Анализ Reuters предлагает более широкий взгляд на нефтяной рынок за рамками заголовков о противостоянии вокруг Ормузского пролива, показывая, что Китай выступает главным амортизатором потерь поставок с Ближнего Востока в объёме около 5 миллионов баррелей в день. Вместо того чтобы это нарушение проявилось в виде более масштабного азиатского или глобального скачка цен, значительная часть эффекта была поглощена Пекином.

Это имеет значение для оценки того, какая премия за риск роста цен реально заложена в стоимость сырой нефти. Запасы сырой нефти Китая, оцениваемые примерно в 1,2 миллиарда баррелей и более — накопленные за более чем десятилетие расширения стратегического резерва и коммерческих хранилищ — дают ему возможность сокращать импорт гораздо дольше, чем могли бы позволить себе большинство потребителей, маскируя часть физической нехватки, которую в противном случае вызвали бы закрытия Ормузского пролива. Для сравнения, Стратегический нефтяной резерв Соединённых Штатов содержит около 400 миллионов баррелей, а крупные азиатские импортёры, такие как Индия, Япония и Южная Корея, располагают значительно меньшими буферами при сопоставимой зависимости от ближневосточной нефти.

Ключевым испытанием, по всей видимости, станет сентябрь. Данные Kpler свидетельствуют о том, что ближневосточные потоки в Китай снова сократятся, поскольку разрушение перемирия между Трампом и Тегераном, а также удар по танкеру, о котором сообщалось ранее, потребуют нескольких недель, чтобы полностью отразиться на схемах судоходства. Если Китай замедлит расходование запасов или решительнее переориентируется на нефть не ближневосточного происхождения, это приведёт к ужесточению маржинального рынка и укреплению цен. Если же китайское сдерживание продолжится, оно будет и дальше скрывать истинный масштаб нарушения в Ормузском проливе дольше, чем предполагают одни лишь заголовки о конфликте.

---

Запасы Китая тихо поглощают шок Хормуз, и данные по импорту за сентябрь покажут, сможет ли это продолжаться.

Анализ Reuters показал, что Китай поглотил почти всё сокращение азиатского импорта сырой нефти, вызванное уменьшением ближневосточных поставок во время иранской войны.

Поставки сырой нефти в Китай в июле выросли до 8,41 миллиона баррелей в день с почти десятилетнего минимума июня в 7,12 млн барр./сут., однако они остались на 24,3% ниже аналогичного месяца прошлого года. Совокупный импорт за июнь и июль составил в среднем 7,78 млн барр./сут., что на 4,21 млн барр./сут. ниже среднего показателя 11,99 млн барр./сут., зафиксированного за три месяца до начала конфликта.

Соединённые Штаты и Израиль атаковали Иран 28 февраля, и война эскалировала до такой степени, что Ормузский пролив был фактически закрыт. По этому водному пути проходило около 20% мировой сырой нефти и нефтепродуктов. Саудовская Аравия и Объединённые Арабские Эмираты увеличили отгрузки из портов за пределами пролива — используя такие трубопроводы, как саудовская линия East-West и эмиратская трасса Habshan-Fujairah — однако анализ показал, что региональные потоки по-прежнему сократились примерно на 5 млн барр./сут.

Поскольку большая часть ближневосточного экспорта сырой нефти направляется в Азию, общий объём нефтяного импорта региона в июле снизился до 22,82 млн барр./сут., согласно данным Kpler. Это всё ещё примерно на 4 млн барр./сут. ниже среднего доконфликтного уровня, несмотря на улучшение по сравнению с десятилетним минимумом апреля. В анализе отмечается, что общие потери импорта Азии за последние два месяца почти точно совпадают с собственным снижением импорта Китая, что указывает на то, что Пекин фактически самостоятельно поглотил региональный дефицит.

Часть сокращения отражает давно установленную тенденцию Китая уменьшать закупки при росте цен: сырая нефть Brent достигла четырёхлетнего максимума в 126,41 доллара за баррель 30 апреля, как раз в период формирования июньских и июльских грузов. Однако Reuters отмечает, что масштаб сокращения беспрецедентен и стал возможным благодаря запасам сырой нефти Китая, оцениваемым в 1,2 миллиарда баррелей и более, что позволяет Пекину поддерживать пониженный импорт в течение длительного периода.

Анализ прогнозирует умеренное восстановление в августе по мере доставки грузов, вышедших из пролива во время кратковременного перемирия между США и Ираном. По оценкам Kpler, ближневосточный импорт Китая в августе вырастет до 2,71 млн барр./сут.

Ожидается, что сентябрь даст более чёткий сигнал, поскольку потоки, вероятно, снова сократятся после краха перемирия и резкого падения судоходства через Ормузский пролив. Это вынудит китайские НПЗ либо дальнейшим образом расходовать запасы, либо искать дополнительные объёмы за пределами Ближнего Востока.