BW LPG объявила о рекордной прибыли и денежном потоке в первом полугодии 2026 года

BW LPG Limited («BW LPG», «Компания»; тикер на NYSE — BWLP, тикер на OSE — BWLPG.OL), один из ведущих владельцев и операторов сверхкрупных газовозов (VLGC) — крупнейших судов, перевозящих морем сжиженный нефтяной газ (LPG), пропан и бутан, используемые для отопления, приготовления пищи и нефтехимического производства, — объявила о рекордной прибыли и денежном потоке в первом полугодии 2026 года, отчитавшись о чистой прибыли после налогообложения (NPAT) за второй квартал 2026 года в размере 138 млн долларов США, что соответствует годовой рентабельности собственного капитала 27%. Прибыль, приходящаяся на акционеров Компании, за квартал составила 120 млн долларов США, или 0,79 доллара США на акцию, чему способствовала сильная работа судоходного бизнеса.

Компания сообщила об ample-ликвидности в размере 773 млн долларов США. Коэффициент чистого левериджа на конец квартала составил 23,5% против 26,3% по состоянию на 31 марта 2026 года.

Дивиденды

Опираясь на ample-ликвидность, совет директоров объявил денежные дивиденды за второй квартал 2026 года в размере 0,95 доллара США на акцию, что эквивалентно 100% Shipping NPAT за второй квартал 2026 года.

Коммерческие показатели — морские перевозки

Доход на базе TCE от морских перевозок за второй квартал 2026 года составил 74 тыс. долларов США в расчёте на один доступный день и 71,6 тыс. долларов США в расчёте на один календарный день после отрицательных корректировок в размере 16,4 млн долларов США (IFRS 15) и 12,0 млн долларов США (FFA) соответственно. Эти результаты также отражают надёжное покрытие тайм-чартерами 53% доступных дней по ставке 64 тыс. долларов США в день, а также хорошую экспозицию к сильному спотовому рынку.

Доход на базе эквивалента тайм-чартера (TCE) за квартал составил 274,9 млн долларов США, включая вклад дочерней компании BW LPG India в размере 68,4 млн долларов США.

На третий квартал 2026 года Компания зафиксировала около 92% доступных дней по средней ставке примерно 88 тыс. долларов США в день, включая фиксированное покрытие тайм-чартерами 41% по ставке 44,3 тыс. долларов США в день; прогноз не учитывает потенциальное влияние IFRS 15 и FFA. На второе полугодие 2026 года BW LPG обеспечила 41% провозной способности флота по тайм-чартерам с фиксированными ставками 44,1 тыс. долларов США в день, ещё 4% покрыто хеджами на основе форвардных фрахтовых соглашений (FFA) — производных контрактов, расчёты по которым производятся по опубликованным фрахтовым бенчмаркам, — со средней ставкой 48 тыс. долларов США в день.

Подразделение Product Services

Несмотря на турбулентные рыночные условия, подразделение Product Services продемонстрировало сильные положительные реализованные результаты, что отражает эффективное управление рисками. Торговое подразделение получило реализованную торговую прибыль в размере 127 млн долларов США за квартал. В отчётности торговые результаты представлены как валовой убыток 18 млн долларов США и убыток после налогообложения 31 млн долларов США — главным образом из-за неденежного нереализованного изменения оценки открытых позиций по справедливой стоимости (mark-to-market) в размере минус 145 млн долларов США.

Последующие события

Компания договорилась о продаже построенных в 2007 году судов BW Elm и BW Birch; оба реализуются на рынке вторичных судов по стоимости, соответствующей цене новостроя — около 248 млн долларов США. В расчёте на 100% долю ожидается, что сделки принесут чистую балансовую прибыль около 36 млн долларов США по BW Elm и 37 млн долларов США по BW Birch, а чистые денежные поступления составят около 64 млн долларов США по каждому судну. BW Elm была передана покупателю в июле, передача BW Birch ожидается к середине ноября.

BW LPG также договорилась о продаже построенного в 2015 году судна BW Levant, приобретённого в рамках поглощения конкурента — оператора VLGC Avance Gas — в 2024 году. Ожидается, что сделка принесёт чистую балансовую прибыль около 17 млн долларов США и чистые денежные поступления около 38 млн долларов США; передача судна запланирована к середине ноября.

Кроме того, построенное в 2016 году судно LPG, переоборудованное под двухтопливное, зафиксировано по пятилетнему тайм-чартеру-аут по ставке в диапазоне от средних до высоких 40 тыс. долларов США в день с передачей в конце 2026 года.

Обзор рынка

Первое полугодие 2026 года стало одним из самых волатильных периодов в истории рынка VLGC. После начала войны на Ближнем Востоке закрытие Ормузского пролива — узкого «бутылочного горлышка», соединяющего экспортёров энергоносителей региона с мировыми рынками, — привело к серьёзным сбоям в региональном ценообразовании на LPG и глобальной торговой структуре VLGC.

Сразу после конфликта импортёры LPG переориентировали закупки на США, что привело к резкому росту тарифов экспортных терминалов при ослаблении фрахтовых ставок VLGC. По мере ввода дополнительных экспортных мощностей США основным узким местом в цепочке создания стоимости LPG стала доступность судов, а не экспортная инфраструктура.

К концу июня ценовой дифференциал между LPG из США и Дальнего Востока (арбитраж) значительно сузился, поскольку росли ожидания устойчивого reopening Ормузского пролива. В последнее время спотовые ставки VLGC укрепляются на фоне расширения арбитража США — Дальний Восток, поскольку напряженность на Ближнем Востоке вновь обострилась.

Снижение уровня воды также побудило администрацию Панамского канала ввести ограничения на транзит, в результате чего больше судов VLGC пошло в обход через мыс Доброй Надежды. Увеличение дальности рейсов сократило эффективное предложение судов и дополнительно поддержало фрахтовые ставки.

Грузопотоки

В первом полугодии 2026 года экспорт LPG из США, перевозимый судами VLGC, вырос на 16%, чему способствовали дополнительные экспортные мощности и изменение структуры закупок после начала войны на Ближнем Востоке. Наибольший рост пришёлся на Индию: экспорт LPG из США в Индию увеличился на 212% по сравнению с первым полугодием 2025 года. Экспорт США в Китай за период также восстановился, достигнув месячных уровней, невиданных с начала американо-китайской торговой войны; в результате экспорт США в Китай за первые шесть месяцев 2026 года вырос на 2% в годовом исчислении.

Экспорт LPG с Ближнего Востока, перевозимый судами VLGC, за первые шесть месяцев 2026 года снизился на 46% в годовом исчислении, поскольку конфликт серьёзно нарушил движение грузов через Ормузский пролив.

Импорт LPG на Дальний Восток за первое полугодие 2026 года сократился на 18% главным образом из-за нарушения ближневосточного экспорта. Наибольшее падение показал Китай — импорт снизился на 26% в годовом исчислении, тогда как импорт Японии и Южной Кореи уменьшился на 1% и 7% соответственно.

Импорт LPG в Юго-Восточную Азию, перевозимый судами VLGC, за первое полугодие 2026 года сократился лишь на 1%. Хотя исторически регион закупал большую часть LPG на Ближнем Востоке, в последние годы он всё активнее диверсифицирует поставки в пользу США: импорт из этой страны вырос на 31% по сравнению с первым полугодием 2025 года.

Панамский канал

Новые шлюзы Панамского канала продолжали работать на полной мощности или близко к ней. Однако меньшее, чем обычно, количество осадков снизило уровень воды в озере Гатун, что привело к ограничениям транзита через старые шлюзы и повышению аукционных сборов за новые шлюзы.

Нельзя исключать сохранения заторов и повышенных транзитных расходов до конца года, особенно если явление Эль-Ниньо негативно скажется на осадках в Панаме. В более отдалённой перспективе ожидается рост спроса на транзит через Панамский канал по мере ввода в эксплуатацию новых газовозов для СПГ, этана и LPG.

ПДГ-заводы в Китае

Средние уровни загрузки установок пропанового дегидрирования (PDH) в Китае — предприятий, перерабатывающих импортный пропан в пропилен, нефтехимический продукт, используемый главным образом в производстве пластмасс, — восстановились до уровней выше 70%, близких к тем, что наблюдались до начала войны на Ближнем Востоке. Запасы LPG также отскочили от минимумов, зафиксированных в мае, что отражает рост объёмов импорта в июне.

Хотя до конца 2026 года запуск дополнительных ПДГ-заводов не ожидается, ещё девять должны заработать в 2027 году, за ними последуют ещё шесть в 2028 году и позднее.

Вместимость флота

За 2026 год поставлено 27 судов VLGC, ещё 13 судов ожидается до конца года. Портфель заказов в настоящее время составляет 155 судов VLGC, что эквивалентно 35% существующего флота, с поставками, запланированными до четвёртого квартала 2030 года. Около 9% существующего флота имеют возраст 25 лет и старше.

Прогноз рынка

По оценке Компании, спотовые доходы VLGC останутся крайне чувствительными к геополитическим событиям и нарушениям глобальных торговых потоков. Полное открытие Ормузского пролива почти наверняка увеличит объёмы ближневосточного экспорта LPG, однако это может также сузить арбитраж США — Дальний Восток и снизить общий спрос в тонно-милях на суда VLGC.

При условии урегулирования конфликта в третьем квартале 2026 года ожидается постепенное восстановление ближневосточного экспорта, хотя полное восстановление, по прогнозам, займёт от 12 до 36 месяцев в зависимости от локальных условий и степени повреждения инфраструктуры. Ожидается, что экспорт LPG из Северной Америки продолжит расти благодаря новой экспортной инфраструктуре и увеличению добычи богатой газом нефти в бассейне Пермский — крупнейшем сланцевом нефтедобывающем регионе США.

Рынок форвардных фрахтовых соглашений (FFA) по маршруту Рас-Таннура — Тиба — эталонному фрахтовому маршруту VLGC с Ближнего Востока в Японию — в настоящее время указывает на доходность чуть ниже 180 тыс. долларов США в день, хотя ликвидность остаётся ограниченной.

Источник: BW LPG via Hellenic Shipping News