Citadel Securities получила примерно $7.3 млрд торговой выручки во втором квартале — лучший квартал в истории электронной компании-мейкера, что заметно превосходит и без того сильный первый квартал. За первые три месяца года компания показала около $4.3 млрд.

Рекордный результат был обусловлен резким ростом активности розничных инвесторов и историческими максимумами как по объемам торгов акциями США, так и по объемам торгов опционами.

Что стоит за цифрами

Основанная миллиардером Кеном Гриффином, Citadel Securities исторически контролировала примерно 25% всего объема торгов акциями США, что делает ее одним из крупнейших маркет-мейкеров в мире. В основе ее бизнес-модели лежит простой принцип: стоять между покупателями и продавцами, зарабатывать на bid-ask spread и повторять это миллиарды раз на миллионах ценных бумаг. Значительная часть этой активности приходится на розничных брокеров, таких как Robinhood и Charles Schwab, которые направляют клиентские ордера wholesale-маркет-мейкерам в рамках схем payment-for-order-flow — практики, давно находящейся под пристальным вниманием регуляторов.

Сообщалось, что объемы торгов cash equity в мае превысили прежние пики более чем на 10%, а объемы торгов опционами с премией в июне достигли новых максимумов. Выручка за первый квартал в $4.3 млрд уже означала рост на 27% в годовом выражении.

Масштаб второго квартала становится еще более заметным, если сопоставить его с 2024 годом: по сообщениям, Citadel Securities получила $9.7 млрд чистой торговой выручки за весь год, то есть примерно 75% годового результата за один квартал.

Более широкий бум небанковской торговли

Citadel Securities — не единственная небанковская торговая фирма, успешно работающая сейчас. Конкуренты, такие как Jane Street, которая также показала рекордные результаты в 2024 году, и Hudson River Trading, тоже сообщили о сильных показателях в схожих рыночных условиях, хотя ни одна из них не приблизилась к масштабу квартального результата Citadel. Этот подъем отражает структурный сдвиг в рыночной инфраструктуре: off-exchange площадки, где wholesalers internalize розничные ордера вне публичных бирж, регулярно обеспечивают более 40% дневного объема торгов акциями США.

Цифровые активы: присутствуют, но не являются главным фактором

У компании действительно есть специализированная команда по digital assets, а также инвестиции в крупные криптобиржи, включая Kraken и Crypto.com. Однако рекордные показатели второго квартала были обусловлены традиционными рынками акций и опционов, а не криптовалютной активностью.

Что это означает для рынков

Для регуляторов эти данные, вероятно, подогреют продолжающиеся споры о структуре рынка. Концентрация потока ордеров у небольшого числа маркет-мейкеров давно вызывает обеспокоенность, особенно в части payment for order flow и вопроса о том, получают ли розничные инвесторы наилучшее возможное исполнение своих сделок.

Компания является частной, поэтому инвесторы не могут купить ее акции напрямую, а сообщения о ее результатах обычно появляются из неназванных источников, знакомых с деятельностью фирмы.