Пять месяцев в значительной степени закрытого Ормузского пролива — узкого места, через которое обычно проходит примерно пятая часть мирового потребления нефти, — не привели к росту цен на нефть до диапазона $150–$200 за баррель, о котором многие аналитики предупреждали в марте. Несмотря на внезапное исчезновение более 10% мирового предложения сырой нефти, цены так и не достигли исторических максимумов и не смогли устойчиво удержаться выше $100 за баррель.

Три основных фактора не позволили ценам вырасти до беспрецедентного уровня. Во-первых, правительства начали использовать стратегические резервы, включая координированное МЭА высвобождение 400 million barrels, чтобы компенсировать примерно 1 billion barrels сырой нефти, которые не смогли выйти из Персидского залива в первые три месяца конфликта. Во-вторых, азиатские страны сократили потребление за счет мер по экономии топлива и уменьшения загрузки НПЗ.

Резкое сокращение импорта Китая удержало цены под контролем

Вероятно, самым важным буфером для рынка стало поведение Китая на рынке импорта сырой нефти. Будучи крупнейшим в мире импортером сырой нефти — в обычное время страна обычно ввозит более 11 million bpd — Китай к началу войны с Ираном накопил, по оценкам, до 1.4 billion barrels в коммерческих и стратегических запасах. Этот значительный запас позволил Пекину резко сократить импорт, когда Ормузский пролив закрылся и цены выросли.

Действуя как покупатель, ориентированный на возможности рынка, Китай во время кризиса на Ближнем Востоке отошел от спотового рынка. Сокращая спрос на импорт, Пекин в одиночку компенсировал часть выпавшего предложения. По сути, Китай занял роль, которую на стороне предложения давно играла Саудовская Аравия, — роль участника, способного двигать рынок, меняя объемы, — только теперь уже на стороне спроса.

Рынок, похоже, недооценил способность Китая к гибкости: в июне страна сократила закупки до 40% по сравнению с довоенным уровнем. В период кризиса также наблюдался резкий рост использования электромобилей, масштабный переход к углю и увеличение доли выработки электроэнергии из возобновляемых источников. Китай уже является крупнейшим в мире рынком электромобилей, и ускорение этого сдвига во время кризиса дополнительно сдержало перспективы роста спроса на нефть.

Импортная политика Китая в последние месяцы — безусловно, сформированная под влиянием властей — помогла удержать международные цены на сырую нефть под контролем, поскольку примерно 4 million barrels per day (bpd) сырой нефти не нужно было поставлять китайским НПЗ в течение последних трех месяцев.

По оценкам U.S. Energy Information Administration (EIA), по состоянию на конец 2025 года Китай располагал крупнейшими в мире запасами нефти — 1.397 billion barrels. Это больше совокупных стратегических запасов США, Японии, OECD Europe, Saudi Arabia, South Korea, Iran, the United Arab Emirates (UAE) и India — стран, следующих далее в списке крупнейших держателей стратегических нефтяных резервов.

Из-за непрозрачности отчетности Китая по нефтяным запасам это лишь оценки, однако они вряд ли сильно расходятся с реальностью, учитывая, что Китай сократил импорт сырой нефти в период с апреля по июнь.

Китай сократил общий импорт сырой нефти до десятилетнего минимума в июне, завершив три месяца очень низких объемов импорта на фоне высоких цен и ограниченного предложения с Ближнего Востока. Пекин мог позволить себе резко сократить закупки сырой нефти, уменьшив импорт в прошлом месяце, по оценке, на 4.4 bpd по сравнению со средним уровнем 2025 года.

Импорт сырой нефти снижается уже четвертый месяц подряд: в июне морские поставки упали чуть выше 6 million bpd — до самого низкого месячного уровня как минимум с 2016 года, согласно данным Vortexa .

Импорт Китая с Ближнего Востока сократился до всего 2 million bpd, тогда как в мае он уже находился на десятилетнем минимуме около 3 million bpd, отметила Emma Li, ведущий аналитик рынка нефти Китая в Vortexa.

Китай — крупнейший в мире импортер сырой нефти, но одновременно и тот импортер, который был лучше всего подготовлен к глобальному кризису предложения. Оценочные 1.4 billion barrels нефти в коммерческих и стратегических резервах до войны с Ираном могли быть и выше, поскольку запасы являются строго охраняемой тайной, как и ближайшие планы Китая по наращиванию или сокращению резервов.

Что дальше?

Через пять месяцев после начала кризиса падение спроса Китая на импорт сырой нефти стало ключевым фактором со стороны спроса, сдерживающим скачки цен на нефть.

Спрос Пекина на импорт сырой нефти и темпы экспорта нефтепродуктов будут определять динамику цен на нефть до конца года наряду с продолжающимися перебоями в поставках на Ближнем Востоке.

Импорт сырой нефти в июле восстановился с десятилетнего минимума июня, по оценке, на 1.5 million bpd, поскольку миллионам баррелей удалось выйти из Ормузского пролива в трехнедельное окно действия меморандума о взаимопонимании между США и Ираном в период с середины июня до начала июля, а также на фоне ускорения закупок российской нефти Китаем.

После того как меморандум между США и Ираном опустил цены на нефть до $70 за баррель в конце июня и начале июля, а производители на Ближнем Востоке снизили цены на поставки в Азию в июле и августе, импорт сырой нефти Китаем может восстановиться в этом месяце и следующем, а возможно, и в части сентября, поддерживая спрос.

Однако возобновление боевых действий и растущие угрозы судоходству танкеров как в Ормузском проливе, так и в проливе Баб-эль-Мандеб в Красном море могут сорвать планы Китая по дальнейшему наращиванию импорта сырой нефти в ближайшие месяцы.

Но теперь, когда нефть снова поднялась до $90 за баррель, китайские НПЗ могут сократить закупки грузов с поставкой после сентября.

Участники рынка будут внимательно следить за закупками сырой нефти Китаем в ближайшие недели и месяцы, поскольку Пекин фактически стал колеблющимся покупателем спроса на мировом нефтяном рынке с начала кризиса на Ближнем Востоке в феврале.

By Tsvetana Paraskova for Oilprice.com

More Top Reads From Oilprice.com

Iran Rejects Oman’s Proposal to Evenly Divide Hormuz Control

UK Regulator Targets Data Center Land Grab on the Power Grid

Refined Fuels, Not Crude, Are Driving the Oil Market Crunch