Одна из причин, по которой цены на нефть не взлетели во время «активно кинетической» фазы иранской войны — когда поставки через Ормузский пролив фактически прекратились и мир столкнулся с дефицитом около 10–15 млн баррелей в день, — заключалась в внезапном исчезновении китайского спроса на нефть. Было ли это вызвано резким замедлением экономики (что выглядит весьма вероятным после внезапной «рекапитализации» китайских банков, о которой писал ZeroHedge) или агрессивным расходованием стратегического резерва Китая, реальность такова, что и импорт нефти Китаем, и локальная переработка нефтепродуктов рухнули на протяжении большей части 2026 года, что свидетельствует о подлинном падении китайского спроса на нефть. Значимость этого разворота трудно переоценить: как крупнейший в мире импортёр сырой нефти, Китай в обычные времена закупает более 10 млн баррелей в день, поэтому даже умеренные изменения в его закупках отражаются на всех ключевых ценовых бенчмарках — от Brent до Dubái.

Этот период, судя по всему, подошёл к концу. Одним из явных признаков слабого китайского спроса был обвал спреда между Brent и шанхайской нефтью, который в конце апреля опускался до -$20. Однако в последние недели шанхайская нефть резко подорожала и торгуется чуть ниже максимального уровня с начала иранской войны, заметно выше $100. Что важнее, она теперь торгуется со значительной премией к Brent, что указывает на окончание эпохи слабого китайского спроса — из-за восстановления экономики или по иным причинам на фоне предстоящей встречи Трампа и Си и промежуточных выборов, ещё предстоит выяснить.

Как сообщает Bloomberg, Китай — крупнейший в мире импортёр нефти — теперь агрессивно повышает цены на сырьё на рынках Африки, Канады и Латинской Америки, поскольку нарушения в Ормузском проливе и ограниченные иранские поставки обостряют конкуренцию за альтернативные баррели. Ормуз — один из важнейших мировых нефтяных «бутылочных горлышек», через который обычно проходит около пятой части всей торгуемой в мире нефти, поэтому его блокада вынуждает покупателей искать более дальние и дорогие замещающие поставки. Эта гонка давит на небольшие китайские НПЗ, которые прежде полагались на сильно дисконтированную иранскую нефть; многие из этих заводов закрылись несколько месяцев назад из-за недостаточного внутреннего спроса. Теперь спрос резко развернулся: шанхайская нефть превысила $100, и Brent — уже сегодня утром поднявшийся выше $97 впервые более чем за месяц — также грозит преодолеть отметку $100 впервые с мая.

Возобновившиеся китайские закупки знаменуют серьёзный сдвиг по сравнению с периодом, когда сдержанные покупки помогали сдерживать цены на сырую нефть. Поскольку иранский экспорт практически полностью перекрыт американской блокадой, а боевые действия вспыхнули вновь — включая, по сообщениям, удар по нефтепромыслам Джизан компании Saudi Aramco в понедельник, — мировая гонка за замещающие поставки обходится китайским покупателям всё дороже.

Трейдеры, беседовавшие с Bloomberg, описали резкие скачки цен по различным сортам. Конголезская нефть Djeno на этой неделе предлагалась китайским покупателям с премией до $20 за баррель к ICE Brent против примерно $15 пару недель назад, сообщили трейдеры, попросившие не называть их имён, так как они не уполномочены общаться со СМИ. Китайские покупатели также приобретают танкерные партии нефти из Канады, Бразилии и Аргентины, а возросший спрос поднял цены на российскую нефть ESPO. Азиатские покупатели также подталкивают фьючерсы на дубайскую нефть к $100 за баррель.

Хотя морской импорт сырой нефти Китаем остаётся ниже довоенного уровня и сейчас движется к отметке 10 млн баррелей в день, спред по шанхайской нефти указывает на агрессивный рост импорта и на то, что гонка за альтернативными поставками может ещё усилиться.

Bloomberg отметил, что восстановление импорта сырой нефти происходит на фоне улучшения экономики переработки и пополнения запасов в Китае. Улучшение маржи переработки, возобновление экспорта топлива и коммерческое пополнение запасов побуждают НПЗ наращивать закупки, отмечает основатель GL Consulting Ляо На.

Наибольшее давление испытывают небольшие независимые НПЗ, известные как «чайники» (teapots) — группа, сосредоточенная в провинции Шаньдун и вышедшая на заметный уровень после того, как Пекин начал выдавать им импортные лицензии в середине 2010-х, — поскольку их традиционные каналы закупок иранской и венесуэльской нефти в этом году сузились на фоне стремления администрации Трампа перекроить мировые энергетические рынки. Их зависимость от дисконтированных баррелей, часто поставлявшихся через перевалки судно-в-судно в обход санкций, оставила им минимальный запас маржи, когда эти потоки иссякли.

«Активные закупки Китая в последнее время в значительной мере обусловлены тем, что НПЗ пользуются достойной маржой», — сказал Ляо, добавив: «Коммерческое пополнение запасов тоже помогло, но это не обязательно признак более сильного базового спроса, поддерживающего восстановление».

Между тем эксперт Goldman Sachs по энергетике Даан Стрёйвен ожидает, что способность Китая корректировать закупки в зависимости от цен поможет смягчить скачки стоимости нефти, хотя он также предупредил, что Brent может вырасти до $120 за баррель, если атаки на судоходство на Ближнем Востоке усилятся.

«События последних нескольких дней действительно говорят о том, что риск расширения и усиления нарушений судоходства является существенным», — сказал Стрёйвен, содиректор глобальных исследований по сырьевым товарам, в интервью Bloomberg TV.

Предпочтительный способ Goldman заработать на новом скачке цен на нефть — длинные позиции по природному газу и дизельному топливу: «Хотя мы видим значительный потенциал роста цен на сырую нефть, мы рекомендуем инвесторам хеджировать геополитические риски, открывая длинные позиции по мировому природному газу и нефтепродуктам», — сказал Стрёйвен, имея в виду ставки на рост. «Шоки предложения там больше, чем на рынке сырой нефти».

Для наблюдателей за рынком ключевыми сигналами впереди будут: удержится ли премия шанхайской нефти к Brent, вернётся ли морской импорт Китая на довоенный уровень и ухудшится ли далее безопасность судоходства на Ближнем Востоке — каждый из этих факторов определит, пробьёт ли Brent отметку $100 и удержится ли выше неё.

Автор: Zerohedge

Источник: OilPrice.com