В четверг акции BYD развернулись вниз, несмотря на то, что китайский производитель электромобилей впервые за три года отчитался о квартальной прибыли; ключевым драйвером негативной реакции рынка стало расхождение с ожиданиями аналитиков. С начала года акции подешевели примерно на 4,5%. Как крупнейший автопроизводитель Китая по объёму продаж и один из крупнейших в мире производителей электромобилей, BYD находится под пристальным наблюдением: её результаты служат барометром для отрасли, которая переживает болезненную внутреннюю ценовую войну и резкий разворот в сторону зарубежного роста.

Рост прибыли во втором квартале оказался ниже прогнозов

Компания BYD Company Limited (BYDDY) опубликовала чистую прибыль за второй квартал в размере 8,2 млрд юаней (1,22 млрд долларов США), что на 30% больше показателя годичной давности. Аналитики ожидали роста прибыли на 48% в этом квартале, поэтому заявленный результат стал явным разочарованием. Разрыва между ожиданиями и фактическими результатами оказалось достаточно, чтобы акции пошли вниз.

Выручка во втором квартале снизилась на 3,2% до 194,6 млрд юаней. Это произошло после более крутого падения на 12% в первом квартале, что означало четыре квартала подряд снижения выручки у автопроизводителя.

BYD, $BYDDY , H1-26. Domestic pressure hit profits. Overseas is becoming BYD’s growth engine. 🟢 Revenue: ¥344.8B | -7.1% YoY 🔴 Adj. EPS: ¥1.35 | -21.1% YoY 🌍 Overseas revenue: ¥181.3B | 52.6% of total 🚗 Exports: 792K | +67.8% YoY pic.twitter.com/p4dISISygq

— EarningsTime (@Earnings_Time), August 28, 2026

Внутреннее давление давит на итоги первого полугодия

В целом за первое полугодие выручка снизилась на 7,13% в годовом исчислении до 344,8 млрд юаней, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, упала на 20,54% до 12,3 млрд юаней.

Компания назвала главными тормозящими факторами слабый внутренний спрос и ожесточённую ценовую конкуренцию. Сокращение субсидий на обмен старых автомобилей, замедление на рынке недвижимости и осторожность потребителей — всё это давило на продажи автомобилей в Китае. Сокращение субсидий имеет значение, поскольку запущенная Пекином в 2024 году общенациональная программа обмена старых автомобилей на новые была ключевой опорой покупок; по мере урезания выплат спрос слабел вместе с ними. В то же время ценовая война, охватившая рынок электромобилей Китая с 2023 года, вынудила автопроизводителей агрессивно снижать цены, сжимая маржу по всей отрасли даже у её крупнейших игроков.

Экспортный рост берёт на себя основную нагрузку

Зарубежный бизнес стал светлым пятном в остальном непростых результатах. Зарубежные поставки BYD подскочили на 71% в первом полугодии, превысив 790 000 автомобилей. На экспорт пришлось 44% общего объёма продаж компании.

Валовая рентабельность в первом полугодии улучшилась до 18,85% против 18,01% годом ранее. BYD связала улучшение с растущим зарубежным автомобильным бизнесом.

Компания расширяет глобальное присутствие за счёт новых заводов в Бразилии и Венгрии. В прошлом месяце она также вывела на рынок Японии недорогой электромобиль. Это развёртывание имеет стратегический вес: торговые барьеры для производимых в Китае электромобилей растут — Соединённые Штаты ввели 100% пошлины, Европейский союз в 2024 году добавил пошлины до 35,3%, а Бразилия к июлю 2026 года поэтапно возвращает импортные пошлины на электромобили до уровня 35%. Строительство заводов внутри целевых рынков стало для отрасли главным способом обхода таких пошлин, и венгерское предприятие BYD призвано обслуживать европейских покупателей на месте.

Тем не менее аналитики указывают на трудности впереди. Более высокие тарифы на ряде рынков наряду с растущими расходами на маркетинг и НИОКР могут ограничить, насколько зарубежная экспансия в итоге преобразуется в прибыль.

«Зарубежные рынки обеспечивают рост, но более высокие тарифы в ряде стран в сочетании с растущими расходами на маркетинг и НИОКР потенциально ограничивают рост прибыли», — заявил Йель Чжан (Yale Zhang), управляющий директор базирующейся в Шанхае исследовательской компании Automotive Foresight.

Ставка на зарядную инфраструктуру

BYD также делает большую ставку на зарядную инфраструктуру. Компания поставила цель довести число станций FLASH Charging в Китае до 20 000 к концу года против 7 018, работавших на конец июня. Она также планирует развернуть 6 000 станций FLASH Charging за рубежом в рамках глобальной экспансии. FLASH Charging — это платформа сверхбыстрой зарядки мегаваттного уровня от BYD, представленная в марте 2025 года; по словам компании, она позволяет добавить примерно 400 километров запаса хода примерно за пять минут — возможность, на которую BYD рассчитывает как на отличительное преимущество своих автомобилей по мере того, как скорость зарядки становится аргументом при продаже.

Компания ожидает структурного восстановления бизнеса умных терминалов в следующем году за счёт новых продуктовых циклов и обновлений у клиентов.

Аналитики в целом сохраняют позитивный настрой

Уолл-стрит в целом остаётся позитивно настроенной в отношении акций. Текущий средний рейтинг аналитиков — «покупать», при этом 28 из 31 аналитика присвоили акциям рейтинг «покупать» или «активно покупать». Медианная целевая цена на 12 месяцев составляет 126,00 гонконгского доллара, что примерно на 37% выше цены закрытия 28 августа — 91,95 гонконгского доллара. Акции торгуются сейчас с коэффициентом 15 к форвардной прибыли против коэффициента P/E, равного 18, три месяца назад.

Среди открытых вопросов, на которые аналитики обращают внимание в перспективе: как быстро выйдут на проектную мощность заводы в Бразилии и Венгрии, какой окажется тарифная политика на ключевых экспортных рынках, стабилизируются ли меры поддержки спроса в Китае и будет ли развёртывание зарядной сети поддерживать динамику продаж.

Отдельно, согласно отчёту, опубликованному 28 августа, правительство Китая отметило BYD и других автопроизводителей в связи с расхождениями, выявленными при проверках на соответствие требованиям.