CME Group, чикагская биржа деривативов, чья продуктовая линейка охватывает процентные ставки, энергетику и, с декабря 2017 года, фьючерсы на биткоин, объявила, что первый в истории фьючерсный контракт на вычислительные мощности будет запущен 5 октября 2026 года при условии регуляторного одобрения. Запуск даст рынку публичную референсную цену на ресурс, используемый любым приложением искусственного интеллекта в мире.

Для биткоин-майнеров, которые в течение прошлого года перестраивались в поставщиков вычислительных мощностей для ИИ-дата-центров, значение выходит за рамки новой площадки. С тем что вычисления будут торговаться как нефть или электроэнергия, компании, владеющие стойками, чипами и мегаваттами, будут рассматриваться как владельцы базового актива — физического актива, из которого фьючерсный контракт черпает свою стоимость. Наблюдаемая фьючерсная цена впервые привяжет рыночную оценку к предельным издержкам ИИ-вычислительных мощностей — позволяя майнерам быть не только продавцами хешрейта, вычислительной мощности, обеспечивающей сеть биткоина, но и стать производителями продаваемого товара.

CME видит в ИИ-вычислениях «новую нефть» Уолл-стрит

CME впервые представила эту идею в мае, объявив о сотрудничестве с Silicon Data, компанией по бенчмаркингу GPU, финансируемой торговой фирмой DRW. В августе биржа назначила дату: запуск двух контрактов 5 октября при условииуляторной проверки Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), американским ведомством, надзирающим за рынками деривативов. Оба контракта основаны на индексе кремния Nvidia от Silicon Data. Как сообщает Financial Times, почасовая ставка аренды мощностей на B200 — дата-центровом GPU поколения Blackwell от Nvidia — составляет примерно 5,86 доллара против 2,77 доллара у более старой модели H100, а контракты CME будут отслеживать форвардную стоимость этих цен в течение следующих 36 месяцев.

Представители CME не стесняются говорить о продукте. «Вычисления стали валютой эпохи ИИ», — заявил Пит Киви, глобальный глава энергетического и экологического направления CME, анонсируя запуск. Терри Даффи, гендиректор CME, сделал аналогичное заявление в мае, назвав вычисления «новой нефтью XXI века». Дон Уилсон, основатель DRW, прогнозировал, что вычисления станут крупнейшим товаром в мире — до появления механизмов хеджирования вычислительных мощностей.

Почему цена на вычисления важна именно сейчас

Стратегия держится на масштабе и волатильности. Financial Times сообщила, что Boston Consulting Group прогнозирует расширение рынка ИИ-вычислений с примерно 360 млрд долларов в 2025 году до почти 2,3 трлн долларов к 2030 году. Ценовая волатильность в рамках этого роста экстремальна: GPU H100 арендовался по цене около 8 долларов в час на фоне дефицита полупроводников в начале 2024 года, а в конце прошлого года упал до менее чем 2 долларов. Фьючерсы созданы именно для таких задач: стандартизированные соглашения о покупке или продаже актива по фиксированной цене в будущем — механизм, который авиакомпании используют для фиксации затрат на авиатопливо, а фермеры — на цены зерна. Именно от такой волатильности коммерческие покупатели и стремятся хеджироваться.

Генеральный директор BlackRock Ларри Финк лаконично изложил аргументы на конференции Milken Institute в мае. «Появится совершенно новый класс активов — покупка фьючерсов на вычисления», — сказал Финк, назвав вычисления наряду с электроэнергией и полупроводниками активами, которых в США банально не хватает. Бретт Харрисон, гендиректор платформы деривативов Architect, оценил, что к концу десятилетия объём фьючерсов на вычисления может достигать 10 трлн долларов в год в номинальном выражении.

Майнеры уже владеют базовым активом

Здесь на сцену выходит индустрия биткоин-майнинга. За прошедший год публичные майнеры подписали контрактов на ИИ и высокопроизводительные вычисления на сумму более70 млрд долларов, согласно отчёту о майнинге за I квартал 2026 года от инвестиционной фирмы в цифровые активы CoinShares. CoinShares ожидает, что к концу года ИИ будет приносить этим майнерам от 30% до 70% выручки по сравнению с текущими 30%. TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining и Hut 8 стали, по словам CoinShares, операторами дата-центров, которые заодно добывают биткоин.

Экономика помогает объяснить этот всплеск активности. Оборудование для биткоин-майнинга оценивается примерно в 700 тысяч — 1 млн долларов за мегаватт, тогда как ИИ-системы — в 8–15 млн долларов за мегаватт. IREN и Bitfarms переходят к роли поставщиков HPC. Ликвидный рынок вычислений может дать этой группе то, что у нефтяников и производителей электроэнергии было всегда: способ хеджировать свой выпуск.

Бенчмарк ещё предстоит сформировать

Ничего не решено окончательно. CME — не единственный игрок: в мае Intercontinental Exchange, материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, объявила о намерении запустить собственные фьючерсы на GPU-вычисления на основе индекса компании Ornn. Architect приобрёл регулируемую CFTC фьючерсную биржу для создания American Innovation Exchange, а Cryptopolitan сообщает, что Китай рассматривает собственную версию фьючерсов на ИИ-вычисления.

Financial Times обращает внимание на главную проблему: от двух третей до трёх четвертей фьючерсных контрактов в итоге не приносят достаточной прибыли. Вычисления неоднородны — час на H100 отличается от часа на B200, — два ключевых индекса порой расходятся в оценках, а поставщиками товара являются по сути Nvidia и несколько гиперскейлеров. Подтвердит ли рынок в итоге ажиотаж вокруг ИИ или дискредитирует его, считает Financial Times, фьючерсы на вычисления могут быть важны скорее как сигнал, чем как рынок.