Круглый стол Комиссии по торговле товарными фьючерсами, посвящённый прогнозным рынкам, в четверг обернулся жаркими дебатами: председатель CME Group Терри Даффи и соосновательница Kalshi Луана Лопес Лара обменялись колкостями по поводу рыночных манипуляций и регулирования на встрече в Вашингтоне.

Столкновение произошло, пока руководители традиционных финансов, криптоиндустрии и прогнозных рынков обсуждали, как следует регулировать событийные контракты. Даффи использовал заседание, чтобы указать именно на Kalshi, поставив под вопрос, подвергаются ли прогнозные рынки такому же регуляторному надзору, как традиционные биржи, — дебаты, отражающие растущее давление на регуляторов, которым предстоит решить, как эти продукты вписываются в существующие правила обращения деривативов и законы штатов об азартных играх.

Даффи, чья CME Group управляет крупнейшей в мире фьючерсной биржей по объёму торгов, заявил, что он «сильно обеспокоен» прогнозными рынками, и утверждал, что некоторые контракты подвержены манипуляциям.

«Мы не кучка зазывал на карнавале», — сказал Даффи. «Мы управляем самыми вызывающими зависть рынками в мире — в Соединённых Штатах Америки».

Даффи берёт на прицел Kalshi

Затем Даффи направил критику на типы контрактов, которые предлагает Kalshi, высмеивая один рынок в частности.

«Вот ещё один по-настоящему экономический контракт, который имел колоссальное значение для Соединённых Штатов. Это конкурс по поеданию хот-догов Nathan's», — саркастически заметил Даффи.

Он также спросил, почему Kalshi может предлагать прогнозный рынок на вычислительные мощности, тогда как предложенные CME контракты на вычислительные мощности всё ещё находятся на рассмотрении.

После того как Kalshi назвали по имени, Лара бросила вызов Даффи, напомнив о собственной истории CME.

«Я просто хотела ответить, поскольку нас здесь назвали по имени», — сказала Лара. «Мне действительно пришлось бы спросить Терри: была ли у CME когда-либо хоть одна проблема с рыночными манипуляциями, хоть одна проблема за всю её историю?»

«Если хотите дебатов, я с радостью поспорю с вами», — ответил Даффи.

«Я всего лишь прошу простого ответа на вопрос», — сказала Лара.

«В моём регуляторном отделе работает больше людей, чем во всей вашей компании», — сказал Даффи, имея в виду масштаб операций CME Group по сравнению с Kalshi.

«Тогда, возможно, вам стоит немного узнать об эффективности», — парировала Лара.

«Что ж, возможно, вам стоит узнать о достоверных рынках», — ответил Даффи, прежде чем вмешался модератор Уолт Лаккен.

Затем Лара заявила, что проблемы, поднятые Даффи, не являются уникальными для прогнозных рынков.

«Каждый рынок несёт риск, и каждый зарождающийся рынок также будет нести риски, а проблемы были на каждом традиционном рынке и каждой бирже, как внутренних, так и офшорных», — сказала она. «И я думаю, что смысл регулирования в том, чтобы находить эти проблемы, устранять их — и существует способ сделать это правильным образом».

Генеральный директор DraftKings Джейсон Робинс позднее призвал участников прекратить нападки на бизнес друг друга.

«Я бы просто попросил всех — как на этом слушании, так и в дальнейших коммуникациях — постараться воздержаться от выпадов в адрес бизнес-моделей друг друга или решений, с которыми вы можете быть согласны не на все 100%», — сказал Робинс. «Это не продвигает обсуждение вперёд».

Прогнозные рынки в центре регуляторной борьбы

Прогнозные рынки позволяют пользователям делать ставки на исход практически любого события с помощью фьючерсных контрактов с расчётом в 1 доллар, при этом цена контракта отражает вероятность события. Например, на Myriad — прогнозном рынке, которым управляет материнская компания Decrypt Dastan, — событийный контракт «Максимумы Bitcoin в августе» стоит 59 центов на исход 75 тыс. долларов, что означает: пользователи полагают, что с вероятностью 59% Bitcoin достигнет отметки 75 000 долларов до конца месяца.

Платформы прогнозных рынков, работающие в Соединённых Штатах, такие как Polymarket и Kalshi, оказались в центре борьбы между федеральными регуляторами и штатами вокруг вопроса, являются ли контракты, связанные со спортом, выборами и другими реальными событиями, федерально регулируемыми деривативами или азартными продуктами, подпадающими под законодательство штатов. Этот спор важен, поскольку от классификации зависит, какие правила применяются, кто может осуществлять надзор за рынками и как быстро новые контракты могут быть допущены к торгам.

Председатель CFTC Селиг защитил юрисдикцию ведомства в отношении федерально регулируемых прогнозных рынков, предупредив в феврале штаты, которые оспаривают эти полномочия.

«Увидимся в суде», — заявил Селиг в видео, опубликованном в X. С тех пор ведомство предприняло юридические действия против штатов, стремящихся регулировать событийные контракты в соответствии со своими законами об азартных играх.

В июне CFTC предложила ограничения на отдельные контракты, связанные с войной или убийством, а также на некоторые спортивные ставки-пропозиции, которые считаются особенно уязвимыми к манипуляциям.

Ранее в этом месяце девять сенаторов-демократов призвали Селига запретить событийные контракты на лесные пожары, предупредив, что они могут создавать стимулы для поджогов, инсайдерской торговли и наживы на бедствиях.

Kalshi потерпела юридические неудачи в нескольких штатах. На прошлой неделе судья в штате Вашингтон приказал компании прекратить предлагать контракты на спорт, выборы, политику и другие события в этом штате, установив, что она, вероятно, нарушила законы штата об азартных играх и защите прав потребителей. Двумя днями ранее CFTC приказала Kalshi продолжить торги в рамках отдельного спора вокруг попытки Нью-Йорка заблокировать её контракты.