Большую часть этого года исход казался практически предрешённым: Citgo Petroleum — хьюстонский нефтепереработчик, знакомый американским автомобилистам, но малоизвестный в качестве венесуэльской «дочки» — должен был перейти в руки американского активистского хедж-фонда.

В ноябре 2025 года федеральный судья в Делавэре постановил продать компанию Elliott Management и её аффилированному стартапу Amber Energy. Суд постановил, что Citgo может нести ответственность по долгам венесуэльского правительства, и одобрил сделку, по которой 9 млрд долларов должны пойти на выплаты небольшой части многочисленных кредиторов Венесуэлы. Для завершения сделки оставалось лишь одобрение администрации Трампа, после которого Citgo и её американские НПЗ впервые почти за 40 лет перешли бы в американскую собственность.

В недели после драматичного отстранения бывшего венесуэльского лидера Николаса Мадуро в начале января такое одобрение казалось делом ближайшего времени. Министр энергетики Крис Райт приветствовал принудительную продажу Elliott и её основателю — крупному донору Республиканской партии Полу Сингеру, и сделку широко считали взаимовыгодной. Продажа по решению суда, против которой выступало венесуэльское правительство, сократила бы огромный долг Венесуэлы и одновременно дала бы американской компании возможность расширить перерабатывающие мощности на побережье Мексиканского залива, включая переработку большего объёма венесуэльской нефти, могло бы способствовать снижению цен на бензин. «Я считаю это прекрасным», — сказал тогда Райт.

Однако восемь месяцев спустя этого одобрения по-прежнему нет. С января Министерство финансов шесть раз продлевало защиту Citgo от продажи, что порождает вопросы о том, не будет ли одобренная в ноябре судебным решением сделка с одним из богатейших союзников Трампа сорвана геополитикой. Временное венесуэльское правительство, теперь дружественное США, по-прежнему не хочет отказываться от своих «жемчужин» в лице активов Citgo, и администрация Трампа, возможно, всё более склонна прислушиваться к этой позиции Каракаса.

«Сейчас открытый вопрос, является ли продажа Citgo обязательным условием», — сказал Ричард Нефью, эксперт по санкциям из Центра глобальной энергетической политики Колумбийского университета, участвовавший в санкционных переговорах во времена администрации Обамы.

Хосе Игнасио Эрнандес, профессор права в Гарварде и бывший специальный советник венесуэльского оппозиционера Хуана Гуайдо, отметил, что сохранение защиты Citgo от продажи позволяет не нарушать текущее сотрудничество между США и Венесуэлой. Публичная политика администрации Трампа в отношении этой страны — это трёхэтапная стратегия, продвигаемая госсекретарём Марко Рубио: стабилизация, восстановление и переходный период. «Любая лицензия, разрешающая продажу [Citgo], определённо нарушит эти три этапа», — сказал Эрнандес.

Хедж-фонд против государственной нефтяной компании

Продолжающиеся задержки позволяют Венесуэле укреплять попытки последнего шанса спасти свою «дойную корову» из лап Elliott.

Адвокаты, представляющие Венесуэлу и её государственную нефтяную компанию PDVSA, обжаловали решение окружного судьи Делавэра Леонарда Старка о продаже, утверждая, что назначенный судом нейтральный консультант, разработавший процедуру аукциона и выбравший выигравшую заявку Elliott, был вовсе не так нейтрален. Апелляционный суд должен отменить решение о продаже, считают PDVSA и конкурирующий претендент, поскольку консультант привлек сторонние консалтинговые фирмы, получившие 170 млн долларов гонораров от клиентов, связанных с Elliott. Устные прения назначены на октябрь.

Но Апелляционный суд третьего округа, рассматривающий апелляции по делам федеральных судов Делавэра, почти за десятилетие попыток ни разу не выносил решений в пользу венесуэской стороны. Вышестоящий суд последовательно подтверждал постановления Старка или отклонял попытки Венесуэлы их оспорить, из-за чего ряд юридических аналитиков скептически оценивает шансы страны на победу.

Отказ поставит судьбу Citgo, её трёх американских НПЗ и трубопроводной сети полностью в руки Управления по контролю за иностранными активами Министерства финансов США (OFAC), ведомства, отвечающего за американские санкции, которое может выдать лицензию на продажу и лишить Венесуэлу самого ценного актива — либо отказать в лицензии и позволить Citgo стать частью возрождения страны. Пока решение остаётся неопределённым, администрация Трампа может использовать Citgo как важный рычаг в отношениях с временной президентом Венесуэлы Делси Родригес.

«Что получает Трамп, сохраняя защиту [Citgo]? Он получает очень сильный козырь, который говорит: «Не отклоняйся от этого пути, иначе поплатишься», — сказал Хосе Энрике Арриоха, старший директор по политике Совета Америк. «Это даёт большой рычаг в переговорах с этим партнёром».

Использование Citgo в качестве разменной монеты может оказаться полезным в отношениях с временным правительством, которое по-прежнему опирается на чавистскую политическую машину, правящую Венесуэлой и противостоящую американской гегемонии в регионе с начала века. Родригес, чья власть зависит от поддержки администрации Трампа, в этот деликатный дипломатический момент фактически стала проводником Трампа. Однако чавистский аппарат, которым она руководит, остаётся практически нетронутым. В марте Родригес назначила Асдрубала Чавеса, двоюродного брата бывшего президента Уго Чавеса, главой материнской компании Citgo, несмотря на то, что его американская виза была аннулирована в 2018 году. Недавно OFAC издала правило, запрещающее любые дальнейшие изменения руководства Citgo и её материнских компаний.

«Сейчас цель — убедиться, что венесуэльская нефть поступает на рынок, мы получаем свою долю, а Делси делает всё, что нам нужно», — сказал Нефью из Колумбийского университета.

Двойной статус Citgo

Напоминания о двойном гражданстве Citgo в изобилии встречаются у корпоративной штаб-квартиры компании в Хьюстоне, где венесуэльский флаг развевается рядом со звёздно-полосатым.

Компания Citgo, основанная 116 лет назад в Оклахоме, в 1986 году продала PDVSA 50% акций, а в 1990 году — оставшуюся часть, обеспечив Венесуэле доступ к американскому рынку. Венесуэльская государственная нефтяная компания быстро модернизировала два НПЗ Citgo на побережье Мексиканского залива для переработки свойственного стране сорта тяжёлой сернистой нефти.

К началу 2000-х Citgo перерабатывала примерно треть всех венесуэльских поставок нефти в США, превращая сырую нефть, по консистенции напоминавшую арахисовую пасту, в топливо, нефтехимию и асфальт. Её НПЗ в Техасе, Луизиане и Иллинойсе производили около 5% нефтепродуктов США, обеспечивая стабильный денежный поток правительству Уго Чавеса.

Но по мере роста долгов Венесуэлы Citgo и еёность стали мишенью для многочисленных кредиторов страны. Компании, чьи активы были экспроприированы режимом Чавеса, — включая соседа Citgo по Хьюстону ConocoPhillips — добивались контроля над акциями Citgo, убедив американские суды, что компания является «alter ego» венесуэльского правительства, то есть её активы могут считаться собственностью Венесуэлы для исполнения судебных решений. Держатели облигаций также имеют право на акции компании после того, как последующее правительство Мадуро не смогло обслуживать займы.

После многих лет судебных баталий все эти кредиторы, казалось, были на пороге возмещения части потерь. Аукцион суда Делавэра передал контроль над Citgo Elliott и её новому аффилированному партнёру Amber Energy. Судья Старк одобрил заявку фонда выплатить 5,9 млрд долларов нескольким кредиторам, чьи активы были экспроприированы при Чавесе, и до 2,8 млрд долларов держателям дефолтных облигаций.

Для компании, чья прибыль в 2022 году достигла почти 3 млрд долларов, сделка считалась весьма выгодной для Amber, хотя и не без риска — и сразу вызвала осуждение венесуэльского правительства. Через несколько дней после одобрения заявки — за месяц до вторжения США — Родригес выступила по телевидению, назвав продажу «вульгарной и варварской экспроприацией венесуэльского актива на территории США посредством мошеннического процесса».

Ценность Citgo для США

Насколько важна компания для венесуэльского правительства, настолько же она всё более критична для американского сектора нефтепереработки.

В то время как американские переработчики работают на пределе, чтобы снабжать мировую экономику, сталкивающуюся с двумя наложившимися кризисами, — затяжным закрытием Ормузского пролива и непрерывными ударами украинских дронов по российским НПЗ, — перерабатывающие активы Citgo оказываются критически важными на ужесточающемся рынке с рекордно высокими ценами на дизельное топливо и бензин.

Неудивительно, что Райт, в чьи задачи входит укрепление энергетической безопасности США, заинтересован в переводе собственности Citgo в США. Это разорвало бы связи компании со страной, известной политической нестабильностью и неэффективным управлением государственной нефтяной компанией. Amber Energy, принадлежащая Elliott, пообещала вложить 11 млрд долларов в модернизацию и расширение операций Citgo, включая расширение техасского НПЗ на 1 млрд долларов, которое добавит 2 млрд галлонов топлива в год. По словам руководителей Amber, необходимо лишь одно одобрение правительства от Министерства финансов, чтобы «освободить Citgo».

Elliott Management и Amber Energy отказались от комментариев для этой статьи.

Однако, по словам аналитиков, существуют столь же веские причины защитить Citgo от захвата хедж-фондом. Стоимость компании выросла после того, как война с Ираном взвинтила цены на топливо. Как и у многих переработчиков, доход Citgo вырос в пять раз между первым и вторым кварталами этого года.

Цена аукциона — почти 9 млрд долларов — является крайне невыгодной сделкой для испытывающей трудности страны, считают венесуэльские стороны. В мае адвокаты PDVSA ссылались на оценку более 15 млрд долларов благодаря росту доходов нефтеперерабатывающей отрасли. Меньшая сумма, по их мнению, ослабит способность Венесуэлы придерживаться трёхэтапной стратегии стабзации, восстановления и переходного периода.

«Передача её американскому инвестору лишила бы Венесуэлу стратегического актива — и ради чего?» — сказал Хулиан Карденас Гарсия, член временного совета директоров PDVSA. «Мы превратили Citgo из компании, погрязшей в долгах, в прибыльную компанию с избыточной денежной наличностью и операционным превосходством. Вы предлагаете использовать Citgo как одноразовый актив, а не как часть решения».

Государственный долг Венесуэлы в последний раз оценивался в 240 млрд долларов и состоит из государственных облигаций, требований по экспроприации, неоплаченных торговых долгов и займов Китая, России и банков развития. Эти обязательства может обслуживать широкий спектр венесуэльских активов — от государственных предприятий до освоенных нефтяных месторождений. Как главная энергетическая «жемчужина» страны, продажа Citgo может стать одним из самых быстрых способов сократить долг Венесуэлы. Однако цена аукциона позволила бы погасить лишь ничтожные 4% долговой массы — ценой экономической спасательной линии, которая может сыграть ключевую роль в финансовом восстановлении страны.

Если Elliott приобретёт компанию до того, как страна проведёт реструктуризацию долга, она получит актив до того, как он войдёт в пул активов, подлежащих справедливому распределению между кредиторами.

«Они получат вишенку на торте, а остальным придётся довольствоваться остатками пирога», — сказал Мартин Мюлайзен, старший научный сотрудник Atlantic Council, ранее внедрявший механизмы урегулирования долга в Международном валютном фонде. «Это не помогло бы, поскольку [остальные кредиторы] станут давить на Венесуэлу ещё сильнее из-за оставшегося».

«Отдать Citgo слишком легко, без её широкой интеграции в процесс, было бы катастрофой для Венесуэлы», — добавил Мюлайзен.

Козырь Трампа

Возможно, есть и другая, более тонкая причина, по которой администрация Трампа может защищать Citgo от кредиторов — связанная меньше с Венесуэлой, а больше с амбициями Трампа по укреплению президентской власти.

Если Третий округ в итоге утвердит решение суда Делавэра о продаже, судьба Citgo будет зависеть от усмотрения администрации Трампа. Любой исход, кроме выдачи лицензии на продажу, несёт риск иска со стороны Amber или кредиторов, что может столкнуть администрацию с конституционным вызовом.

Такой вызов может утверждать, что возможный отказ администрации выдать лицензию препятствует способности суда Делавэра исполнять решение о продаже, создавая спор о разделении властей между исполнительной и судебной ветвями, говорят юридические и политические эксперты. Подобное дело могло бы сыграть на руку более широкой кампании Трампа по расширению исполнительной власти в рамках «теории единой исполнительной власти» — правовой парадигмы, к которой администрация прибегала для бесконтрольного управления независимыми регуляторами, созданными Конгрессом.

«Я абсолютно уверен, что администрация Трампа будет изо всех сил стремиться передать дело в Верховный суд, который при нынешних обстоятельствах, вероятно,несет решение в пользу президента Трампа», — сказал Эрнандес. «Это ещё одна причина для администрации сохранить Citgo. [Оно] могло бы стать делом, укрепляющим теорию единой исполнительной власти».

На этом этапе Citgo переместилась с геополитической шахматной доски на внутриполитическую. «Это не имеет ничего общего с Венесуэлой. Это целиком связано с внутренней политикой», — сказал Эрнандес.

Этот материал первоначально был опубликован на Fortune.