Акции Cerebras Systems (CBRS) выросли почти на 2% в пятницу после того, как Freedom Capital повысила рейтинг производителя чипов с «Hold» до «Buy». Этот знак доверия последовал всего через несколько дней после падения акций на 17% на фоне опасений по поводу отношений компании с OpenAI.

Аналитик Пол Микс установил целевую цену $209 и назвал реакцию рынка на заголовки «преувеличенной», отметив, что опасения насчет OpenAI представляют для компании лишь незначительную угрозу. До повышения рейтинга акции торговались вблизи минимумов после IPO, и отскок обеспечил лишь частичное восстановление после недельного снижения. Эти колебания показали, насколько быстро настроения в отношении недавно вышедшей на биржу компании-производителя чипов могут меняться из-за новостей об отношениях с одним клиентом.

Поводом для снижения, предшествовавшего этому рейтингу, стали сообщения о том, что OpenAI использует графические процессоры Nvidia для ускоренной версии своей модели GPT. Инвесторы расценили это как сигнал, что OpenAI в дальнейшем может меньше полагаться на оборудование Cerebras. GPU Nvidia доминируют на рынке ИИ-вычислений, а Cerebras — один из нескольких претендентов, борющихся за долю этого бизнеса.

Микс не согласился с такой интерпретацией. Он сказал, что наказание акций рынком было «преувеличенным» и охарактеризовал угрозу со стороны OpenAI как незначительную, даже если сообщения подтвердятся.

Его целевая цена $209 ниже среднего показателя по Уолл-стрит в $292, но это свидетельствует о смене тона Freedom Capital, которая удерживала рейтинг «Hold» еще с момента до первичного публичного размещения компании.

Изменение рейтинга последовало за волатильным периодом для молодой публичной компании, чьи акции перед пятничным отскоком опустились до нескольких долларов от минимума после IPO.

Почему аналитик видит возможность

Микс указал на спрос в сфере ИИ-инференса, отметив, что он, как ожидается, будет превышать предложение еще долгие годы. Он считает, что Cerebras продолжит заключать сделки с партнерами, такими как AMD и Amazon Web Services, независимо от того, что OpenAI будет делать с чипами Nvidia.

Тезис во многом опирается на технологию Wafer Scale Engine от Cerebras, созданную для эффективного выполнения задач И-инференса. Микс видит в этом структурное преимущество по мере смещения индустрии от обучения моделей к их эксплуатации — инференсом называется этап, на котором обученная модель генерирует ответы на запросы пользователей. Название говорит само за себя: Wafer Scale Engine умещает схему целого кремниевого кристалла в одном чипе — конструкция призвана сократить перемещение данных, замедляющее работу крупных моделей.

Он также указал на возможную гибридную схему, при которой GPU выполняют начальную работу prefill по запросу, а чипы Cerebras берут на себя более быстрый этап декодирования. При таком разделении труда prefill обрабатывает поданный пользователем запрос, а decode генерирует ответ токен за токеном — именно этот этап определяет скорость появления ответов. Подобное распределение нагрузки может сохранить актуальность Cerebras даже в инфраструктуре с преобладанием GPU.

Цифры за прогнозом

Основа бычьего сценария — крутая траектория роста. Уолл-стрит в настоящее время прогнозирует рост выручки Cerebras с примерно $887 млн в этом году до $2,95 млрд к 2027 году — более чем трехкратное увеличение всего за два года.

Аналитики, следящие за акциями, утверждают, что достижение этой цели во многом зависит от исполнения — в частности, от того, сможет ли Cerebras своевременно и в рамках бюджета ввести в строй новые энергетические и производственные мощности.

На момент повышения рейтинга акции торговались по $172,50 — чуть выше минимума после IPO в $169, установленного в мае 2026 года.

Целевая цена Freedom Capital в $209 описывается как самая консервативная на Уолл-стрит. Разрыв в $83 со средним показателем по Уолл-стрит в $292 показывает, насколько расходятся мнения аналитиков о перспективах компании. По словам фирмы, она была сторонником технологии Wafer Scale Engine еще до IPO, но ждала более выгодной цены входа перед повышением рейтинга. С падением акций это ожидание, судя по всему, завершилось.

Компания называет текущую цену благоприятной точкой входа для долгосрочных инвесторов, готовых игнорировать краткосрочный шум вокруг заголовков об OpenAI и сосредоточиться на базовых технологиях компании.

Акции Cerebras остаются выше минимума после IPO, но все еще несут следы падения за эту неделю. Следующей проверкой станет вопрос, продолжит ли расти портфель заказов компании с AMD и AWS темпами, на которые рассчитывают аналитики, — и будет ли выручка соответствовать прогнозируемому росту до $2,95 млрд к 2027 году.