Фондовый рынок Китая переживает крутое падение, и инвесторы все чаще спрашивают, насколько хуже может стать ситуация. Китайские акции снижаются неделя за неделей, поскольку трейдеры теряют терпение из-за слабой экономики страны, дорого оцененных компаний в сфере искусственного интеллекта и попыток Пекина удержать рынок в движении.

Индекс CSI 300, отслеживающий 300 крупнейших компаний, листингованных в Шанхае и Шэньчжэне, в четверг вошел в «медвежий» рынок после падения на 20% от июньского максимума — именно такое снижение традиционно считается границей «медвежьего» рынка. К пятнице бенчмарк потерял еще 3%, усугубив и без того тяжелый период для акционеров.

Индекс зафиксировал уже 10 недель падения подряд, при этом за последнюю неделю он снизился на 2,6%, согласно данным, опубликованным за неделю LSEG. Проблема не ограничивается США — она распространилась по Азии, где индекс, измеряющий показатели крупных китайских компаний, упал на 2,9%.

Волатильность усугубляет еще одна структурная проблема: торговлей в Китае доминируют розничные инвесторы. По оценкам HSBC, на них приходится почти 90% оборота по сравнению с 20–25% на Нью-Йоркской фондовой бирже — этот разрыв помогает объяснить, почему изменения настроений способны приводить к резким движениям цен на китайских рынках.

Ажиотаж вокруг ИИ в Китае угасает, а потребители держат кошельки закрытыми

Большую часть этого года китайские технологические компании привлекали пристальное внимание благодаря стремительно развивающейся в стране индустрии искусственного интеллекта и ожиданиям, что акции вот-вот взлетят. Но, как это часто бывает, популярность не обернулась прибылью.

Теперь инвесторы оценивают реальную стоимость и рентабельность этих компаний и то, насколько эффективно они извлекают выгоду из развития искусственного интеллекта. Многие из них оценивались исходя из потенциальных возможностей, а не финансовых показателей, и такие завышенные ожидания рискуют разочаровать акционеров и спровоцировать массовую распродажу акций.

Это давление не уникально для Китая — акции компаний в сфере искусственного интеллекта находятся под напряжением по всему миру, включая азиатские рынки. Особый вызов для китайских технологических компаний в том, что низкие цены акций могут затруднить привлечение капитала, необходимого для поддержания роста бизнеса.
Внутреннее потребление в Китае, тем временем, остается постоянной проблемой. Экономика в третьем квартале показала результат лучше ожидаемого: рост ВВП достиг 4,5%. Это приближает Пекин к годовой цели роста в 4,5–5%, учитывая, что предыдущий квартал оказался ниже этого диапазона. Тем не менее инвесторам нужны доказательства того, что домохозяйства начали больше тратить, компании получают более высокую прибыль, а доверие восстановлено.

Сокращение расходов Пекином вызывает новые вопросы о его планах спасения

Еще одна серьезная проблема: правительство Китая сокращает расходы именно в тот момент, когда инвесторы надеялись на более сильную поддержку. Сентябрь стал седьмым месяцем подряд снижения государственных расходов. Официальные данные показали падение общих расходов на 3,7% в годовом исчислении, а доходы сократились на 3,5%. В результате месячный фискальный дефицит сузился на 3,8% — это сокращение отражает урезание расходов, а не восстановление доходов.

За первые девять месяцев 2026 года государственные расходы превысили доходы на 7,57 трлн юаней, или примерно на 1,1 трлн долларов. Эти ограничения расходов мало помогли укреплению внутреннего спроса, оставив бурно растущему экспорту нести основную часть экономического роста.

Инвестиционные условия также остаются сложными. Инвестиции в основной капитал продолжали сокращаться, а расходы на инфраструктуру показали чуть более глубокое снижение.

Однако Пекин полностью не отказался от стимулирования. Чиновники недавно ввели субсидии по ипотеке для подходящих покупателей жилья и разрешили местным правительствам выпустить дополнительно 550 млрд юаней облигаций для поддержки экономической активности. Эти меры последовали за более ранними усилиями по ускорению ранее одобренных программ, включая 800 млрд юаней финансирования через государственные политические банки, направленные на стимулирование инвестиций.

Дополнительные расходы могут поступить с запуском крупных национальных проектов, включая инициативу «Шесть сетей», являющуюся частью более широких технологических амбиций Китая. Власти также использовали поддерживаемые государством закупки акций для ограничения рыночных потерь — привычный инструмент в прошлые периоды турбулентности на китайском рынке.

Тем не менее между временным прекращением падения цен и предоставлением инвесторам реального повода снова покупать есть разница. Более ранние ожидания гораздо более масштабного пакета стимулов помогали поддерживать акции, но эти надежды ослабли, поскольку Пекин отдает предпочтение меньшим интервенциям.

Пока трейдеры следят за тем, действительно ли эти политики улучшат корпоративную прибыль, оживят потребительский спрос и вернут частные инвестиции в экономику.

Источник: Cryptopolitan