Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) сделала самый конкретный формальный шаг к разработке правил криптовалютного рынка на основании собственных полномочий, направив регуляторный акт в Белый дом на рассмотрение 17 сентября — через два дня после того, как Сенат не смог продвинуть CLARITY Act.

Управление информации и регуляторных дел (OIRA) теперь указывает подачу — «Регулирование транзакций с криптоактивами и регулирование рынков криптоактивов» под номером RIN 3038-AF80 — как ожидающую рассмотрения. Это самый очевидный формальный шаг на сегодняшний день в плане председателя Майкла Селига добиваться правил для криптовалют через существующие полномочия CFTC, а не ждать нового законодательства — путь, который, если его довести до конца, может дать торговым платформам контролируемую федеральную базу для маржинальной криптотрейдинговой деятельности без нового закона.

Значение этой подачи в том, что Конгресс пока не предоставил более широкую законодательную базу, к которой стремились через H.R. 3633, оставляя федеральным регуляторам работать с полномочиями, которыми они уже располагают. OIRA классифицировала акт на этапе предварительного нормотворчества, не установила юридического срока завершения рассмотрения, а сам текст остаётся нераскрытым. На практике подача от 17 сентября запускает процесс исполнительного рассмотрения, а не вводит новые правила криптотрейдинга в действие.

Начинается рассмотрение в Белом доме

OIRA получила документ CFTC 17 сентября и разместила его в публичном реестре как «Регулирование транзакций с криптоактивами и регулирование рынков криптоактивов» под номером RIN 3038-AF80. Ведомство классифицирует акт на этапе предварительного нормотворчества и не указывает юридического срока завершения рассмотрения; в публичных записях также нет целевой даты. В подаче не раскрывается ни текст предложения, ни рынки, которые CFTC планирует охватить. Предварительный этап — самая ранняя стадия регуляторного календаря, используемая, пока ведомство формирует предложение, что означает возможность изменения как содержания, так и сроков до финализации.

OIRA входит в состав Административно-бюджетного управления и рассматривает федеральные регуляторные акты до их публикации. Согласно указу от февраля 2025 года, независимые ведомства должны представлять охватываемые проекты и итоговые регуляторные акты в OIRA до публикации в Federal Register. Это требование ставит рассмотрение в Белом доме перед публикацией ведомством любого соответствующего предложения.

Неудача в Сенате смещает фокус на существующие полномочия

Подача CFTC последовала за процедурным голосованием Сената 15 сентября по H.R. 3633, Закону о ясности рынка цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act). Сенаторы проголосовали 49–50 по вопросу прекращения прений для перехода к рассмотрению, не достигнув порога в пятых голосов. Неудачное голосование остановило переход палаты к дебатам на этом этапе, но не стало окончательным голосованием по законопроекту.

CLARITY Act создал бы рамочную основу для цифровых товаров и разделил бы регуляторные обязанности между CFTC и Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Законопроект также затрагивает торговые платформы и деятельность с цифровыми товарами. Поскольку новое голосование в Сенате не назначено, законодательное разделение надзора остаётся неурегулированным — именно поэтому собственные подачи CFTC стали ближайшей точкой отсчёта того, как формируются правила криптотрейдинга в США.

Семь сенаторов-демократов, выступивших против прекращения прений, заявили на следующий день, что по-прежнему привержены двухпартийным переговорам. Конгресс не назначил нового голосования в Сенате по этому вопросу.

Формируется модель рынка криптоактивов

Селиг изложил альтернативный путь CFTC на заседании Инновационного консультативного комитета 20 августа. Он сказал, что поручил сотрудникам изучить правила, которые могли бы закрепить структуру рынка криптоактивов, используя полномочия, уже предоставленные ведомству Законом о товарных биржах. Его замечания предвосхищали действия ведомства, если Конгресс не завершит работу над законодательством о структуре рынка.

Согласно описанному Селигом подходу, CFTC может разрешить текущим зарегистрированным участникам и некоторым незарегистрированным криптобиржам добиваться статуса определённого контрактного рынка — а именно рынка криптоактивов. Такие площадки могли бы предлагать маржинальную или кредитную криптотрейдинговую деятельность по правилам CFTC, предоставляя платформам федеральный путь соответствия требованиям, не зависящий от действий Конгресса. Селиг также поручил сотрудникам изучить правовые пути для разработчиков блокчейн-финансовых протоколов.

Далее — голосование комиссии и публичные комментарии

Рассмотрение в OIRA запускает исполнительный процесс, а не вводит рамочную основу в действие. Ведомство может работать с CFTC над изменениями, прежде чем вернуть предложение комиссии, которой затем потребуется проголосовать, прежде чем опубликовать проект правила и открыть период публичных комментариев. Участники рынка смогут представить отзывы на этом этапе, прежде чем ведомство рассмотрит финальную версию. Для тех, кто отслеживает правило, ключевыми ориентирами являются статус документа в OIRA, голосование комиссии и открытие периода комментариев — наряду с любыми попытками Сената вернуть H.R. 3633 на рассмотрение.

Селиг в настоящее время является единственным указанным комиссаром CFTC, хотя федеральный закон предусматривает комиссию из пяти членов; на странице комиссии указан только Селиг, вступивший в должность в декабре 2025 года. После публичных комментариев CFTC сможет пересмотреть предложение, и потребуется ещё одно голосование комиссии для принятия финального правила.

Подача также совпала с другими шагами CFTC в криптосфере в рамках действующего законодательства. 17 сентября сотрудники выпустили освобождение от действий (no-action relief) для соответствующих критериям пассивных поставщиков программного обеспечения, соединяющих пользователей с зарегистрированными деривативными площадками и посредниками. SEC также продвигает отдельные меры по криптовалютам и токенизированным рынкам, пока Конгресс продолжает работу над более широкой законодательной базой структуры рынка.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является юридической, финансовой или инвестиционной консультацией. Регуляторные предложения могут меняться в ходе исполнительного рассмотрения, публичных комментариев и финального нормотворчества.