Coinbase открыла первичные размещения акций (IPO) для розничных инвесторов в США, позволив подходящим клиентам запрашивать акции по цене IPO до начала торгов компании на публичном рынке. Запуск, подробно описанный в посте официального блога Coinbase, начинается с IPO Oura и знаменует выход криптобиржи на первичное распределение акций для розничных инвесторов в США. Исторически акции IPO распределялись главным образом через андеррайтеров институциональным инвесторам, а частным инвесторам зачастую приходилось ждать начала открытых торгов — доступ розницы по цене размещения лишь постепенно расширялся на основных брокерских платформах в последние годы, и Coinbase теперь присоединяется к этому сдвигу.

Размещением ценных бумаг будет заниматься Coinbase Capital Markets — брокер-дилер, зарегистрированный в FINRA и находящийся под надзором Financial Industry Regulatory Authority, саморегулируемой организации американских брокерских фирм, — а исполнение, клиринг и хранение обеспечивает Apex Clearing, сторонняя компания, поставляющая посттрейдинговую инфраструктуру для финтех-платформ. Этот шаг добавляет ещё один продукт традиционного рынка в более широкую стратегию компании «Everything Exchange», в рамках которой Coinbase создаёт платформу, выходящую далеко за пределы её основного криптотрейдингового бизнеса на традиционные финансовые рынки.

Доступ к IPO появляется в приложении Coinbase

Подходящие клиенты из США найдут отдельную вкладку с активными размещениями IPO в приложении Coinbase. После пополнения счёта пользователи могут подать условную заявку на покупку акций, как только станет известен ожидаемый диапазон цен. Далее процесс проходит через книгу заявок андеррайтеров, где спрос от участвующих брокеров агрегируется до установления окончательной цены размещения.

После закрытия книги заявок Coinbase распределяет доступные акции среди полученных условных заявок. В зависимости от объёма, предложенного андеррайтерами, и общего спроса клиентов заявка может получить 100% запрошенного объёма, частичное распределение или не получить акций вовсе — обычный исход, когда заявок, чем акций. При распределении акций цена распределения равна окончательной цене IPO. Инвесторы также могут отозвать свои заявки и подать их повторно, пока период размещения остаётся открытым.

Ранняя продажа может повлиять на будущий доступ к IPO

Coinbase также внедрит меры, призванные отдавать предпочтение инвесторам, владеющим недавно распределёнными акциями более длительный срок. Клиенты, продающие акции IPO в первые 30 дней, будут отстранены от участия в IPO на последующие 60 дней. Компания также указывает, что частая ранняя продажа может привести к уменьшению объёмов распределения или снижению частоты размещений на платформе. Эти ограничения перекликаются с давно сложившейся практикой отрасли, где андеррайтеры не поощряют «флиппинг» — быструю перепродажу только что распределённых акций IPO — исходя из того, что распределения лучше подходят долгосрочным держателям.

Coinbase строит свою Everything Exchange

Продукт IPO предлагается через Coinbase Capital Markets (CCM), брокера-дилера, зарегистрированного в FINRA. CCM выступает приёмщиком клиентских заявок, собирая заказы клиентов и обрабатывая их через Apex Clearing Corporation в качестве участника selling group, работающей по принципу best efforts. Selling groups — это сети брокеров-дилеров, формируемые для распределения акций конкретного размещения, и членство определяет, какие фирмы получают распределения для передачи клиентам. CCM не одобряет размещения, не держит ценные бумаги в инвентаре и не располагает инвестиционным подразделением на другой стороне сделок с клиентами. Apex, в свою очередь, отвечает за исполнение, клиринг и хранение.

Когда будут сформированы дополнительные selling groups, Coinbase заявляет, что появится больше возможностей для участия в IPO, поскольку её брокер-дилер будет получать от них распределения, расширяя перечень сделок, доступных в приложении, за пределы первонаольного размещения Oura. Скорость формирования этих отношений будет определять широту линейки IPO в приложении, что делает темпы присоединения к новым selling groups одним из наиболее очевидных индикаторов для отслеживания по мере развёртывания продукта.

Это расширение добавляет акции к существующей платформе, которая в настоящее время предлагает криптотрейдинг и разрабатывает продукты для нескольких финансовых рынков. С этим шагом Coinbase приближается к основному рынку ценных бумаг, не смешивая свои услуги по ценным бумагам и цифровым активам, и одновременно позиционирует себя, чтобы привлечь розничных инвесторов глубже в свою экосистему, включая торговлю цифровыми активами.

Для криптоинвесторов значение запуска может заключаться не столько в каком-либо отдельном IPO, сколько в более широком расширении Coinbase инвестиционной вселенной в рамках одного финтех-приложения наряду с её относительно молодыми предложениями цифровых активов. Размещение Oura стало первым практическим запуском процесса распределения, а количество сделок, которые со временем появятся в приложении, покажет, насколькоными станут IPO в рамках построения Everything Exchange.