Coinbase подала заявку в Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) на листинг бессрочных фьючерсных контрактов на отдельные акции и биржевые фонды (ETF). В случае одобрения этот шаг впервые перенесет класс деривативов, давно популярный на офшорных крипторынках, на регулируемую площадку в США. Впервые представленные в криптоиндустрии в 2016 году, бессрочные фьючерсы с тех пор стали одним из самых активно торгуемых деривативов на офшорных биржах.

Заявка была подана в реестр продуктов торговых организаций CFTC. Предлагаемые бессрочные фьючерсы дадут трейдерам экспозицию на ценовые движения отдельных акций и ETF без необходимости напрямую владеть базовыми акциями. На данный момент это регуляторная заявка, а не действующий продукт: торговля не может начаться, пока CFTC не ответит и не будут получены все необходимые разрешения, поэтому следующим этапом процесса станет официальный ответ CFTC или уведомление о рассмотрении.

Новая категория продуктов для рынков деривативов США

Бессрочные фьючерсы отличаются от традиционных фьючерсных контрактов в одном ключевом аспекте: у них нет даты истечения, что позволяет удерживать позиции неограниченно долго. На офшорных площадках эта структура обычно дополняется периодическими платежами фандинга между держателями длинных и коротких позиций для удержания цены контракта в соответствии с базовым активом. Инструменты, описанные в заявке Coinbase, будут ссылаться на отдельные акции и ETF, а не на криптоактивы, что помещает предложение в необычное регуляторное пространство на пересечении товарного и фондового регулирования — это разграничение существует потому, что отдельные акции и акции ETF являются ценными бумагами, тогда как основной мандат CFTC сосредоточен на товарных деривативах.

Продвижение биржи в регулируемые деривативы подкреплено значительными ресурсами. Coinbase отдельно сообщила о выручке во втором квартале в размере 1,22 млрд долларов — цифра, подчеркивающая масштаб амбиций компании в этом секторе.

Объем предложения охватывает как контракты на отдельные акции, так и контракты с привязкой к ETF. Однако, судя по доступной публичной информации, в заявке не раскрыто, какие тикеры будут допущены, какие параметры кредитного плеча будут применяться, как будет устроен расчет и когда планируется запуск. Эти детали, как правило, прорабатываются в ходе последующего процесса рассмотрения в CFTC.

Почему заявка в CFTC важна для регулируемых деривативов

Для трейдеров, привыкших к офшорным рынкам бессных фьючерсов, регулируемый CFTC аналог будет иметь существенные структурные отличия. К ним относятся требования к отчетности по позициям, ограничения кредитного плеча и правила защиты клиентов, которые не действуют на нерегулируемых площадках. Американские регуляторы также неоднократно преследовали офшорные платформы, которые, как утверждается, обслуживали американских клиентов без регистрации, — ситуация, лишившая трейдеров США законного внутреннего доступа к этому классу продуктов.

Предложение появилось и на фоне продолжающейся эволюции инфраструктуры деривативов. Доходности фьючерсов на BTC в последнее время опустились ниже ставок по казначейским облигациям США — сдвиг, отражающий более широкую переоценку аппетита к риску на регулируемых фьючерсных рынках.

Заявка также пересекается с текущей волной финансовых продуктов, связанных с ETF. Пока ETF на Solana продлевают серию притоков средств, а спотовые крипто-ETF становятся массовым каналом дистрибуции цифровых активов, предложение Coinbase указывает в противоположную сторону: вместо использования ETF как оболочки предлагается сделать сами ETF базовым активом нового дериватива.

Центральный вопрос теперь — как CFTC классифицирует предлагаемые контракты, в частности, подпадают ли бессрочные фьючерсы на акции под товарную юрисдикцию или потребуется координация с Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Это определение определит как сроки, так и итоговый дизайн продукта до начала какой-либо торговли в США.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Рынки криптовалют и цифровых активов связаны со значительным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.