Акции BYD упали почти на 5% в Гонконге после публикации полугодовых результатов в пятницу. Хотя гиганту электромобильной промышленности удалось прервать серию из пяти убыточных кварталов, восстановление произошло за счет бурного роста международных продаж, которые теперь составляют более половины общей выручки и компенсировали резкое замедление на китайском рынке. Эта веха знаменует структурный сдвиг для компании, построившей свой масштаб на крупнейшем в мире рынке электромобилей, и она происходит в момент, когда вся китайская автопромышленность — как местные, так и иностранные игроки — борется с замедлением спроса и усилением ценовой конкуренции.

Полугодовые показатели компании показывают, что зарубежная выручка выросла на 34% до $27 млрд, что составляет более 50% всего бизнеса. Международная экспансия смягчила болезненное падение на 31% в материковом Китае.

Внутренняя ценовая война тем не менее давила на итоговую прибыль: общая выручка за первое полугодие снизилась на 7,1% до 344,8 млрд юаней ($51 млрд), а чистая прибыль акционеров сократилась на 20,5% до 12,3 млрд юаней ($1,8 млрд). Однако данные Citi показывают, что чистая прибыль BYD во втором квартале выросла на 30% в годовом исчислении до 8,2 млрд юаней, что составляет примерно $1,2 млрд.

Прогресс за рубежом несмотря на геополитические риски

Дома BYD испытывала сильное давление из-за жесткой конкуренции с такими компаниями, как Geely и Xiaomi. С прекращением государственных субсидий автопроизводителю пришлось активно выходить на европейские и другие мировые рынки, чтобы сохранить рост.

Расширяющееся зарубежное присутствие совпало с эскалацией глобальной торговой напряженности, особенно с протекционистской политикой Европы, направленной на защиту регионального автопрома от китайской конкуренции. В своем последнем отчете о прибылях компания признала, что мировой рынок стал значительно сложнее на фоне роста политической напряженности, и отметила, что слабый потребительский спрос в Китае, агрессивная локальная конкуренция и рост затрат на сырьевые товары, материалы и полупроводники сильно сжали ее нормы прибыли. После публикации отчета акции упали почти на 5% в Гонконге.

Тем не менее BYD опередила Tesla по общим продажам электромобилей за первые шесть месяцев года, несмотря на замедление продаж на внутреннем рынке Китая. Зарубежная выручка впервые составила большую часть продаж BYD за первое полугодие, чему способствовал рост экспорта на 68% до 792 000 автомобилей. В перспективе автопроизводитель также рассчитывает на бренд Denza, чтобы укрепить позиции в премиальном сегменте Европы и противостоять ценовой конкуренции в Китае.

Трудная дорога впереди

Зарубежный рост служит буфером против слабости в Китае, однако международная экспансия BYD сталкивается с трудностями: более высокие расходы на перевозку, торговые барьеры, тарифы, регуляторные препятствия и растущее внимание правительств, обеспокоенных влиянием импорта китайских электромобилей на местных производителей, — факторы, которые могут ограничить темпы международного роста. Частью ответа отрасли стала локализация производства: BYD наращивает производственные мощности за рубежом, включая заводы в Таиланде и Бразилии и планируемое предприятие в Венгрии, — подход, который может помочь обойти импортные тарифы, но добавляет капитальных затрат и операционных рисков.

Резкое падение внутренней выручки также подчеркивает давление на ядро бизнеса. BYD, возможно, придется балансировать между агрессивной зарубежной экспансией и усилиями по защите маржинальности в Китае. Пока международные продажи компенсируют слабый внутренний спрос, инвесторы все больше опасаются, что эта стратегия не обеспечит устойчивого роста прибыли по мере усиления конкуренции и торговых барьеров.

Иностранные автопроизводители также испытывают трудности в Китае

Помимо BYD, традиционные иностранные автопроизводители также переживают резкую перемену судьбы в Китае — на рынке, который ранее десятилетиями обеспечивал экспоненциальный рост. Данные второго квартала выявляют серьезный спад: продажи Volkswagen, Mercedes-Benz, BMW и Porsche в Китае упали на 30–41% в годовом исчислении.

Все эти автопроизводители зафиксировали падение китайской выручки более чем на 20% в годовом исчислении в первом полугодии. Столь резкое падение сжало их глобальную прибыльность, фактически сведя на нет финансовые достижения на других международных рынках. По словам независимого автоаналитика Лэй Сина (Lei Xing), немецкие автопроизводители только что пережили одни из самых серьезных квартальных сокращений продаж в Китае за всю историю наблюдений.

Некоторые аналитики объясняют слабость тем, что китайские водители теперь воспринимают некогда популярные иностранные автомобили как слишком дорогие и оторванные от реальности. Даже американский гигант General Motors испытывает трудности: компания ранее получала $2 млрд прибыли в год от операций в Китае, однако за последние два года она понесла там значительные убытки.

Китайские регуляторы также ужесточают контроль над автопромышленностью, обещая строгие проверки быстрых циклов разработки, чтобы предотвратить компромиссы в безопасности новых моделей, — регуляторный акцент, который также отпугивает иностранных и местных автопроизводителей.

Пока китайские производители все больше полагаются на продажи гибридов в Европе, Европейский союз рассматривает введение новых тарифов на китайские гибридные автомобили. Этот регуляторный встречный ветер усиливает уже существующие штрафные меры ЕС в отношении импорта чисто электрических автомобилей — тарифы, которые также ввели такие страны, как Бразилия и Мексика, чтобы сдержать наплыв китайской автомобильной продукции.