Coinbase вернулась к прибыли в третьем квартале 2026 года, прервав серию убытков, которая длилась три квартала подряд. Биржа зафиксировала выручку в размере 1,22 млрд долларов за квартал, что на 35% меньше, чем за аналогичный период годом ранее, при этом чистая прибыль выросла на 66% до 719 млн долларов.

Эти результаты завершили сложный период для компании, которая фиксировала убытки на фоне сохраняющейся волатильности на криптовалютных рынках в течение последних трех кварталов. Торговая активность оживилась в сентябре по мере восстановления цен на криптовалюты, хотя аналитики расходятся во мнениях о том, насколько восстановление действительно помогло бирже и сохранится ли этот импульс.

Являясь одной из крупнейших площадок для торговли криптовалютами в мире, квартальные результаты Coinbase широко воспринимаются как индикатор состояния отрасли цифровых активов, поэтому возврат к прибыли привлекает внимание далеко за пределами круга акционеров компании.

Диверсификация приносит плоды

Под руководством генерального директора Брайана Армстронга Coinbase активно продвигалась в альтернативные финансовые продукты, призванные защитить компанию от внезапных обвалов токенов. Несколько из этих направлений показали сильные результаты в третьем квартале. Подписки и неторговые услуги составили 49% общей чистой выручки.

Число платных подписок Coinbase One выросло на 24% в годовом исчислении до нового рекорда в третьем квартале 2026 года. Эта группа представляет одних из самых ценных клиентов платформы: средняя выручка на пользователя в 3,5 раза выше, остатки в 4,2 раза больше, а долгосрочное удержание трейдеров более чем на 50% выше.

Платформа рынков прогнозов компании также масштабировалась впечатляющими темпами, достигнув годового объема выручки более 200 млн долларов. С момента запуска платформа продемонстрировала совокупный квартальный рост в 82%, при этом число ежедневных трейдеров увеличивалось более чем на 60% квартал к кварталу.

Комментируя итоги квартала, финансовый директор Алесия Хаас сказала: «Подписки и рынки прогнозов сделали Coinbase более диверсифицированной и устойчивой в различных рыночных циклах».

Тем не менее криптовалютные транзакции по-прежнему приносят значительную часть выручки Coinbase, и, по мнению аналитиков, биржа остается в высокой степени подверженной колебаниям торговой активности, даже несмотря на диверсификацию.

USDC дает дополнительный импульс

Coinbase также выигрывает от растущего спроса на USDC — стейблкоин, привязанный к доллару и выпущенный компанией Circle. Средний объем USDC, хранимый в продуктах биржи, достиг рекордных 22 млрд долларов в третьем квартале 2026 года, увеличившись на 49% в годовом исчислении.

Этот рост обеспечил 307 млн долларов дохода от стейблкоинов за квартал по сравнению с 292 млн долларов во втором квартале. Coinbase связала увеличение с более высокими средними остатками USDC и процентными ставками, хотя часть роста была компенсирована остатками, хранимыми вне ее платформы. Подобный доход от стейблкоинов, как правило, привязан к доходности резервов, обеспечивающих токены, именно поэтому уровень процентных ставок напрямую влияет на эту статью выручки.

Бизнес со стейблкоинами особенно важен для стратегии диверсификации Coinbase, поскольку он приносит доход помимо традиционной криптовалютной торговли. Тем не менее он сохраняет чувствительность к процентным ставкам и к объему USDC, который клиенты хранят в продуктах Coinbase.

В совокупности доля Coinbase в глобальном торговом объеме достигла 10,7% в третьем квартале. Биржа также укрепила свои позиции в спотовой и деривативной торговле: объем торговли криптовалютными деривативами рос со среднегодовым темпом роста (CAGR) 179% за последние два года.

Снижение комиссий усиливает опасения по поводу ценообразования

Coinbase сталкивается с растущим давлением со стороны более дешевых конкурентов, включая Robinhood Markets Inc., и недавно отреагировала снижением комиссий для многих активных трейдеров. Некоторые эксперты опасаются, что при текущей рыночной динамике торговые комиссии во всей индустрии криптовалютных бирж могут в конечном итоге упасть до нуля.

«Все хотят знать, не станет ли это началом снижения take-rate», — сказал Дэн Долев, аналитик Mizuho Securities USA.

До сентября Coinbase обладала достаточной ценовой властью, чтобы защитить себя от рыночных спадов путем корректировки комиссий. Компания защищала свои доходы от транзакций, повышая комиссии для случайных покупателей и предоставляя скидки пользователям высокочастотной торговли.

Мэттью Сигел, глава направления цифровых активов в VanEck, разделяет мнение многих аналитиков о том, что ценообразование является слабым звеном для бирж. Если платформы не могут конвертировать активную торговлю в выручку из-за снижения комиссий, говорит он, страдает вся экосистема. Он добавил, что Coinbase особенно уязвима к этой проблеме из-за своей истории получения выручки за счет высоких комиссий, взимаемых с розничных клиентов, — модели, которая рушится, как только сжатие комиссий становится нормой.

Аналитики расходятся в прогнозах

Взглядывая в будущее, мнения о стратегии диверсификации Coinbase остаются разделенными. JPMorgan видит значительный потенциал роста в токенизации, платежах и Base, тогда как Barclays более скептически относится к тому, что эти направления в достаточной мере компенсируют зависимость биржи от выручки от розничной торговли и USDC.

В целом последние результаты Coinbase свидетельствуют о том, что ее стратегия диверсификации набирает обороты. Однако бирже еще предстоит доказать, что ее новые направления бизнеса способны генерировать достаточно выручки, чтобы компенсировать ослабление розничной торговой активности. Ее способность расширять распространение стейблкоинов, рынки прогнозов и блокчейн-инфраструктуру может определить, сможет ли она поддерживать прибыльность в случае очередного затяжного спада на криптовалютном рынке. Ключевые ориентиры на будущее включают влияние недавнего снижения комиссий на выручку, динамику остатков USDC и процентных ставок, а также сохранение текущих темпов роста рынков прогнозов.