В четверг, 22 октября 2026 года, китайские акции вплотную приблизились к территории медвежьего рынка на фоне глобальной распродажи технологических бумаг, вялого внутреннего потребления и угасания ожиданий более мощного государственного стимулирования, что давило на настроения инвесторов.

Индекс CSI 300, отслеживающий основные акции, листингованные в Шанхае и Шэньчжэне, упал на 1,6%, увеличив потери с июньского пика 2026 года примерно до 20% — порога, который обычно используется для определения технического медвежьего рынка. По данным Bloomberg, с майского пика 2026 года падение стерло около 2,4 трлн долларов стоимости китайского фондового рынка. Отметка в 20% находится в фокусе внимания, поскольку традиционно сигнализирует о том, что спад вышел за рамки обычной коррекции, а масштаб стертой стоимости показывает, насколько с мая охладели настроения в отношении китайских активов.

Разворот ИИ-мотивированного ралли

Распродажа ознаменовала резкий разворот ралли, начавшегося в конце 2024 года, когда государственная поддержка и растущий оптимизм в отношении китайских компаний в сфере искусственного интеллекта подняли оценки по всему рынку. Инвесторы теперь сомневаются, приведут ли масштабные расходы на ИИ-инфраструктуру и технологии к устойчивой прибыли, особенно на фоне усиливающихся опасений по поводу глобальной ИИ-торговли. Именно это противоречие во многом объясняет текущую слабость: ИИ-оптимизм, привлекавший капитал в китайские акции в течение последних двух лет, теперь стал тем же источником сомнений, который на них давит.

Надежды на более сильное экономическое восстановление также ослабли. Хотя экономика Китая в третьем квартале выросла быстрее ожиданий, устойчивый экспорт компенсировал сдержанное внутреннее потребление, а адресные меры поддержки Пекина не оправдали ожиданий более широкого пакета фискальных стимулов. Разрыв между крепкой headline-статикой роста и слабым внутренним спросом — вот почему инвесторы продолжают рассчитывать на более широкую фискальную поддержку со стороны Пекина, а не на адресные шаги.

Технологические акции лидируют в падении

Гонконгский индекс Hang Seng Tech 22 октября 2026 года упал на 5,3%, а индикатор крупнейших китайских компаний, листингованных в городе, опустился на 3,5%. Alibaba и другие технологические компании оказались под давлением на фоне опасений по поводу роста прибыли, оценок и регуляторных вызовов. Непропорционально большие потери сектора отражают то, где внимание инвесторов наиболее пристально: эти компании были одними из самых заметных бенефициаров ИИ-мотивированного ралли, и именно их прибыль и оценки рынок сейчас проверяет на прочность.

В ответ власти Китая усилили усилия по стабилизации рынка за счет государственных покупок, направленных на поддержку цен акций. Однако аналитики предупреждают, что эти меры могут не обеспечить устойчивого восстановления без более сильной экономической поддержки и улучшения доверия инвесторов. С учетом этого ключевыми ориентирами впереди являются то, окажутся ли государственные покупки устойчивыми, подаст ли регулятор сигнал о более широком фискальном пакете и начнет ли корпоративная прибыль снижать опасения по поводу роста и оценок.

Спад также подчеркивает более широкую задачу для Пекина: превращение последних достижений в области искусственного интеллекта и других стратегических технологий в прибыльный, самоподдерживающийся бизнес при продолжении опоры на рынки капитала для финансирования будущего роста.