Coinbase опубликовала 29 сентября уведомление, согласно которому 29 активов больше не учитываются в качестве допустимого обеспечения для вечных фьючерсов на Coinbase International Exchange. Изменение касается обеспечения — активов, которые трейдер может использовать для поддержки открытых маржинальных позиций, — и не означает делистинга на спотовом рынке или изъятия токенов у клиентов.

Это делает практические последствия более узкими, чем может предположить заголовок. Держатель, не использующий вечные фьючерсы на Coinbase International Exchange, может не заметить никаких прямых изменений. Однако трейдер, чьи открытые позиции опирались на один из названных активов, может обнаружить меньше признанного обеспечения за тем же портфелем.

29 затронутых активов — и те, кто остался в стороне

В уведомлении названы AERO, ALGO, APT, ARB, ATOM, AVAX, BCH, BNB, BONK, CRV, DOT, FARTCOIN, FIL, ICP, INJ, JASMY, LTC, ONDO, PENGU, OP, PEPE, PUMP, SEI, SHIB, SUI, UNI, VET, XLM и ZORA.

SOL, XRP и LINK не фигурируют в уведомлении об исключении от 29 сентября. Их не следует описывать как часть данного изменения в обеспечении, если только Coinbase не опубликует отдельное обновление.

Как допустимое обеспечение превращается в маржинальную способность

Вечные фьючерсы — это маржинальные деривативные контракты без фиксированной даты экспирации, и на Coinbase International Exchange они торгуются в портфелях, вносящих обеспечение. Ключевой показатель — не только рыночная стоимость токена, а та её часть, которую Coinbase признаёт для маржи. Согласно правилам кросс-обеспечения биржи, рыночная стоимость актива корректируется с помощью веса обеспечения после дисконта (haircut). Дисконт отражает риск того, что актив может потерять в стоимости или его будет сложно быстро продать в период рыночного стресса.

Подобные схемы кросс-обеспечения — распространённая черта площадок криптодеривативов: вместо требования только денежных средств или стейблкоинов биржа позволяет целому ряду цифровых активов поддерживать позиции, при этом сама площадка определяет, какие активы допускаются и с каким весом. Эта структура также объясняет, почему одно уведомление может изменить маржинальную картину сразу для держателей множества разных токенов.

Различие становится нагляднее, когда портфель опирается на затронутый токен для поддержания открытой позиции. В упрощённом примере $10,000 в альткоине, который ранее учитывался с гипотетическим весом обеспечения 80%, давали бы $8,000 маржи. Как только актив перестаёт быть допустимым, его вклад становится нулевым. Трейдер по-прежнему владеет балансом в $10,000 — меняется лишь роль актива внутри рисковой системы вечных фьючерсов. Пример иллюстративный; фактические веса обеспечения и лимиты счетов Coinbase могут различаться по активам и портфелям.

Coinbase сообщает, что ликвидации по обеспечению могут происходить автоматически, когда текущая маржа портфеля опускается ниже требования поддержания. Вырученные средства используются для покрытия недостатка до того, как биржа прибегнет к закрытию позиций.

Кого затрагивает, а кого — нет

Эффект зависит от того, где хранится токен и поддерживал ли он открытую позицию по вечным фьючерсам. Деривативы Coinbase International Exchange доступны только подходящим клиентам в отдельных регионах за пределами США. Согласно руководству по продукту Coinbase, пользователи переводят USDC или допустимое обеспечение в отдельный портфель вечных фьючерсов для доступа к продукту.

Для пользователей вечных фьючерсов, держащих затронутый актив, доступное обеспечение и буфер поддерживающей маржи могут потребовать проверки. Для пользователей вечных фьючерсов, опирающихся на другие допустимые активы, правило может не изменить их текущее положение с обеспечением, хотя кросс-маржинальный риск сохраняет значение. Для спотовых держателей и пользователей самостоятельного хранения уведомление не описывает никаких изменений права собственности на токены или активности за пределами этой конкретной системы обеспечения.

Корректировки портфеля — не свидетельство спотовых продаж

Некоторые затронутые трейдеры могут добавить USDC или другой принятый актив, сократить открытую экспозицию или перевести балансы между площадками. Это возможные реакции на изменение маржинальных правил, особенно для портфелей с небольшим запасом над требованием поддержания. Они не являются свидетельством масштабных спотовых продаж на рынке.

Новое правило применяется к определённой корзине обеспечения на одной деривативной площадке. Coinbase не сообщила, почему она исключила активы, какой объём обеспечения они представляли ранее и отражает ли решение взгляд на будущую цену какого-либо токена. Это различие должно определять прочтение объявления: бир может сузить перечень признаваемых активов для управления рисками, не меняя того, торгуется ли токен, хранится ли он в других местах или используется в иных финансовых продуктах.

Что могут проверить затронутые трейдеры

• Где хранится токен: баланс в портфеле вечных фьючерсов может иметь иной эффект, чем тот же актив за его пределами.
• Доступное обеспечение и поддерживающая маржа: эти показатели демонстрируют буфер, поддерживающий текущие позиции.
• Актуальный список допустимого обеспечения: замена одного токена другим может не дать той же маржинальной стоимости, поскольку веса и лимиты различаются.
• Размер открытой позиции: размер позиции, стоимость обеспечения и нереализованная прибыль или убыток совместно участвуют в расчёте рисков портфеля.

Ключевое — признанное обеспечение

Обновление Coinbase не определяет перспективы ARB, ONDO, AVAX и других затронутых активов. Оно меняет конкретную функцию, которую те ранее выполняли внутри одной маржинальной торговой системы. Для затронутых пользователей вечных фьючерсов практический вопрос — признанное обеспечение, а не владение токенами: баланс может оставаться на счёте, больше не поддерживая открытые маржинальные позиции.

Поскольку корзину обеспечения поддерживает биржа, любые дальнейшие изменения допуска будут поступать через собственные уведомления Coinbase, что делает её опубликованную документацию по обеспечению ориентиром для отслеживания этого списка.

Данная статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Вечные фьючерсы предполагают использование кредитного плеча и могут привести к быстрым убыткам, включая ликвидацию.