24 сентября три департамента Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — Market Participants, Market Oversight и Clearing and Risk — обновили FAQ агентства по цифровым активам, как указано в официальном анонсе, подтвердив, что фьючерсные комиссионные торговцы (FCM) и клиринговые организации деривативов (DCO) могут инвестировать средства клиентов в токенизированные формы инвестиций, уже разрешенных правилами.

FCM — это посредники, которые хранят средства клиентов, внесенные для фьючерсной торговли, поэтому обновление фактически распространяет устоявшийся режим защиты клиентов на блокчейн-инфраструктуру, не меняя того, какими могут быть базовые инвестиции.

Послабление намеренно ограничено. Токен соответствует требованиям только в том случае, если базовый актив сам является разрешенной инвестицией, токен предоставляет юридические и экономические права, идентичные или функционально эквивалентные правам по традиционному инструменту, владение соблюдает ограничения правила по ликвидности, концентрации и срокам погашения, а токены хранятся в приемлемом депозитарии. Для токенизированных государственных фондов денежного рынка — блокчейн-представлений долей фонда — персонал CFTC ожидает письменное подтверждение от кастодиана фонда.

Агентство представляет обновление как толкование существующих обязательств, а не одобрение нового класса активов. Документ был впервые опубликован 20 марта, и сентябрьская редакция отвечает на вопросы, которые остались открыми в предыдущей версии. Он также не дает безоговорочного одобрения: запрещенный криптоактив не становится разрешенным для инвестиций лишь потому, что он обернут в токен.

Учет может вестись в блокчейне

Вторая часть обновления касается того, где могут храниться книги компании. Регламент CFTC 1.31, общее правило ведения записей, и Регламент 45.2, регулирующий записи данных свопов, технологически нейтральны: зарегистрированная компания может создавать и хранить требуемые записи в блокчейне, и персонал заявил, что не будет возражать, если компания решит не хранить отдельные офчейн-копии. По сути, позиция персонала рассматривает сам блокчейн как соответствующий требованиям реестр, а не систему, требующую параллельного бумажного следа.

Традиционные обязательства по-прежнему действуют. Большинство записей должно храниться пять лет и предоставляться CFTC, Национальной фьючерсной ассоциации или Министерству юстиции по требованию. Компании, использующие публичный, не требующий разрешений блокчейн, должны поддерживать контроли, позволяющие предоставлять записи, привязанные к любому адресу кошелька, для проверки, даже если сеть или ее обозреватель блоков выйдут из строя, тогда как компании с частными реестрами могут не нуждаться в специальных офчейн-резервных копиях.

FAQ отмечает, что вопросы ведения записей были подняты в ответах на запрос информации от 16 июня, выпущенный в рамках Указа 14405, на который поступили комментарии от dYdX Labs, Blockchain Association и Solana Policy Institute — акцент на верифицируемости перекликается с тем, для чего были созданы сети оракулов, такие как Chainlink, для данных в блокчейне.

Стейблкоины по-прежнему исключены

Платежные стейблкоины по-прежнему остаются вне доступа. Персонал пояснил, что список разрешенных инвестиций по Регламенту 1.25 остался без изменений, а это значит, что фьючерсные брокеры по-прежнему не могут размещать средства клиентов напрямую в платежные стейблкоины, даже несмотря на то что Вашингтон все теплее относится к токенизированному обеспечению в целом. В итоге получается двухколейный подход: согласно отдельным указаниям персонала, соответствующий критериям стейблкоин может быть внесен в качестве маржинального обеспечения, но он все равно не может находиться в портфеле клиентских средств брокера. Список, пересмотренный в конце 2024 года, охватывает ценные бумаги правительства США, муниципальные ценные бумаги, соответствующие критериям государственные фонды денежного рынка, некоторые суверенные долги иностранных государств и соответствующие требованиям ETF на казначейские бумаги США.

Обновление продолжает серию предыдущих шагов. Указания персонала в конце 2025 года открыли дверь для Bitcoin (BTC), Ether (ETH) и платежных стейблкоинов в качестве маринального обеспечения для контрактной торговли на рынке деривативов, с применением дисконта 20% к собственным позициям в BTC и ETH и режима 2% для соответствующих критериям платежных стейблкоинов. Письмо персонала, позволяющее соответствующим критериям фьючерсным брокерам принимать определенные неэмиссионные цифровые активы в качестве маржи клиентов, было переиздано в феврале 2026 года.

Председатель CFTC Майкл Селиг приветствовал FAQ, заявив, что персонал действовал «в соответствии с постоянными усилиями агентства по обеспечению регуляторной ясности для криптоиндустрии». Этот шаг происходит на фоне того, что закон Clarity Act застрял в Сенате, и Селиг 16 сентября пообещал разработать криптоправила на основе существующих полномочий — та же инфраструктурная волна, в рамках которой собственный стейблкоин-ориентированный layer-1 компании Circle, Arc, строится вокруг активов, которые список все еще исключает.

Взгляды персонала, а не окончательное правило

В самом документе FAQ указано, что он отражает взгляды персонала и не создает новых юридических прав, правил или исключений — как COINOTAG сообщал, это толкование персонала, а не обязывающий закон. Тем не менее его операционное влияние реально: с 24 сентября любая компания FCM или DCO, рассматривающая токенизированные разрешенные инвестиции или учет в блокчейне, имеет конкретный контрольный список, а надзорные органы дали понять, что не будут возражать. Нерешенным остается вопрос стейблкоинов, который может быть урегулирован только правилом уровня Комиссии или законодательством.