В пятницу инвесторы продавали акции нескольких компаний в сфере сторонней логистики после крупного «ядерного вердикта» техасского суда против C.H. Robinson, который вызвал вопросы о потенциальной ответственности во всей отрасли грузового брокериджа. В транспортных судебных спорах термин «ядерный вердикт» обычно используется для описания исключительно крупной суммы, присужденной присяжными, зачастую настолько значительной, что она влияет на страхование, юридическую стратегию и ожидания инвесторов.

C.H. Robinson (NASDAQ: CHRW) снизилась на $19, или 9.25%, до $186.50. Двумя днями ранее акции достигли 52-недельного максимума в $210.33.

RXO (NYSE: RXO) также снизилась после решения, потеряв 7.71%, или $2.14, до $25.63. Во вторник RXO достигла собственного 52-недельного максимума на уровне $29.90.

Landstar (NYSE: LSTR) упала на $7.65, или 3.68%, до $200.32. Ее 52-недельный максимум составлял $228.46 8 июня.

Индекс S&P 500 по итогам дня был немного выше.

Аналитики указывают на возможное первое домино

Исследовательская команда TD Cowen обобщила позицию инвесторов, продававших акции 3PL после решения по делу Lipe vs. Lupus Superior, в кратком отчете под названием “The First Domino to Fall?”

“C.H. Robinson faces the first post-Montgomery ruling nuclear verdict,” говорится в отчете. “We view this as a negative for brokers.”

В деле, рассматривавшемся судом округа Даллас, группа истцов подала иск против нескольких компаний и физических лиц, связанных с аварией 2021 года, в которой погибли три человека и водитель-представитель перевозчика Lupus Superior. C.H. Robinson наняла Lupus Superior для перевозки партии напитков Arizona Beverages.

Эти отношения между брокером и перевозчиком находятся в центре обеспокоенности отрасли. Грузовые брокеры организуют перевозки между грузоотправителями и автоперевозчиками, но, как правило, не эксплуатируют грузовики и напрямую не нанимают водителей перевозчика. Поэтому вердикт привлек внимание не только из-за своего размера, но и из-за того, как может распределяться ответственность, когда брокер выбирает перевозчика, имеющего федеральное разрешение.

В четверг присяжные присудили около $604 млн компенсационных убытков. Структура присужденной суммы, скорее всего, возлагает бремя выплаты на C.H. Robinson. Компания заявила, что планирует подать апелляцию.

Защита, ранее применявшаяся в таких делах, — что 3PL защищены в рамках исключения по безопасности Федерального закона о разрешении Федерального управления гражданской авиации, или F4A, — была устранена в мае единогласным решением Верховного суда по делу Montgomery vs. Caribe Transport II, которое отвергло такую интерпретацию закона. C.H. Robinson была первоначальным ответчиком по этому делу, но и окружной суд, и апелляционный суд применили F4A, чтобы исключить компанию из судебного процесса.

Bank of America считает, что процесс не будет быстрым

Кен Хокстер из Bank of America в комментарии по делу написал, что решение по Lipe vs. Lupus знаменует лишь начало следующего этапа.

В отчете Bank of America под заголовком о том, что “process will be long”, со ссылкой на заявления C.H. Robinson говорится, что “the verdict is one step in a process, does not determine what CHRW will pay, with any final outcome subject to post-trial motions, appeals, and other proceedings.”

Судья Dianne Jones еще не утвердила присужденную присяжными сумму.

В нескольких отчетах аналитиков Уолл-стрит внимание было сосредоточено на том, что Lupus Superior имела удовлетворительный рейтинг безопасности от Federal Motor Carrier Safety Administration до аварии, и этот рейтинг был подтвержден после нее.

TD Cowen заявила, что этот факт “(suggests) that CHRW was working with a high-quality carrier (at least in the eyes of FMCSA’s standards).”

Удовлетворительный рейтинг может не защитить брокеров

Аналитики TD Cowen написали, что решение присяжных “puts the company and broker in a difficult position. If a carrier with a satisfactory FMCSA rating is insufficient, what standard should brokers use when determining which carriers are permitted on their platforms?”

Этот вопрос брокерская отрасль поднимала еще до дела в Верховном суде. В заключении amicus curiae, поданном до решения, Марк Блубо из юридической фирмы Benesch, представлявший Transportation Intermediaries Association, предупредил о потенциальных проблемах, если решение брокера будет рассматриваться как имеющее приоритет над федеральной оценкой практик безопасности перевозчика.

“No valid way exists for a broker to compare and contrast motor carrier safety records in any consistent and meaningful way in order to yield uniform outcomes necessary for efficient interstate commerce,” написал Блубо. “Even given identical facts, judges and juries across the nation’s myriad state and federal jurisdictions would inevitably reach contrary and conflicting conclusions as to the adequacy of a broker’s choice of federally authorized motor carrier.”

Потенциальное влияние на прибыль остается неопределенным

TD Cowen заявила, что не ожидает, что C.H. Robinson отразит списание против прибыли “immediately…as the case remains subject to appeal.” Однако фирма отметила, что такое списание может произойти позднее.

Если C.H. Robinson все же признает списание, это будет напоминать ситуацию с производителем прицепов Wabash National (NYSE: WNC), который в 2025 году отразил списание на $342 млн, связанное с его собственным «ядерным вердиктом». Когда это дело в итоге было урегулировано, Wabash уменьшила размер списания.

Отчет TD Cowen описал сложные перспективы для сектора.

“Verdicts are coming faster than most expected,” написали аналитики. “Many pending court cases were waiting for the SCOTUS ruling for more clarity and are now moving forward in the courts. This is…a new reality many brokers will now live with and investors need to assess the risks of more nuclear verdicts in the future.”

Помимо размера присужденной суммы, внимание отрасли привлек еще один вывод присяжных: решение о том, что водитель Lupus Superior также фактически был сотрудником C.H. Robinson, хотя C.H. Robinson напрямую не нанимает водителей.

“This treatment is what makes the deceased driver’s liability become Robinson’s,” написал в отчете аналитик Stephens Баском Мейджорс.

Мейджорс написал, что C.H. Robinson, по-видимому, не собирается быстро переходить к урегулированию, но добавил, что “even a settlement for $150 to $350 million is clearly bad news for C.H. Robinson.”

Мейджорс и TD Cowen в своих отчетах отметили, что структура ответственности C.H. Robinson включает франшизу в $10 млн и лимит покрытия в $135 млн.

“If the company sees favorable developments in the appeals process, estimable losses could fall within C.H. Robinson’s coverage tower, capping losses to the self-insured limit, which would minimize the hit to profits and losses,” заявила TD Cowen.

Судебная траектория для грузовых брокеров после решения Montgomery может разворачиваться годами. Далласское дело Lipe vs. Lupus является первым крупным делом в этом более длительном процессе.