Согласно новому рабочему исследованию Бенджамина Джароса и Джошуа Рауа, опубликованному Национальным бюро экономических исследований (NBER) — некоммерческой исследовательской организацией, распространяющей рабочие статьи академических экономистов, — предлагаемый разовый налог на калифорнийских миллиардеров принесёт значительно меньше, чем предполагали прежние оценки, и с учётом существующих налоговых поступлений, скорее всего, обернётся для штата чистыми фискальными потерями. Рабочие статьи распространяются для обсуждения и комментариев, а не проходят рецензирование, поэтому выводы отражают анализ авторов, а не результат, проверенный журналом. Рабочее исследование доступно на сайте NBER.

В работе рассматриваются влияние закона Калифорнии о налоге на миллиардеров 2026 года на доходы бюджета и миграцию — меры, предусматривающей разовый налог в размере 5% на общемировое состояние лиц, владеющих более чем 1 млрд долларов, независимо от места расположения их активов.

Чтобы оценить, как налог поведёт себя на практике, авторы опираются на данные списка миллиардеров Forbes, публикации о жилой недвижимости, принадлежащей калифорнийским миллиардерам, и публичные заявления об отъезде миллиардеров из штата. Сопоставляя подтверждённые переезды с данными об активах, исследование применяет несколько различных методологий для моделирования поведенческой реакции на и связанных с ним потерь бюджета.

Даже без учёта сокращения других налоговых баз, таких как подоходный налог, по оценке исследования, закон принесёт примерно 30 млрд долларов в диапазоне от 28 до 36 млрд долларов. Эта цифра менее трети от 100 млрд долларов, спрогнозированных для данного налога Galle et al. (2025). По словам авторов, расхождение между двумя оценками зависит от того, какая часть налоговой базы останется в Калифорнии к моменту взимания сбора.

Более консервативная оценка включает несколько корректировок: она учитывает публично подтверждённую миграцию налогоплательщиков, которая уже ликвидировала почти 30% базы налога на богатство, применяет поправку на риск судебных оспариваний к оставшейся базе и подтверждается литературой по эластичности базы налога на богатство.

Миграция является ключевым элементом расчётов, поскольку каждый подтверждённый отъезд сокращает разовую налоговую базу, а также постоянный поток подоходных налогов. Авторы оценивают, что калифорнийские миллиардеры ежегодно уплачивают от 3,3 до 5,8 млрд долларов подоходного налога штату. Поскольку налог на богатство взимается лишь один раз, приведённая стоимость безвозвратно потерянных поступлений подоходного налога из-за отъездов более чем перекрывает разовый доход от налога на богатство, в результате чего чистая приведённая стоимость для штата составляет минус 38,9 млрд долларов.

Этот вывод устойчив при широком спектре допущений. Из 100 000 смоделированных комбинаций налоговых результатов и ставок дисконтирования 85% правдоподобных сценариев дают отрицательную чистую приведённую стоимость доходов штата. В совокупности результаты подтверждают оценку авторов: налог, скорее всего, уменьшит, а не увеличит общие доходы штата. Два фактора, за которыми стоит следить, — это миграция и судебные разбирательства: новые подтверждённые отъезды ещё больше сократят базу с почти 30% уже ушедших, а поправка авторов на риск судебных оспариваний отражает возможность того, что юридические претензии помешают взысканию налога.

Выводы были изложены 19 октября 2026 года в экономическом блоге Marginal Revolution, где запись завершалась словами: "Overall this issue is a good litmus test for who still thinks like an economist."