтинге.

Консенсус аналитиков сейчас находится на уровне "Hold" при средней целевой цене $239.14. Среди аналитиков, покрывающих акцию, восемнадцать рекомендуют Buy, двенадцать — Hold, а трое — Sell. Широкий диапазон — от $99 до $400 — подчеркивает, насколько по-разному аналитики оценивают способность Coinbase генерировать прибыль в зависимости от того, установят ли США четкое регулирование криптоотрасли и восстановятся ли торговые объемы после циклических минимумов.

Дополнительное давление создал существенный промах Coinbase в последнем квартальном отчете. Компания зафиксировала убыток $1.49 на акцию в Q1, что значительно хуже ожиданий аналитиков на уровне $0.06 на акцию. Выручка составила $1.41 миллиарда, снизившись на 30.5% год к году и не дотянув до консенсус-прогноза в $1.49 миллиарда.

Развитие бизнеса и институциональная поддержка

Несмотря на краткосрочные неблагоприятные факторы, сохраняется ряд позитивных моментов. Аналитики отмечают, что дискуссия в Конгрессе сместилась от вопроса о том, нужно ли регулировать криптовалюты, к вопросам политических конфликтов интересов — это указывает на более широкое признание отрасли среди законодателей.

На деловом направлении Coinbase заключила партнерство с Mubadala Capital из Абу-Даби по токенизированным фондам частного рынка и расширила операции в Сингапуре и Канаде. Выход в токенизацию и международные рынки отражает стратегию диверсификации, поскольку регуляторная неопределенность в США ограничивает возможности внутреннего роста. Securities and Exchange Commission (SEC) также согласилась выплатить Coinbase $150,000 для урегулирования иска, связанного с документацией, что обеспечило компании публичную юридическую победу над регулятором.

Платформа рынков прогнозов Kalshi сейчас оценивает вероятность того, что законопроект о рыночной структуре криптоотрасли станет законом к следующему апрелю, в 64% — почти вдвое выше показателя, зафиксированного ранее в этом месяце. Участники рынка следят за тем, сможет ли Clarity Act получить голосование в зале до августовских каникул, поскольку этот график сформирует ожидания относительно того, насколько быстро отрасль сможет перейти от надзора, основанного на правоприменении, к определенной законодательной рамке.

Институциональные инвесторы продолжают удерживать значительные позиции. Vanguard владеет более чем 26 миллионами акций COIN стоимостью примерно $5.97 миллиарда. ARK Investment Management увеличила свою долю на 6.1% в четвертом квартале.

Политическое влияние криптоиндустрии также заметно. Super PAC Fairshake сообщил о почти $126 миллионах в распоряжении на конец мая, что сделало его вторым по величине super PAC в США.

Генеральный директор Coinbase Brian Armstrong в среду опубликовал видео, в котором назвал Clarity Act необходимым как для защиты потребителей, так и для сохранения конкурентоспособности США в криптовалютных инновациях.

Активность инсайдеров также привлекла внимание. Инсайдеры компании продали акций COIN на $5.3 миллиона за последний квартал. Совсем недавно главный бухгалтер Jennifer Jones продала 2,051 акцию по $158.15 5 июня.