Центробанки просят Брюссель отменить 60-процентный депозитный минимум

Центральные банки Европы официально обратились к Брюсселю с просьбой удалить одно из самых значимых правил MiCA, регламента ЕС о рынках криптоактивов, — и этот запрос бьет точно по той норме, которая не пускает Tether в блок.

В замечаниях, поданных во вторник в ходе пересмотра регламента Еврокомиссией, Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) — объединение, в которое входят Европейский центральный банк (ЕЦБ) и национальные центробанки всех 27 государств — членов ЕС, — призвала политиков отменить требование, обязывающее крупнейших эмитентов стейблкоинов размещать 60% своих резервов на депозитах в коммерческих банках.

Возражение касается банковского фондирования, а не безопасности токенов. Средства, которые колеблются вместе с эмиссией и погашением токенов, не являются стабильным депозитным фондированием, говорится в документе, и волна масштабных погашений способна за одну ночь выкачать такие депозиты из банков. В качестве альтернативы центробанки предлагают, чтобы минимальная доля резервов — денежных средств и облигаций, которыми эмитент обеспечивает каждый проданный на блокчейне токен, — хранилась в активах со сроком погашения от одного до пяти рабочих дней.

В том же документе признается, что регуляторы сталкиваются с «серьезными трудностями» при обеспечении соблюдения правил, поскольку не соответствующие требованиям криптофирмы по-прежнему достигают клиентов из ЕС. ЕЦБ ранее отдельно предупреждал, что расширение эмиссии стейблкоинов, привязанных к евро, может сузить банковское кредитование, — напряжение, которое неловко соседствует с собственными амбициями учреждения в области цифровой валюты центробанка.

Депозитные минимумы, о которых идет речь, разделены по уровням: обычные эмитенты должны хранить 30% средств на банковских депозитах, тогда как эмитенты, классифицированные ЕС как значимые, — 60%.

Tether отказался работать по той же норме

Tether (USDT), крупнейший стейблкоин в обращении, привязанный к доллару США, так и не получил лицензию ЕС по MiCA — и его генеральный директор с 2024 года утверждает, что депозитный минимум, который центробанки теперь хотят переписать, делает токены менее безопасными, а не более. Причина — риск концентрации: страхование депозитов в ЕС ограничено 100 000 евро на вкладчика, а значит, банкротство банка может заморозить большую часть резервов эмитента, чем защищает этот потолок.

«Когда MiCA станет безопаснее для потребителей и эмитентов стейблкоинов, тогда мы можем передумать», — заявил Ардоино в публичном посте в X.

Две жалобы, лежащие сейчас перед Комиссией, тянут в противоположные стороны: Ардоино хочет защитить токен от банков, а центробанки хотят защитить банки от токена.

Коммерческие последствия уже видны по всему региону — Revolut в этом году отказалась от USDT для европейских пользователей, а соответствующие требованиям конкуренты с привязкой к евро теперь борются за торговый оборот блока в сетях вроде Stellar (XLM). Эта борьба важна и за пределами свода правил: стейблкоины — базовый расчетный слой рынка, токены, которые чаще всего используются для перемещения между криптоактивами, поэтому то, каких эмитентов лицензирует Европа, формирует торговые возможности ее жителей. Лоббирование также меняет дебаты со стороны эмитентов: в июле Circle поддержала изменение того же правила о резервах, которое могло бы заново открыть законный путь для возвращения Tether.

Консультация закрывается 30 сентября

Пока что USDT остается неавторизованным в ЕС, а минимумы в 30% и 60% сохраняют силу закона, пока законодатели ЕС фактически не внесут поправки в регламент. Статья 54 MiCA, в том виде, в каком она консолидирована в интерактивном едином своде правил ESMA, фиксирует депозитные минимумы на уровне 30% для обычных эмитентов и 60% для значимых — это окончательное правило, обязательное для каждого эмитента стейблкоинов, авторизованного в ЕС сегодня.

Замечания ЕСЦБ, поданные во вторник, — лишь предложение в рамках консультации, которая закрывается 30 сентября; ничего не изменится, пока законодатели ЕС не внесут поправки в сам регламент. Tether не имеет авторизации ЕС, поэтому минимумы не связывают его напрямую, — но именно они решат, сможет ли USDT когда-либо легально вернуться.