Кризис на рынке недвижимости Китая углубился, несмотря на пожизненный приговор основателю Evergrande Хуэй Ка Яню, что подчёркивает: проблемы отрасли теперь выходят далеко за пределы судьбы одного застройщика и его основателя.

Спад на рынке недвижимости давит на благосостояние домохозяйств

Падающие цены на жильё, незавершённые проекты, слабые продажи и значительная задолженность застройщиков продолжают подтачивать благосостояние домохозяйств и сдерживать потребление. Поскольку недвижимость давно служит главной формой сбережений для китайских домохозяйств, спад в отрасли напрямую отражается на ослаблении их финансов и расходов. Нагрузка затрагивает и покупателей квартир на этапе строительства, которые всё ещё ждут жильё, за которое уже заплатили: в 2022 году некоторые из них проводили разрозненные бойкоты выплат по ипотеке на незавершённых объектах. Экономисты обычно оценивают, что недвижимость и связанные с ней отрасли составляют примерно четверть экономической активности Китая, поэтому спад имеет значение, далеко выходящее за пределы самого жилья. Кризис стал всё более важным вызовом для экономики Китая.

Простого решения жилищного кризиса не существует

Простого решения проблемы спада на рынке жилья не существует. Сочетание незавершённого жилья, слабого спроса и долгов застройщиков означает, что коррекция, вероятно, затянется, а её нагрузку ощутят домохозяйства, покупатели жилья и кредиторы. Один из ключевых политических ответов — механизм «белого списка», введённый в начале 2024 года для направления банковского кредитования на жизнеспособные проекты, чтобы можно было завершить строительство предварительно проданного жилья, — решает проблему накопившихся недостроев, а не фундаментального дисбаланса между предложением и спросом на жильё.

Правительство переносит фокус на технологии

Пекин, со своей стороны, переносит поддержку на технологические отрасли, переориентируя внимание политики с рынка недвижимости, который предыдущие меры пытались стабилизировать. Эти меры включали снижение ипотечных ставок, ослабление ограничений на покупку жилья во многих городах и инициативу 2024 года, поощряющую местные власти выкупать непроданное жильё для использования в качестве доступного, тогда как государственная поддержка и кредиты всё активнее направлялись в передовое производство, полупроводники и электромобили.

Восстановление может занять годы

Аналитики ожидают, что затянувшаяся коррекция на рынке жилья будет тормозить экономический рост в течение многих лет, а любое восстановление, вероятно, будет постепенным. Среди ориентиров, на которые они указывают: стабилизируются ли цены на жильё в крупнейших городах, как быстро будут передаваться предварительно проданные квартиры, как другие проблемные застройщики продвигаются в реструктуризации своих долгов и как для кредиторов будет проходить ликвидация Evergrande в Гонконге.

Приговор Хуэю отражает более широкое недовольство общественности

Пожизненный приговор Хуэю отражает более широкое недовольство общественности кризисом на рынке недвижимости и его ударом по благосостоянию домохозяйств. О приговоре стало известно в марте 2025 года после того, как суд в южном городе Шэньчжэне признал его виновным в мошенничестве и присвоении денежных средств; суд заявил, что облигации, выпущенные дочерней компанией Evergrande, продавались на основе фальсифицированной финансовой отчётности. Evergrande, основанная Хуэем в 1996 году, выросла в крупнейшего застройщика Китая по объёму продаж, прежде чем в 2021 году допустить дефолт по своим долгам при обязательствах, превышающих 300 млрд долларов. В январе 2024 года суд Гонконга распорядился о ликвидации компании. Хуэй, также известный как Сюй Цзязинь, в 2023 году был помещён под «обязательные меры» властями материкового Китая по подозрению в преступлениях. С тех пор кризис распространился по всей отрасли: Country Garden, которая в последние годы сама занимала первое место среди застройщиков Китая по продажам, в конце 2023 года допустила дефолт по своим долларовым облигациям и занимается собственной реструктуризацией долга.

Источник: Economic Times Markets