Нефтяная торговля когда-то была в основном уделом сырьевых домов, институциональных инвесторов и профессиональных трейдеров, способных делать ставки на тысячи баррелей за раз. Этот барьер теперь значительно снижен.

CME Group в воскресенье начала предлагать новый фьючерсный контракт на 10 баррелей нефти West Texas Intermediate, что означает, что трейдер заплатит около $860 по текущим ценам. Для сравнения: контракт Micro WTI от CME охватывает 100 баррелей, а стандартный контракт — 1 000 баррелей. WTI — американская эталонная нефть, поставляемая в Кушинге (штат Оклахома), — лежит в основе одного из самых активно торгуемых сырьевых рынков мира, а цены на ее фьючерсы влияют на все: от стоимости бензина до топливных бюджетов авиакомпаний. Контракт на 10 баррелей — самый мелкий продукт биржи на WTI, сокращающий минимальный размер позиции еще в десять раз.

Этот шаг стал очередным этапом того, что некоторые наблюдатели называют «демократизацией» нефтяной торговли после многолетнего роста онлайн-брокерских платформ, биржевых фондов и более мелких фьючерсных контрактов. Фьючерсная торговля также ведется с использованием маржи: трейдеры вносят лишь часть номинальной стоимости контракта для контроля всей позиции, что усиливает как прибыли, так и убытки — риск, который не устраняется уменьшением размера контрактов.

«Торговля нефтью раньше была игрой для богатых», — сказал Завьер Вонг (Zavier Wong), рыночный аналитик eToro Singapore. «Дело было не в том, что розничные инвесторы не имели доступа к рынку, — он был жестко ограничен размером контрактов», — добавил он, отметив, что онлайн-брокеры, контракты на разницу и ETF впоследствии изменили ситуацию. «Теперь вам не нужна пристань в порту или состояние в шесть цифр, чтобы иметь позицию по нефти, поэтому возможность иметь мнение и действовать в соответствии с ним стала демократизированной».

Розничный интерес уже растет

Розничное участие растет, особенно в периоды рыночного стресса. По словам Вонга, количество нефтяных сделок на eToro за три месяца после начала войны 28 февраля было почти в 16 раз выше, чем годом ранее. CME, в свою очередь, отметила, что ее 100-баррельные фьючерсы Micro WTI в мае в среднем торговались в объеме 272 000 контрактов в день, что на 317% больше в годовом исчислении. Рост говорит о том, что биржа видит растущий пул мелких трейдеров, которым нужно обслуживаться: контракт Micro был впервые запущен в 2021 году именно для этой аудитории.

Новый тип нефтяного трейдера

Мельчайший контракт CME может ускорить этот сдвиг. Карли Гарнер (Carley Garner), стратег по сырьевым рынкам и брокер DeCarley Trading, заявила, что мелкие фьючерсы и нефтяные ETF, такие как United States Oil Fund (тикер USO), сделали спекуляции доступными для трейдеров практически с любым уровнем опыта и капитала.

«Нефтяной рынок определенно становится более демократичным», — сказала она, добавив, что новый контракт может стать трамплином для трейдеров, которые рассматривали фьючерсы, но отказались от них из-за рисков, связанных с крупными позициями.

Однако более широкий доступ несет и потенциальный недостаток. «Спекулянты могут временно влиять на цены через эмоциональную волатильность, мало связанную с фундаментальной реальностью», — предостерегла Гарнер. В то же время, отметила она, розничное участие добавляет ликвидности, помогая производителям и потребителям эффективнее хеджировать свои риски.

Гарнер утверждает, что сырьевые ETF уже не раз искажали ценовое открытие. Она указала на потрясения апреля 2020 года, когда пандемийные локдауны привели к падению спроса на нефть гораздо быстрее, чем производители смогли сократить предложение — как раз когда майский фьючерсный контракт WTI приближался к истечению. Трейдеры, все еще державшие контракт, столкнулись с перспективой физической поставки нефти при почти полном отсутствии свободного хранилищ, что вызвало бросок продаж; контракт с ближайшим сроком, как известно, впервые в истории рассчитался ниже нуля. Розничные инвесторы тем временем вливали деньги в нефтяные фонды в расчете на отскок цен, усугубляя напряженность на фьючерсном рынке.

«На мой взгляд, это было проблемой для сырьевой отрасли, — сказала она. — Мы видим, как денежные потоки выталкивают цены на сырьевые товары за пределы фундаментальной реальности».

Ограничения розницы на профессиональном рынке

Некоторые наблюдатели все же сомневаются, что розничные инвесторы могут оказывать на нефть такое же влияние, какое они иногда имеют на отдельные акции. Розничные потоки могут увеличивать объемы и иногда усиливать движения на фоне новостей, однако профессиональные и коммерческие потоки, скорее всего, по-прежнему будут доминировать в ценообразовании бенчмарков.

«Сырьевые товары были и всегда будут продуктами, зависимыми от спотового рынка. Цены никогда не могут слишком далеко отойти от преобладающих фундаментальных факторов, поэтому сомневаюсь, что в данном случае хвост сможет вилять собакой», — сказал Оле Хансен (Ole Hansen), глава сырьевой стратегии Saxo Bank.

Стив Сосник (Steve Sosnick), главный стратег Interactive Brokers, высказал похожее мнение. Рынок нефти по-прежнему доминируется государственными производителями, крупными энергетическими компаниями, сырьевыми трейдерами и крупными промышленными потребителями, чья деятельность несопоставима с активностью частных трейдеров. Поэтому розничные трейдеры получат более дешевый и точный способ спекулировать на нефти, но производство, потребление, запасы и геополитика останутся доминирующими силами, определяющими цены.

Тем не менее влияние нефти выходит далеко за рамки профессиональных трейдеров и компаний, доминирующих на ее рынке. Ее цена влияет на инфляцию и расходы домохозяйств, делая практически каждого инвестора подверженным ее колебаниям прямо или косвенно, отмечают наблюдатели.

«Теперь все мы — нефтяные трейдеры, по крайней мере в некоторой степени, осознаем мы это или нет, хотим того или нет», — сказал Сосник.

Источник: CNBC