Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг поддержал предложение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) о расширении доступа частных инвесторов к частным рынкам, указав на то, что обычные американцы давно отстранены от возможностей, зарезервированных для более состоятельных людей.

В посте на X от 11 октября Армстронг заявил, что обычные инвесторы упускают возможности, поскольку компании все дольше остаются частными — эта тенденция дает ранним акционерам годы доступа к росту частных компаний до того, как публика сможет участвовать через публичные рынки.

Отлично видеть, что SEC предлагает доступ к частным рынкам на основе заслуг в США. Это будет огромный шаг вперед. Слишком долго только самые богатые люди имели доступ к частным рынкам. Розничные инвесторы оставались ни с чем. И за последние несколько лет компании… pic.twitter.com/uP6BJlxEDS
— Brian Armstrong (@brian_armstrong) October 11, 2026

Пост на X

Армстронг также предупредил, что те, кто заходит поздно, могут стать «выходной ликвидностью» для ранних акционеров — ситуация, когда новички покупают актив, пока существующие держатели продают свои позиции, что может оставить их перед неблагоприятными оценками стоимости.

SEC рассматривает квалификации и экзамены как новые пути к статусу аккредитованного инвестора

Предложение последовало за анонсом от 30 сентября, в котором регулятор представил возможные изменения, касающиеся инвестиций на частных рынках и регулируемых фондов — мер, призванных расширить участие при сохранении защиты инвесторов.

Согласно предложенным изменениям, зарегистрированные инвестиционные консультанты смогут получать вознаграждение, зависящее от результатов, от дополнительных категорий клиентов, включая определенные регулируемые фонды. SEC также планирует потребовать дополнительного раскрытия информации о таком вознаграждении и модернизировать правила, регулирующие интервальные фонды. Отдельно агентство собирает общественные отзывы, подробно изложенные в уведомлении Federal Register, об альтернативных способах получения статуса аккредитованного инвестора.

Рассматриваемые варианты включают профессиональные квалификации, экзамены и определенные лицензии финансовой отрасли. В числе рассматриваемых квалификаций — сертификат Chartered Financial Analyst (CFA), лицензия Certified Public Accountant (CPA) и сертификация Certified Financial Planner (CFP), а также определенные лицензии Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) и разработанный FINRA экзамен для аккредитованных инвесторов.

Такие альтернативы могли бы дать людям еще один способ продемонстрировать финансовые знания без выполнения существующих требований к доходу или состоянию. По действующим правилам физические лица обычно получают статус при годовом доходе более 200 000 долларов в каждый из двух предыдущих лет, совместном доходе более 300 000 долларов или состоянии свыше 1 миллиона долларов, не считая основного жилья. Именно эти финансовые пороги — а не какой-либо тест на финансовые знания — определяли кто может участвовать в частных размещениях. Поэтому сам стандарт квалификации находится в центре дискуссии: пути через квалификации и экзамены сделали бы подтвержденную экспертизу возможной альтернативой — тот доступ на основе заслуг, который описал Армстронг.

Предложения все еще находятся на рассмотрении и не были приняты в качестве окончательных правил.

Удлинение частного жизненного цикла компаний сужает окно для публичных инвесторов

Дискуссия отражает меняющуюся среду привлечения капитала, в которой компании могут проводить последовательные частные раунды финансирования без публичного размещения акций. Это позволяет основателям и ранним акционерам сохранять контроль, откладывая выполнение требований по раскрытию информации и расходов на выход на биржу.

Для частных инвесторов это может означать ожидание первичного публичного размещения (IPO) для получения доступа к публично торгуемым акциям. К этому моменту ранние инвесторы могли уже участвовать в частных раундах финансирования и сделках, недоступных более широкому рынку.

Предупреждение Армстронга о «выходной ликвидности» связано именно с этим временным разрывом: инвесторы, заходящие позже, могут столкнуться с завышенными оценками, пока ранние акционеры продают, хотя результат зависит от конкретной компании, условий инвестиций и ценообразования.

Более широкий доступ через регулируемые фонды не устранит инвестиционные риски. Активы частных рынков могут характеризоваться ограниченной ликвидностью, неопределенными оценками стоимости, комиссиями и потенциальными убытками, а интервальные фонды, как правило, предлагают выкуп акций по установленному графику, а не неограниченный ежедневный вывод средств.

Регуляторный процесс определит, какие предложенные изменения будут приняты и какие гарантии их будут сопровождать. Следующим процедурным этапом, за которым стоит следить, является процесс общественных отзывов, подробно изложенный в уведомлении Federal Register, а затем решения SEC о принятии, изменении или отклонении каждого элемента. До тех пор действующие пороги для аккредитованных инвесторов и правила фондов остаются в силе, а план SEC сигнализирует о возможном изменении доступа к частным рынкам — но не о немедленном открытии всех частных инвестиций для частных инвесторов.

Источник: Blockonomi