Акции Circle Internet Group (CRCL) в октябре оставались под давлением, торгуясь около $85 по последним рыночным данным — значительно ниже максимума $103.25, достигнутого в сентябре, — на фоне переоценки инвесторами темпов роста стейблкоинов и меняющейся ситуации с доходностями казначейских облигаций США.

Компания также сталкивалась со смешанной активностью в экосистеме своего блокчейна Arc: объёмы на децентрализованных биржах снизились, число активных адресов сократилось, хотя капитализация стейблкоинов в сети продолжала расти.

Тем не менее технический анализ выявил потенциальное формирование «падающего клина», которое при подтверждении может поддержать восстановление к отметке $100.

Источник выручки под напряжением на фоне сокращения эмиссии USDC

Circle Internet Group управляет портфелем продуктов, включающим USDC — стейблкоин, привязанный к доллару; USYC — токенизированный фонд денежного рынка; Circle Payments Network и блокчейн Arc. USDC остаётся крупнейшим генератором денежных средств компании, а её выручка финансирует разработку остальных продуктов.

Бизнес функционирует во многом как банк. Клиенты покупают USDC, а Circle инвестирует полученные средства в краткосрочные государственные облигации. Банки делают то же самое, за исключением того, что им разрешено размещать средства клиентов шире — например, в коммерческие бумаги и кредитование.

В результате выручка Circle зависит от двух переменных: объёма резервов USDC и процентных ставок. В идеальном сценарии выручка растёт, когда увеличиваются и эмиссия USDC, и доходности краткосрочных государственных облигаций. Когда же оба рычага движутся вниз одновременно — как происходит сейчас — давление на выручку усиливается.

В последнее время, однако, обращение USDC сокращается. Эмиссия упала с $80 млрд в марте до примерно $72 млрд по последним рыночным данным, после того как попытка восстановления в последние месяцы потеряла динамику в текущем месяце.

Одной из вероятных причин снижения стало затухание ралли криптовалютного рынка: Bitcoin и большинство крупных альткоинов находятся в красной зоне. Bitcoin опустился с месячного максимума $87 200 до $84 000.

Сокращение капитализации USDC указывает на краткосрочное давление на рост выручки. Аналитики ожидают, что ноябрьский отчёт компании покажет рост выручки лишь на 6.25% — до $785 млн; этот результат покажет, насколько сильно текущее сжатие уже отразилось на отчётных показателях.

Снижение доходностей казначейских облигаций давит на доход от резервов

Помимо сокращения эмиссии USDC, Circle сталкивается с трудностями на рынке облигаций США. Хотя доходности в этом году сильно выросли, есть признаки того, что импульс остановился.

Десятилетняя доходность снизилась до 5.125% с годового максимума 5.35%. Что ещё важнее для доходов компании, трёхмесячная доходность упала до 4.18% — это означает, что Circle теперь зарабатывает меньше на своих резервах. Поскольку резервы размещены в краткосрочных государственных бумагах, трёхмесячная ставка является наиболее близким индикатором реального дохода каждого доллара обеспечения USDC.

С положительной стороны, фундаментальные факторы указывают на то, что доходности облигаций США могут иметь пространство для роста: инфляция в США остаётся устойчивой, а государственный долг США продолжает расти в этом месяце.

Блокчейн Arc теряет динамику по ряду показателей

Тем временем блокчейн Arc охлаждается по нескольким ключевым метрикам согласно данным DefiLlama. Общая заблокированная стоимость (TVL) снизилась до $530 млн с рекордного максимума $564 млн.

Недельный объём DEX продолжал снижаться, упав с сентябрьского пика $437 млн до $222 млн в прошлом месяце. Число активных адресов сократилось до 22 360 с рекордных более чем 46 000.

Единственным светлым пятном является капитализация стейблкоинов в Arc, которая выросла до более чем $750 млн. Whether то, как этот растущий пул ончейн-капитала трансформируется в восстановление торговой и пользовательской активности, вероятно, определит динамику метрик сети в ближайшие недели.

Техническая картина указывает на возможный пробой к $100

Дневной график указывает на то, что у акций CRCL может быть потенциал роста. Бумаги сформиров «падающий клин» — паттерн из двух нисходящих сходящихся линий тренда, который обычно разрешается сильным бычьим пробоем.

Клин образовался после восходящего движения, что придаёт ему характер «бычьего флага» — распространённого сигнала продолжения тренда. Кроме того, индикатор Supertrend оставался в зелёной зоне.

В совокупности эти сигналы указывают на потенциальный бычий пробой в сторону психологического уровня $100, а уверенное движение выше этой отметки будет указывать на дальнейший рост.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Акции и связанные с криптовалютами бизнесы сопряжены со значительными рыночными рисками и потенциальными потерями капитала. Инвесторам следует провести самостоятельное исследование и проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Впервые статья была опубликована на The Market Periodical.