Cboe обратилась в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) за разрешением на листинг биржевых фондов с тройным плечом к Bitcoin и Ethereum — шаг, который впервые представит инвесторам в США криптофонды ETF с самым высоким плечом. Предлагаемые фонды будут обеспечивать плечо 3x за счет продуктов на основе фьючерсов, а не спотовых активов; заявка остается на рассмотрении регулятора и пока не одобрена.

Что Cboe просит одобрить у SEC

Согласно документу об изменении правил, поданному через SEC, Cboe обратилась в Комиссию по ценным бумагам и биржам США за листингом фьючерсных ETF с плечом 3x к Bitcoin и Ethereum. Заявка находится на регуляторном рассмотрении и пока не одобрена.

Продукты построены на фьючерсных контрактах, а не на спотовых Bitcoin или Ether. Это различие важно: фонды будут отслеживать фьючерсные позиции с плечом, а не напрямую удерживать базовые токены — схема, уже применяемая в существующих криптофондах ETF с плечом.

Заявка была направлена через биржу Cboe BZX, документы об изменении правил которой проходят процедуру рассмотрения SEC как саморегулируемой организации. BZX уже выступает площадкой листинга ряда американских спотовых криптофондов ETF, поэтому запрос на 3x-продукты расширяет уже существующее крипто-направление листинга, а не открывает новое. В рамках стандартной процедуры SEC, как правило, располагает 45 днями после публикации предложенного изменения правил в Федеральном реестре, чтобы одобрить или отклонить его, с возможностью продления этого срока; этот график станет следующим наблюдаемым этапом после регистрации заявки. Одобрение не гарантировано, и на данном этапе запрос остается лишь предложением.

Почему существующий 2x-фонд Volatility Shares на ETH имеет значение

Инициатива по запуску 3x-продуктов последовала за вниманием к существующему фонду Volatility Shares 2x Ethereum, обеспечивающему двойное плечо к фьючерсам на Ether. Подробности об этом продукте опубликованы на странице фонда эмитента.

Значение этого очевидно: фьючерсный фонд на Ethereum с плечом 2x уже торгуется на рынке США, что создает как регуляторный прецедент, так и подтверждение интереса инвесторов к криптопродуктам с плечом. Запрос Cboe на 3x усиливает это плечо.

Интерес к криптоэкспозиции с плечом сопровождается более широким ростом регулируемых криптопродуктов — от спотовых инструментов до деривативов. Решение CME Group запустить круглосуточную (24/7) торговлю фьючерсами и опционами на Bitcoin и Ethereum отражает тот же спрос на непрерывный доступ с плечом к двум крупнейшим криптоактивам.

Что одобрение 3x-продуктов может означать для конкуренции и трейдеров

Переход от плеча 2x к плечу 3x усиливает как потенциальную прибыль, так и потенциальные убытки. Фонды с тройным плечом более чувствительны к ежедневным колебаниям цен базовых фьючерсов, что увеличивает как риск снижения, так и потенциал роста.

Эта чувствительность является следствием конструкции таких фондов. Фонды ETF с плечом, как правило, пересчитывают экспозицию в конце каждого торгового дня, а это значит, что результаты за периоды владения дольше одного дня могут отклоняться от простого умножения динамики базового актива за тот же период — особенность, которую сами эмитенты фондов с плечом отмечают в документации к продуктам, характеризуя их как предназначенные для краткосрочного использования, а не долгосрочного удержания.

Запрос, охватывающий и Bitcoin, и Ethereum, указывает на усиление конкуренции между эмитентами и биржами, продвигающими криптопродукты с плечом. Такая же конкурентная динамика наблюдалась на рынке спотовых инструментов, в том числе после того, как SEC одобрила новые стандарты для криптовалютных ETF.

По сообщению The Block, заявка Cboe стала первой в США заявкой на ETF с плечом 3x на Bitcoin и Ether. SEC не назначила публичную дату принятия решения, и исход зависит от результатов рассмотрения заявки.