Politico сообщила 10 ноября, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) приватно предупредила Kalshi, крупнейшую платформу прогнозных рынков, что она может вскоре столкнуться с обвинениями. Расследование ведется уже несколько месяцев и изучает, уведомила ли компания надлежащим образом ведомство перед листингом десятков новых контрактов. Конкретные возможные санкции пока не раскрываются.

Kalshi преуменьшает значимость предупреждения. Пресс-секретарь Элизабет Диана назвала ситуацию процедурной ошибкой при подаче нескольких контрактов, многие из которых так и не были запущены, и сообщила, что Kalshi уже занимается решением вопроса.

Самосертификация в центре расследования

Расследование сосредоточено на самосертификации — ускоренной процедуре, позволяющей определенным контрактным рынкам запускать новые продукты уже на следующий день без явного одобрения CFTC. В рамках этой схемы биржа подает сертификацию, подтверждающую соответствие контракта правилам ведомства, включая низкий риск манипуляций, после чего рынок может заработать. Этот механизм является обычным элементом надзора CFTC за биржами, а расследование касается того, соответствовали ли конкретные подачи Kalshi его условиям, а не самой схемы.

Стратегия роста Kalshi в значительной степени опирается на скорость листинга новых контрактов, и темп быстрого запуска построен на этой схеме. Частота запуска новых продуктов на платформе ускорилась после победы в суде над CFTC в 2024 году, открывшей путь к большему числу контрактов на события.

CFTC дважды предупреждла об объединенных подачах в этом году

Аргумент о «бумажной ошибке», вероятно, будет иметь ограниченный вес, учитывая, что регулятор уже предупреждл биржи о такой практике. 12 марта Отдел рыночного надзора CFTC выпустил письмо персонала № 26-08, в котором изложил опасения по поводу широких спецификаций контрактов, которые могут не соответствовать правилам ведомства.

Второе предупреждение последовало 24 июля в письме персонала № 26-22, где указывалось, что биржи продолжают самосертифицировать подачи, объединяющие несколько вариантов контрактов и источников расчетов в одну. По данным ведомства, такая практика затрудняет оценку и проверку наличия необходимой подтверждающей аналитики. Если Kalshi использовала аналогичную структуру подачи, меры принудительного характера последуют после предупреждений, которые CFTC уже зафиксировала.

Polymarket снова под проверкой

Kalshi — не единственная платформа прогнозных рынков под пристальным вниманием CFTC. Reuters сообщило 27 октября, что ее крупнейший конкурент Polymarket снова проверяется на предмет того, нарушила ли платформа мировое соглашение января 2022 года, по которому она выплатила штраф в размере 1,4 млн долларов и обязалась не допускать американских пользователей к своей основной оффшорной платформе. CFTC и Министерство юстиции закрыли аналогичные расследования в 2025 году без предъявления обвинений. Возобновленная проверка касается геолокационных ограничений и рекламы в США. Поскольку предупреждение Kalshi остается приватным, две крупнейшие платформы отрасли одновременно сталкиваются с открытыми регуляторными вопросами.

Позиция Вашингтона изменилась после промежуточных выборов

Демократы выиграли обе палаты Конгресса на промежуточных выборах 3 ноября и готовятся более активно контролировать отрасль в новом Конгрессе. CNBC насчитала около 30 законопроектов о прогнозных рынках, внесенных с 2025 года, большинство из которых спонсировали демократы.

CFTC, которую теперь возглавляет председатель Майкл Селиг в качестве единственного комиссара, большую часть 2026 года защищала прогнозные рынки от таких штатов, как Аризона и Юта, оба из которых предъявили уголовные обвинения Kalshi. Kalshi ответила: 9 ноября она присоединилась к Coinbase и четырем другим компаниям в попытке подать Brief в поддержку CFTC в отдельном споре о бессрочных фьючерсах на американские акции. Ближайшие ориентиры для отрасли — сможет ли CFTC превратить приватное предупреждение в публичный иск против Kalshi и как новый Конгресс воплотит планы надзора в действия.

Дело против крупнейшей биржи отрасли позволит ведомству продемонстрировать, что оно способно контролировать индустрию, прежде чем в процесс вмешается Конгресс под контролем демократов. Для Kalshi спорные контракты могут значить меньше, чем прецедент: даже скромное мировое соглашение может подтолкнуть биржи к более медленным подачам по каждому контракту в отдельности, а скорость листинга — основа роста большей части сектора.