Разрыв доходностей Китая и США приближается к рекордному уровню на фоне углубляющихся распродаж казначейских бумаг США
Ключевые выводы
- •Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,81%, тогда как доходность 10-летних облигаций Китая составляет 1,69%, что создает спред в 312 базисных пунктов.
- •Разрыв доходностей приближается к рекордному уровню дифференциала,最后一次 достигнутому в 2025 году.
- •Более широкий спред в пользу США делает долларовый долг более привлекательным для инвесторов, усиливая давление в сторону оттока капитала из Китая.
- •Расхождение ограничивает возможности Народного банка Китая для дальнейшего смягчения политики, поскольку снижение ставок расширило бы разрыв.
- •Участники рынка следят за потенциальными ответными мерами Китая, такими как ужесточение контроля за трансграничным движением капитала или валютные интервенции, а также за предстоящими данными по инфляции в США и аукционами казначейских бумаг.
Разрыв между доходностями 10-летних государственных облигаций Китая и США приближается к рекордному уровню, поскольку углубляющиеся распродажи казначейских бумаг США резко повышают стоимость заимствований и увеличивают риск оттока капитала из Китая.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,81%, тогда как доходность 10-летних облигаций Китая составляет 1,69%, что расширяет спред между двумя базовыми суверенными доходностями до 312 базисных пунктов.
Более широкий дифференциал доходностей в пользу американских активов, как правило, делает долларовые долговые инструменты более привлекательными для глобальных инвесторов по сравнению с китайскими облигациями, усиливая давление на отток капитала из Китая. Этот дифференциал также влияет на валютную динамику: более высокие доходности в США обычно поддерживают доллар против других валют, что может оказывать давление на юань и ограничивать возможности Народного банка Китая для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, поскольку агрессивное снижение ставок внутри страны еще больше расширило бы разрыв.
Фоном этого расхождения являются резко различающиеся монетарно-политические позиции. Низкая доходность 10-летних облигаций Китая отражает продолжающееся смягчение политики и ослабленный внутренний спрос во второй экономике мира, тогда как распродажи в США сигнализируют о требованиях инвесторов к более высокой компенсации за владение долгосрочным государственным долгом США на фоне устойчивых бюджетных дефицитов и инфляционных опасений. Спред сейчас близок к рекордному уровню, достигнутому в 2025 году, когда дифференциал в последний раз расширялся до исторических максимумов.
Далее стоит следить за тем, ответят ли китайские власти мерами по сдерживанию давления оттока капитала, такими как ужесточение контроля за трансграничным движением средств или интервенции на валютном рынке для стабилизации юаня, а также за тем, охладят ли предстоящие данные по инфляции в США и аукционы казначейских бумаг распродажи облигаций или, наоборот, усилят их.
Источник: CNBC-TV18
