По мнению аналитиков BMO Capital, золотые резервы Китая могут превысить резервы Соединенных Штатов в течение следующих пяти лет, и ключевым фактором такого прогноза они называют значительные нераскрытые закупки золота Китаем.

Соединенные Штаты официально держат в резервах чуть более 8 133 тонн золота, однако точная величина остается неизвестной, поскольку правительство США отказывается проводить комплексный аудит. Официально заявленные резервы Китая составляют 2 346 тонн, но многочисленные независимые оценки указывают, что реальный объем намного выше.

Наращивание запасов Китаем является частью более широкой тенденции среди центральных банков развивающихся рынков. World Gold Council сообщил о рекордных чистых закупках золота центральными банками как в 2022, так и в 2023 году; крупнейшим покупателем, по отчетности, был Китай, поскольку институты на развивающихся рынках диверсифицируют резервы, уходя от активов, номинированных в долларах.

Признаки скрытого накопления

В 2024 году исследователь Money Metals Ян Ньювенхейс проанализировал доступные данные и пришел к выводу, что Народный банк Китая (PBOC) тайно приобрел примерно 570 тонн золота в течение года, хотя сообщил лишь о росте резервов на 41 тонну.

Похожие закономерности все чаще отмечают и крупные финансовые институты. Financial Times в конце прошлого года опубликовала материал о нераскрытых закупках золота Китаем. Позднее аналитики Goldman Sachs оценили, что только в мае Китай приобрел более 48 тонн золота через лондонский внебиржевой (OTC) рынок, тогда как PBOC сообщил лишь о росте резервов на 10 тонн за тот же период.

Анализ Ньювенхейса, основанный на формальных и неформальных источниках, показал, что к концу 2024 года PBOC располагал более чем 5 000 тонн денежного золота — более чем вдвое выше официально раскрытого объема.

Оценки и прогнозы BMO

Аналитики BMO Capital оценивают текущие запасы денежного золота PBOC примерно в 5 200 тонн, что составляет около 13 процентов от общего мирового запаса золота над землей.

"У Китая при текущих темпах закупок есть еще около ~5 лет, чтобы PBoC достиг уровня казначейских резервов США, но в выражении общего объема золота Китай может превзойти США значительно раньше", — заявили аналитики BMO.

По их словам, сочетание агрессивных закупок со стороны центрального банка и внутреннего инвестиционного спроса позволит Китаю получить "большую рыночную силу в глобальном ценообразовании, обеспеченную масштабом спроса и растущей ликвидностью рынков фьючерсов и OTC".

Что касается более широкой стратегической цели Китая, аналитики BMO признали, что определить конечную точку сложно:

"Неудивительно, что Китай не раскрывает свои конечные цели по накоплению золота. Но с учетом заявленных амбиций по экономической экспансии и интернационализации RMB, мы считаем достижение уровня активов США абсолютным минимальным ориентиром, что подразумевает еще 2 500-3 000 тонн покупок, достижимых в течение двух-пяти лет в зависимости от метода. Однако, вероятно, амбиции еще выше, учитывая необходимость укрепить глобальную кредитоспособность RMB; текущие приобретения ($18 млрд на данный момент) зарубежных активов являются ключевой опорой этой стратегии."

Аналитики BMO также отметили, что золотые резервы США в настоящее время составляют примерно 5 процентов от денежной массы M2. Чтобы Китай достиг аналогичного соотношения, ему пришлось бы накопить около 18 000 тонн золота.

Накопление золота согласуется с курсом Китая на более широкое использование юаня в трансграничных расчетах, в том числе через такие платформы, как Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), а также с обсуждениями среди участников BRICS по снижению зависимости от доллара в международной торговле.

Новая золотая инфраструктура Гонконга

Помимо амбиций по резервам центрального банка, Китай предпринимает шаги для расширения своей роли на мировом рынке золота. Ранее в этом месяце Гонконг запустил пробную эксплуатацию государственной системы клиринга и расчетов по золоту, что выводит регион в позицию для конкуренции с западным доминированием в глобальной торговле золотом.

Представитель сообщил, что новая система, как утверждается, будет "зеркально" повторять финансовую инфраструктуру, используемую London Bullion Market Association (LBMA). Платформа будет предлагать "комплексный набор услуг — от внесения и вывода золота до расчетов по сделкам на внебиржевом рынке в Гонконге", добавил он. Также будет введен новый ценовой тикер золота — HAU — чтобы "обеспечить полную доступность цен на золото в Гонконге для участников мирового рынка".

Аналитики BMO заявили, что Китай рассчитывает, что эта инициатива привлечет больше международной торговли золотом и потенциально сместит рыночную силу в ценообразовании от традиционных западных финансовых центров.

В настоящее время формирование глобальной цены на золото сосредоточено в Лондоне и Нью-Йорке, где опорой служат LBMA и COMEX соответственно. Платформа Гонконга представляет собой наиболее значимый инфраструктурный вызов этой дуополии со стороны азиатского торгового центра, а ее восприятие международными участниками станет ключевым индикатором того, начнет ли влияние на цены смещаться в сторону региона.