Coinbase (NASDAQ: COIN) отчиталась о выручке во втором квартале на уровне $1,2 млрд за период, завершившийся 30 June, что оказалось ниже ожидаемых аналитиками $1,3 млрд по данным опроса LSEG (LSE: LSEG). Убыток на акцию составил $1,36, что значительно хуже прогнозируемого Wall Street убытка в 17 центов. После публикации отчета акции компании в послеторговой сессии снизились более чем на 7%.

Этот квартал стал для Coinbase третьим подряд, когда компания не оправдала прогнозы как по выручке, так и по прибыли. Чистый убыток составил $359,5 млн против прибыли $1,43 млрд за тот же период годом ранее. Прибыль на акцию изменилась с $5,14 в прошлом году до убытка $1,36 в этом, а выручка снизилась с $1,5 млрд до $1,2 млрд. Серия промахов сохраняется на фоне того, как крупнейшая в США публичная криптобиржа переживает период нестабильных объемов торговли цифровыми активами, которые колебались после охлаждения ралли 2024 года.

Слабость торговли давит на выручку, пока продолжается ставка на подписки

Bitcoin большую часть Q2 торговался в узком диапазоне, и хотя рыночные условия улучшились по сравнению с Q1, spot bitcoin ETFs пережили продолжительный период оттока средств.

Обе крупнейшие статьи доходов Coinbase сократились. Транзакционная выручка составила $599 млн, а подписки и сервисы принесли $555 млн — обе цифры оказались ниже ожиданий аналитиков и ниже показателей годом ранее. Практически равный вклад этих двух источников подчеркивает, насколько Coinbase ушла от исходной модели, зависящей от комиссий: выручка от подписок и сервисов, включая доходы от stablecoin interest, staking и blockchain rewards, теперь составляет примерно 46% общей выручки. Эта диверсификация лежит в основе попыток Coinbase пережить спады торгов, хотя пока она не смогла полностью компенсировать снижение доходов, зависящих от транзакций.

Выручка от stablecoins составила $292 млн, что на $17 млн меньше, чем за тот же квартал в 2025, и ниже оценки StreetAccount в $327,2 млн.

CEO Brian Armstrong заявил, что Coinbase достигла нового рекорда по доле в криптоторговле, и подчеркнул устойчивость компании в разных рыночных циклах. В релизе по отчетности он сказал: "Coinbase is no longer a bet just on the price of bitcoin." Armstrong добавил: "All of financial services are getting updated by crypto, whether that's trading or payments or lending," назвав Coinbase компанией, которая лучше всего подходит для предоставления этой инфраструктуры.

Комментарии на конференц-колле: розничные пользователи, AI agents и стратегия роста

Во время конференц-колла Brian Jung из Jung Media спросил, почему Coinbase, похоже, вновь активнее работает с розничными и crypto-native пользователями после появления Armstrong на Market Bubble и перехода Cobie к управлению Base App.

Armstrong ответил: "Yeah, so we have lots of different groups that like to use Coinbase, and build on top of the Base Chain is even probably a broader group. And so, you know, we try to make an effort to connect with all of them. It’s really a pretty diverse group of people that use Coinbase, right? There’s the largest, like, GSIB banks in the world are building on our infrastructure."

Austin Hankwitz из Grit Capital спросил, будут ли AI agents ориентироваться на репутацию Coinbase или просто выбирать самую дешевую и быструю сеть. Он отметил, что более 90% объема транзакций в stablecoin, инициируемых агентами, сейчас рассчитывается на Base. Armstrong сказал, что цена будет важна, но не станет единственным фактором. "AI agents are probably going to care about a similar set of things that humans would," сказал он.

Armstrong отметил, что Base обеспечивает расчеты менее чем за цент и менее чем за секунду. Он добавил, что автоматизированным клиентам также понадобятся security, liquidity, legality, reliability и uptime, сравнив этот выбор с выбором Amazon’s (NASDAQ: AMZN) AWS для облачной инфраструктуры. "Trust will continue to be important in that world," сказал он, подтвердив, что Coinbase планирует принимать AI agents в качестве клиентов. Акцент на Base отражает более широкий отраслевой тренд: Layer 2 networks стремятся захватывать on-chain activity по мере роста decentralized finance applications и automated trading agents.

Eric Pan из Ericnomics спросил, где Coinbase ожидает рост теперь, когда выручка от транзакций, связанных с bitcoin, снизилась с более чем половины продаж компании до 12%.

Armstrong сказал: "At any given time in trading, there’s always something that’s up and something that’s down. That’s part of the Everything Exchange strategy. You’ve got to have all the shelves stocked so you have the inventory when that thing trends that week. And then on the non-trading fee side with subscription and services, we’ve seen good growth of that over the past years as well."

Он пояснил, что Coinbase стремится предлагать достаточно продуктов, чтобы клиенты могли торговать тем, что становится популярным в конкретный момент, распределяя доход от торговых комиссий по более широкому набору активов и продуктов. Комиссии за подписки и сервисы, в свою очередь, призваны сделать выручку компании более предсказуемой.

Chief Financial Officer Alesia Haas заявила, что платные подписки Coinbase One достигли рекордного уровня в квартале, несмотря на снижение объема криптоторговли. "We saw an all-time high in paid Coinbase One subscribers this quarter," сказала она, отметив, что такие участники обычно используют больше продуктов платформы, что дает Coinbase еще один путь для вовлечения клиентов помимо торговли.

Ken Worthing из JPMorgan Chase (NYSE: JPM) спросил, не дает ли сделка Coinbase с Hyperliquid крупным держателям USDC слишком большую долю экономической выгоды от stablecoin.

Haas сказала, что институциональные клиенты могут хранить USDC на Coinbase и получать rewards, а розничные пользователи могут делать то же самое через Coinbase One. По ее словам, Hyperliquid рассматривается как любой другой клиент, хотя его роль в perpetual futures и market-making делает это партнерство важным. Coinbase была готова делиться выручкой, потому что более глубокое размещение USDC внутри Hyperliquid может повысить liquidity, usage и adoption в более широкой сети.

Armstrong сказал, что компания продолжит финансировать это направление. Он отметил, что USDC уже занимает первое место по объему transaction volume среди stablecoins и первое место среди regulated stablecoins, но остается вторым после Tether по market value, если учитывать менее регулируемые продукты.