ЦБН восстанавливает розничный доступ к OMO

Центральный банк Нигерии (ЦБН) вновь открыл физическим лицам, компаниям и небанковским финансовым институтам доступ к ценным бумагам в рамках операций на открытом рынке (OMO), предоставив нигерийцам дополнительную возможность инвестировать в краткосрочные ценные бумаги.

Это решение отменяет ограничение, введённое в октябре 2019 года, когда ЦБН запретил местным физическим и юридическим лицам участвовать в аукционах OMO. Тогда мера была призвана снизить нагрузку на аукционы OMO и вернуть инструменту его основную роль инструмента денежно-кредитной политики. Ограничение оставило участие в OMO преимущественно за банками и иностранными портфельными инвесторами, а ЦБН отчасти обосновывал его стремлением направить кредитование бизнесу и домохозяйствам вместо высокодоходных бумаг центрального банка.

В рамках новой схемы физические лица и компании могут участвовать как на первичном, так и на вторичном рынке OMO через депозитные банки (Deposit Money Banks). Возобновление доступа происходит на фоне высокого спроса инвесторов на краткосрочные инвестиции с фиксированной доходностью.

Высокий спрос на недавних аукционах

На недавнем аукционе OMO инвесторы подали заявки примерно на ₦4,93 трлн при первоначально предложенных ЦБН ₦600 млрд. 103-дневный вексель OMO был размещён по ставке 20,39%, а 138-дневный — по ставке 20,01%. В итоге ЦБН разместил около ₦2,60 трлн.

Для инвесторов, готовых разместить средства на несколько месяцев, доходность выше 20% делает OMO одним из наиболее доходных краткосрочных инструментов на рынке. Возобновление доступа также поднимает более широкий вопрос: что такое OMO и что означает возвращение этого инструмента к розничным инвесторам для растущей цифровой инвестиционной отрасли Нигерии?

Что такое OMO и как это работает

OMO означает операции на открытом рынке (Open Market Operations). Проще говоря, это метод, который ЦБН использует для контроля объёма денег, обращающихся в банковской системе. Когда ЦБН хочет изъять из финансовой системы избыточные средства, он продаёт векселя OMO. Инвесторы покупают эти ценные бумаги, и деньги, потраченные на покупку, фактически выводятся из обращения на весь срок инвестиции.

Эта практика не уникальна для Нигерии. Операции на открытом рынке — один из наиболее широко используемых инструментов центральных банков: их применяют, в частности, Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк для управления ликвидностью, хотя конкретные инструменты различаются в зависимости от юрисдикции.

ЦБН является одновременно эмитентом векселей OMO и институтом, использующим их в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Именно это отличает OMO от казначейских векселей, хотя обычному инвестору они могут казаться схожими.

Казначейские векселя выпускаются федеральным правительством для привлечения средств на финансирование государства, тогда как векселя OMO выпускаются ЦБН прежде всего для управления ликвидностью и достижения целей денежно-кредитной политики. ЦБН разъяснил, что OMO и казначейские векселя служат разным целям, имеют разных эмитентов и различную структуру.

Это различие существенно, поскольку ЦБН выпускает векселя OMO не просто тогда, когда необходимо привлечь средства на государственные расходы; он использует этот инструмент, исходя из текущих условий в финансовой системе.

Для инвесторов концепция проста. Тот, у кого есть ₦1 млн, которые не понадобятся в ближайшее время, может вложить их в подходящую краткосрочную ценную бумагу, держать её до погашения и получить согласованную доходность.

О доходности

Высокая доходность недавних векселей OMO привлекает розничных инвесторов. На недавнем аукционе ставка по 103-дневному векселю составила 20,39%, а по 138-дневному — 20,01%. Однако эти показатели являются годовой доходностью, а значит, фактическая прибыль зависит от суммы и срока вложения. Инвестор, разместивший ₦1 млн в вексель с доходностью 20% примерно на 100 дней, не получит ₦200 000: доход рассчитывается исходя из конкретного срока инвестиции.

Повышенные ставки являются частью более широкого цикла ужесточения политики. Комитет по денежно-кредитной политике ЦБН повысил ключевую ставку с 18% в начале 2023 года до 27,50% к ноябрю 2024 года и с тех пор удерживает её примерно на этом уровне на фоне всплеска инфляции, который в 2024 году вывел общий уровень инфляции в Нигерии за отметку 30% — самый высокий показатель за десятилетия. Краткосрочные ставки по всему рынку, включая казначейские векселя и инструменты денежного рынка, по историческим меркам остаются необычно высокими: ещё в 2021 году доходность нигерийских казначейских векселей была однозначной.

Инвесторам также важно сравнивать OMO с другими вариантами вложений, а не просто выбирать самую высокую из предложенных ставок. Значимой альтернативой являются казначейские векселя: на августовском аукционе объём заявок составил ₦4,4 трлн при доступных ₦700 млрд. Ставки составили 16,30% для 91-дневного векселя, 16,50% для 182-дневного и 17,59% для 364-дневного, то есть ставки OMO оказались заметно выше.

Ещё одна альтернатива — фонды денежного рынка, инвестирующие в краткосрочные ценные бумаги. Некоторые из этих фондов показывают доходность около 18% и выше, а отдельные в этом году превысили 20%. Таким образом, OMO выходит на рынок, где у нигерийцев уже есть множество способов получать краткосрочный доход.

Роль цифровых инвестиционных платформ

Платформы вроде i-invest упростили пользователям доступ к казначейским векселям и целому ряду продуктов с фиксированной доходностью прямо со смартфона. Платформа начинала с казначейских векселей и акций, но затем расширилась, включив паевые фонды, ETF и другие финансовые услуги.

Аналогично, Cowrywise позволяет пользователям автоматизировать накопления и инвестировать в паевые фонды через свою цифровую платформу, работая по лицензии Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Другие приложения, включая Bamboo и Risevest, дополнительно облегчают инвестирование, делая финансовые рынки доступными в несколько касаний.

Теперь, когда OMO вновь открыт для частных лиц, финтех-компании и цифровые инвестиционные платформы могут заняться изучением новой возможности. Однако не все финтех-приложения смогут немедленно предлагать векселя OMO. Эти ценные бумаги функционируют на регулируемом финансовом рынке, а участие физических лиц осуществляется через депозитные банки. Поэтому финтехам нужны надлежащая нормативная база и партнёрства, чтобы интегрировать доступ к OMO в свои сервисы.

Платформы, уже имеющие связи с банками или лицензированными участниками рынка, могут получить конкурентное преимущество. Вместо того чтобы требовать от пользователей понимания устройства аукционов OMO, такие платформы могут упростить процесс: показывать доступные сроки, объяснять доходность, отображать минимальные суммы инвестиций, обрабатывать заявки и позволять клиентам отслеживать вложения до погашения — подход, который финтехи уже успешно применяли к другим финансовым продуктам.

Регуляторные аспекты

Кроме того, финтехи обязаны соблюдать установленные SEC требования, согласно которым операторы, оказывающие услуги на рынке капитала, должны быть зарегистрированы. Для платформ, выходящих в сферу дистрибуции OMO, ключевое значение будут иметь вопросы регулирования, хранения активов и защиты инвесторов.

В результате конечному пользователю всё предельно ясно: нигерийский инвестор может открыть инвестиционное приложение и выбрать между казначейским векселем с доходностью около 17%, фондом денежного рынка или векселем OMO с более высокой доходностью, легко сравнивая доходность, риски и ликвидность.

Выбор — с оговорками

Самое значимое изменение, которое приносит возобновление доступа, — это выбор. Теперь инвесторы получили OMO в качестве опции наряду с казначейскими векселями и срочными депозитами. Более высокая доходность не гарантирует, что OMO станет лучшим выбором для всех: необходимо учитывать такие факторы, как срок вложения, доступ к средствам до погашения и комиссии.

Если OMO будет стабильно предлагать более высокую доходность, это может изменить конкуренцию в сфере краткосрочных инвестиций, привлекая больше средств и влияя на будущую доходность в зависимости от стратегии эмиссии ЦБН. Среди сигналов, за которыми стоит следить, — спред между ставками OMO и казначейских векселей на последующих аукционах, какая доля переподписанного спроса будет размещена ЦБН и какие лицензированные платформы первыми предложат розничный доступ к OMO.

Для финтехов задача состоит в том, чтобы упростить доступ к OMO так же эффективно, как они уже сделали это с другими финансовыми услугами. Если им это удастся, OMO может стать привычным инвестиционным выбором для розничных инвесторов Нигерии.