Спрос на биткоин (BTC) в США расходится с глобальной активностью: появляются новые признаки ослабления в Соединенных Штатах, хотя Binance по-прежнему остается площадкой для торговли китов. Индекс премии Coinbase — широко отслеживаемый индикатор покупательского интереса в США — опустился до минимального уровня с июля.

В настоящее время показатель составляет -0,19%: разница в цене невелика, но это явный сигнал снижения спроса со стороны американских трейдеров. Отрицательное значение означает, что BTC торгуется с небольшим дисконтом на Coinbase — площадке, наиболее связанной с профессиональной и институциональной активностью, — по сравнению с другими крупными биржами. В октябре индекс опустился еще ниже, поскольку BTC двигался в диапазоне между $80 000 и $85 000. Восстановление после летнего нижнего диапазона не сопровождалось покупательским энтузиазмом: вместо этого ему противостояло давление продавцов со стороны базирующихся в США китов.

Торговые часы в США также тесно связаны с институциональной активностью, поскольку ETF увеличивают или сокращают вложения в BTC.

Премия Coinbase отражает институциональный спрос на BTC

Согласно анализу @darkfrost, индекс премии Coinbase в значительной степени смещен в сторону институциональной активности. Coinbase остается платформой для профессиональных счетов, тогда как Binance отражает поведение всех типов инвесторов, включая розничных участников и высокорисковых криптокитов.

Эти две группы инвесторов ведут себя по-разному и преследуют разные цели: американские профессиональные трейдеры стремятся сохранять консервативный подход и фиксировать прибыль от последнего восстановления биткоина. Учреждения США также более чутко реагируют на изменение геополитической напряженности в связи с войной с Ираном, а также на внутренние экономические и рыночные факторы.

Пока что спад американского спроса не может быть компенсирован розничными покупателями на Binance. Недавнее поведение институциональных игроков США сигнализирует о низком доверии к BTC и криптовалютному рынку в целом, но при этом о готовности использовать любые ралли для фиксации прибыли.

Биткоин торгуется в среде высоких доходностей, характеризующейся глобальной неопределенностью и растущими ценами на энергоносители, что снижает готовность институциональных инвесторов рисковать и распределять ликвидность. В таких условиях BTC не удерживается как инструмент защиты от инфляции из-за его относительно высокой волатильности. Избыточная ликвидность вместо этого перетекает в акции, технологический сектор и более широкий индекс S&P 500.

В то же время в BTC продолжается скрытое накопление на адресах, хранящих 100–1 000 монет. Эта когорта установила новый рекорд — в общей сложности 20384 кошелька, добавив около 1 000 новых китов в течение 2026 года. Более старые когорты также удерживают позиции в долгосрочной перспективе, хотя майнеры снизили активность и продали больше резервов.

Настроения по BTC остаются нейтральными

Настроения по BTC вернулись к 55 пунктам, что указывает на нейтральную позицию по шкале от 0 до 100, после нескольких дней в зоне жадности выше 70. Главным драйвером сдвига стала недавняя волна ликвидаций длинных позиций, когда BTC опустился с недавних уровней к диапазону $81 000.

В последние месяцы спрос на BTC быстро менялся. Покупатели, как правило, появляются, когда монета опускается ближе к $80 000, а казначейские компании продолжают удерживать или приобретать больше монет. Текущие условия рассматриваются как потенциальный сигнал более масштабного восстановления, хотя трейдеры и инвесторы предпочитают сохранять осторожность и не увеличивать позиции до появления более явных бычьих признаков. До их появления ориентиры уже очевидны: возвращается ли премия Coinbase к нейтральному уровню, меняются ли потоки ETF с сокращения вложений в BTC на их наращивание и продолжается ли рекордный рост числа адресов с 100–1 000 BTC на фоне продаж институциональных игроков.

Волатильность BTC также растет: с 0,90% в августе до 1,52% за последние 30 дней. Хотя в процентном выражении волатильность исторически остается низкой, ее рост указывает на более осторожную торговлю и мгновенную реакцию на меняющиеся условия, а не на уверенное удержание позиций. В октябре спрос на BTC на фьючерсном рынке возобновился, хотя спотовый спрос остается слабым — этот разрыв важен для оценки спроса в США, поскольку спотовые покупки предполагают фактическую смену владельцев монет, а фьючерсы отражают позиции на производных инструментах.