Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) расширила свое руководство по криптовалютам, чтобы разъяснить, как регулируемые деривативные компании могут работать с токенизированными инвестициями и цифровым ведением учета. Обновление от 24 сентября затрагивает два практических вопроса, стоящих перед зарегистрированными компаниями: как средства клиентов могут инвестироваться в токенизированные разрешенные активы и могут ли блокчейн-системы использоваться для выполнения регуляторных обязательств по ведению учета. Оба ответа имеют прямое операционное значение для посредников, затрагивая области, где правила о средствах клиентов и ведении учета применяются наиболее конкретно.

Обновления, опубликованные в виде дополнения к ответам сотрудников на часто задаваемые вопросы (пресс-релиз 9303-26), были подготовлены Управлением по работе с участниками рынка, Управлением по надзору за рынком и Управлением по клирингу и рискам агентства.

. @CFTC Staff Updates to FAQs Concerning Registrants and Registered Entity Activities Relating to Crypto Assets and Blockchain Technologies: — CFTC (@CFTC) September24, 2026

Руководство не изменяет действующие правила. В соответствующих ответах на частые вопросы указывается, что интерпретации сотрудников не создают подлежащих принудительному исполнению прав, не вносят поправок в правила CFTC и не гарантируют защиту от будущих правоприменительных действий. Это различие важно для планирования комплаенса: обновления показывают, как сотрудники будут толковать действующий свод правил, но ответственность за выполнение базовых требований остается на самих компаниях.

Токенизированные активы по-прежнему должны соответствовать действующим инвестиционным правилам

Последнее разъяснение развивает руководство, опубликованное в марте и охватывающее использование связанной с криптовалютами инфраструктуры в рамках действующего регуляторного режима деривативов. Ключевое различие сохраняется между токенизированными активами, представляющими разрешенные финансовые инструменты, и автономными криптовалютами, которые не соответствуют критериям согласно правилам об инвестициях клиентов. CFTC регулирует рынок деривативов США, включая фьючерсы и свопы, и осуществляет надзор за посредниками, такими как фьючерсные комиссионные мерчанты и своп-дилеры.

Согласно более раннему руководству, своп-дилеры могут использовать токенизированные формы допустимого обеспечения, если эти инструменты соответствуют действующим регуляторным стандартам. Токенизированные инструменты также должны предоставлять юридические и экономические права, эквивалентные правам, связанным с их традиционными версиями.

Данный механизм не делает автоматически каждую криптовалюту пригодной для средств клиентов. В мартовских ответах на частые вопросы специально указывалось, что письмо сотрудников 26-05 не изменило список разрешенных инвестиций согласно Правилу 1.25. В них также отмечалось, что фьючерсные комиссионные мерчанты могут инвестировать средства клиентов напрямую в платежные стейблкоины только на том основании, что эти активы упоминаются в более широком руководстве по криптовалютам.

Это различие смещает фокус на базовый актив, а не на его цифровую форму. Токенизация может изменить способ представления владения или расчетов, но она не меняет того, соответствует ли сама инвестиция действующим правилам.

Записи на блокчейне по-прежнему должны соответствовать стандартам Правила 1.31

Второе разъяснение касается вопроса о том, могут ли регулируемые компании использовать технологию блокчейн для выполнения обязательств по ведению учета. Правило 1.31 CFTC уже следует технологически нейтральному механизму хранения, сохранения и предоставления регулируемых записей. Эта структура была разработана с учетом развития электронных систем, а не для того, чтобы требовать от компаний использования одной конкретной технологии ведения учета; форма хранения имеет меньшее значение, чем то, удовлетворяют ли полученные записи регуляторным стандартам. Обновленное руководство, таким образом, предоставляет компаниям более понятный путь комплаенса для систем распределенного реестра.

Записи по-прежнему должны оставаться надежными, доступными, храниться в течение установленного срока и предоставляться по запросу регуляторов.

Обновление также согласуется с недавними комментариями председателя CFTC Майкла Селига, который обсуждал токенизацию, стейблкоины и потенциально непрерывные рынки как явления, которые, как ожидается, станут более важными в инфраструктуре деривативов, — помещая обновления FAQ в более широкий контекст внимания агентства к тому, как технология распределенного реестра вписывается в рынки деривативов.

Для регулируемых компаний основное разъяснение носит операционный, а не расширительный характер. Блокчейн-инфраструктура может вписаться в существующие системы комплаенса CFTC, но сама по себе технология не определяет, допустима ли та или иная структура. Базовый актив, договоренности о хранении, доступность записей и действующие регуляторные требования остаются центральными для комплаенса. Поскольку обновления были предоставлены через ответы сотрудников на частые вопросы, а не через нормотворчество, любое существенное изменение этого комплаенс-периметра — например, изменение разрешенных инвестиций согласно Правилу 1.25 — потребовало бы отдельного регуляторного действия, что делает будущее руководство CFTC и изменения в правилах следующими событиями, за которыми компаниям стоит следить.