CME Group Inc. готовится представить инвесторам новый способ получать экспозицию к некоторым из крупнейших компаний США, от Nvidia Corp. до SpaceX, без покупки или продажи базовых акций.

Крупнейшая в мире биржа деривативов планирует в понедельник запустить фьючерсы на отдельные акции, предложив контракты, которые позволят инвесторам хеджировать позиции или спекулировать на акциях более чем 50 крупных компаний США. Фьючерсы будут расчетными: расчеты будут проводиться на основе цены закрытия акций, к которым они привязаны. Продукт призван обеспечить экспозицию с кредитным плечом без дополнительной сложности, связанной с опционами. Денежный расчет означает, что трейдеры будут рассчитывать прибыль или убытки деньгами, а не получать или поставлять сами акции.

CME рассчитывает, что расширение розничной торговли, а также рыночная среда, характеризующаяся громкими первичными размещениями акций и ограниченной доступностью бумаг, помогут продукту набрать популярность. Фьючерсы на отдельные акции были представлены в США 24 года назад, но тогда устойчивый рынок для них не сформировался.

“This has the ability to bring in a lot of new traders to our ecosystem,” — сказал в телефонном интервью Tim McCourt, глобальный руководитель направления акций, FX и альтернативных продуктов в CME. McCourt отметил, что биржа ориентирует продукт на розничных трейдеров: к распространению фьючерсов уже привлечено более 35 розничных посредников. Также продукт предназначен для институциональных инвесторов, таких как управляющие активами, которые смогут использовать контракты как еще один инструмент управления рисками.

Фьючерсы на отдельные акции отличаются от опционов тем, что дают кредитное плечо без необходимости понимать такие концепции, как «греки» — переменные, которые показывают, как изменения цен акций, волатильности, времени и процентных ставок влияют на ценообразование деривативов. Как и в случае с другими фьючерсами, такое плечо может снизить первоначальный капитал, необходимый для получения экспозиции, но также может увеличить убытки, если позиция движется против трейдера.

Один из возможных сценариев использования — предоставление длинной или короткой экспозиции к акциям, доступный объем которых ограничен, как недавно наблюдалось при первичном публичном размещении SpaceX. Инвесторы, не получившие распределение в востребованном размещении, могли бы использовать фьючерсы, чтобы добавить экспозицию более капиталоэффективным способом.

Martin Franchi, генеральный директор фьючерсного брокера NinjaTrader, сказал, что относительная простота этих контрактов по сравнению с опционами может сделать их привлекательными для розничных трейдеров, которые часто предпочитают инструменты, которые они понимают.

“There could be someone who’s perhaps too confused by all the Greeks and everything, and says this is just a simpler way,” — сказал Franchi. “With the retail participation in markets today, a lot of things are just going to be different about single-stock futures this time.”

Запуск происходит в чувствительный для CME момент. Война с Ираном обеспечила попутный ветер нефтяному комплексу Brent компании Intercontinental Exchange Inc. по сравнению с фьючерсной франшизой CME на West Texas Intermediate. Одновременно торговые объемы растут на офшорных биржах деривативов, таких как Hyperliquid Strategies Inc., а Kalshi Inc. и Polymarket стали доминирующими игроками на формирующихся рынках прогнозов.

Более длительные часы торговли

Фьючерсы CME на отдельные акции будут торговаться пять дней в неделю, 23 часа в сутки, выходя за рамки стандартного графика фондового рынка США с 9:30 a.m. до 4 p.m. Квартальные контракты будут предлагаться в двух размерах. Более крупные контракты, которых будет введено 55, будут базироваться на 100 акциях, аналогично стандартным опционным контрактам. CME также разместит 22 микрофьючерса, каждый из которых будет основан на 10 акциях.

Микроконтракты будут включать технологические компании Mag7, а также 15 других эмитентов, таких как Micron Technology Inc., Pfizer Inc. и Walmart Inc. Меньший размер контракта должен сделать выбор объема позиции более гибким для трейдеров, которым не нужна экспозиция, эквивалентная 100 акциям.

Фьючерсы широко используются по всему миру на фондовые индексы и сырьевые товары, но фьючерсы на отдельные акции имели неоднозначную историю в США. Эти контракты были запрещены почти два десятилетия, пока соглашение 2000 года не установило основу для регуляторного надзора, а правила торговли не были одобрены в 2002 году. Они были запущены позднее в том же году, но не смогли привлечь устойчивый интерес и в итоге исчезли в 2020 году.

После этого регуляторы снизили минимальную сумму денег, которая может потребоваться инвесторам для торговли фьючерсами на отдельные акции, пытаясь оживить рынок. CME также потребовалось одобрение как Securities and Exchange Commission, так и Commodity Futures Trading Commission перед запуском новых контрактов.

“When we introduced them the first time, they failed miserably,” — сказал председатель и главный исполнительный директор CME Terry Duffy во время квартального звонка компании по финансовым результатам 22 июля. “The world has evolved since 2000.”

Международные сценарии использования

На рынках, таких как Индия, где фьючерсы на отдельные акции широко используются, эти контракты выполняют несколько функций. Трейдеры применяют их для открытия направленных позиций с кредитным плечом, хеджирования портфелей акций и реализации арбитражных возможностей. Они также лежат в основе арбитражных фондов, которые покупают базовые акции и продают фьючерсы, чтобы зафиксировать премию между двумя инструментами.

В Европе финансовые институты используют фьючерсы на отдельные акции для повышения эффективности баланса, особенно в периоды регуляторной отчетности на конец квартала и конец года. По словам Jeremy Cohen, глобального руководителя брокера деривативов Stellar Securities, они также используются для управления длинными позициями и хеджирования риска коротких позиций и чистых дивидендов.

Новые контракты CME, как и любой финансовый инструмент, также будут нести риски. Mat Cashman, руководитель направления обучения инвесторов в Options Clearing Corp., отметил, что торговля вне обычных рыночных часов может быть неравномерной, в том числе в волатильные минуты после публикации компаниями финансовой отчетности.

Комиссии — еще один фактор. В торговле акциями и опционами многие розничные платформы не взимают с трейдеров прямых комиссий, а вместо этого получают оплату за поток ордеров от маркетмейкеров. В отличие от этого, розничные трейдеры на фьючерсных рынках обычно платят комиссии.

Stuart Kaiser, руководитель стратегии торговли акциями США в Citigroup Inc., сказал, что успех продукта может в значительной степени зависеть от фирм, которые предоставят клиентам доступ к торговле.

“Retail has gotten into the habit of using call options to source their leverage — or levered ETFs,” — сказал Kaiser. “For futures to break into that — it’ll probably have to come from a push from the discount brokers to offer that product and allow them to trade it.”

This story was originally featured on Fortune.com.