Банко Сентрал нг Пилипинас (BSP) проходит через непростую дилемму: его кампания по охлаждению по-прежнему высокой инфляции давит на ослабляющуюся экономику, а расширяющееся ценовое давление грозит еще больше отсрочить восстановление страны.

По данным центробанка, филиппинская экономика сейчас сталкивается с двойным вызовом — разогретой инфляцией и вялым ростом. Тем не менее он пообещал сдерживать рост цен, чтобы восстановление экономики шло устойчивыми темпами, в рамках своего мандата по обеспечению ценовой стабильности.

«Столкнувшись с непростым сочетанием высокой инфляции и замедления экономического роста, BSP полон решимости выполнить наш мандат по обеспечению ценовой стабильности, способствующей устойчивому и сбалансированному росту», — говорится в заявлении центробанка, выпущенном поздно вечером в среду.

Заявление прозвучало на фоне растущих призывов к BSP приостановить ужесточение денежно-кредитной политики после пятого квартала замедления подряд. Рост валового внутреннего продукта (ВВП) замедлился до 2,1% в период с июля по сентябрь, поскольку стремительный рост цен дополнительно ослабил потребительские расходы домохозяйств, а объем сельскохозяйственного производства и инвестиции сократились.

Это худший показатель экономики со времен пандемии, когда объем производства сократился на 3,8% в первом квартале 2021 года. Без учета пандемии это самое медленное расширение почти за 17 лет — с момента роста на 1,8% в четвертом квартале 2009 года. За первые девять месяцев года рост ВВП в среднем составил 2,5%, что значительно ниже правительственной цели в 3,5%–4,5% на весь год.

На прошлой неделе министр экономики Арсенио М. Балисакан заявил на пресс-конференции, что в ближайшие месяцы экономика почувствует влияние повышений ставок BSP в рамках таргетирования инфляции. Однако он добавил, что ужесточение политики «не обязательно плохо для роста», поскольку обуздание инфляции в конечном итоге поможет повысить потребление и инвестиции.

В рамках мандата по ценовой стабильности центробанк повышает ключевые ставки, чтобы обуздать инфляцию и удержать инфляционные ожидания зафиксированными, в частности сглаживая вторичные эффекты ценовых шоков на поведение при установлении зарплат и цен.

«Поскольку денежно-кредитная политика не способна контролировать прямое инфляционное воздействие недавних глобальных шоков предложения, она сосредотачивается на вторичных эффектах таких шоков», — отметили в BSP.

Однако ужесточение, как правило, идет в ущерб росту, поскольку более высокие стоимость заимствований сдерживают совокупный спрос и расходы.

Баланс между инфляцией и ростом

Пока замедление экономики продолжается, центробанк заявил, что оценивает значение данных о росте в третьем квартале для инфляционного прогноза. Он также отметил, что будет учитывать как слабый спрос, так и необходимость удержания инфляционных ожиданий в своих усилиях по сдерживанию вторичных ценовых эффектов.

«В своих усилиях по снижению инфляции BSP серьезно учитывает слабость совокупного спроса. Он также осознает необходимость предотвратить расфиксацию инфляционных ожиданий», — добавил центробанк.

Инфляция превышает целевой уровень BSP в 3% с марта, когда энергетический шок, вызванный войной на Ближнем Востоке, распространился по местным ценам на сырье быстрее, чем ожидали экономические власти. В октябре общая инфляция ускорилась до почти четырехлетнего максимума в 7,8%, поскольку высокие цены на энергоносители повысили стоимость топлива, транспорта и коммунальных услуг. По состоянию на октябрь общая инфляция в среднем составила 5,6%.

«Восстановление ценовой стабильности и защита покупательной способности домохозяйств необходимы для восстановления уверенности и поддержки прочного экономического восстановления», — заявил BSP.

Он пообещал, что настройки денежно-кредитной политики будут зависеть от восстановления ценовой стабильности, необходимой для устойчивого роста. «BSP обеспечит, чтобы настройки денежно-кредитной политики оставались надлежащими и соответствующими нашему мандату по обеспечению ценовой стабильности, способствующей устойчивому экономическому росту», — заявил он, добавив, что предстоящие решения будут учитывать динамику инфляции и инфляционных ожиданий, а также экономическую активность.

В прошлом месяце BSP повысил ключевую ставку на необычно большие 50 базисных пунктов (б.п.) — полпроцента — до почти двухлетнего максимума в 5,5%, доведя совокупное повышение до 125 б.п. с момента первого ужесточения в апреле. Поскольку ключевая ставка служит ориентиром для кредитных ставок по всей экономике, каждое изменение отражается на стоимости заимствований для домохозяйств и бизнеса. Следующее заседание по ставке запланировано на 17 декабря, что даст политикам следующую возможность оценить поступающие данные по инфляции и росту.

BSP заявил, что снижение инфляции, стабилизация инфляционных ожиданий, укрепление деловой и потребительской уверенности, а также возобновление роста инвестиций и занятости будут свидетельствовать о восстановлении экономики. «Это указывало бы на то, что инфляционное давление ослабевает, а экономическая активность восстанавливает темпы», — добавил центробанк.

Центробанк прогнозирует, что инфляция составит 6,1% в этом году, 6% в следующем и 3,3% в 2028 году.

Риски Эль-Ниньо

Тем временем Moody's Ratings отметила, что Филиппины входят в число экономик развивающихся рынков (EM), наиболее уязвимых к давлению на продовольственные цены со стороны Эль-Ниньо, учитывая ее положение нетто-импортера продовольствия — страны, которая покупает продовольствия за рубежом больше, чем продает.

«Мы ожидаем, что связанное с Эль-Ниньо давление на продовольственные цены будет сконцентрировано в относительно небольшой группе уязвимых суверенных государств, а не по всему EM в целом, учитывая нынешние рекордно высокие, хотя и неравномерно распределенные, глобальные запасы продовольствия, такие как зерновые, пшеница и рис», — заявило глобальное рейтинговое агентство в отдельном докладе в четверг. «Особую чувствительность могут проявить крупные нетто-импортеры продовольствия с меньшими текущими запасами, такие как Филиппины и Египет», — добавило агентство.

В прошлом месяце Филиппинское управление атмосферных, геофизических и астрономических служб сообщило, что в Тропической Пацифике активен сильный или очень сильный Эль-Ниньо. Это погодное явление — теплая фаза повторяющегося тихоокеанского климатического цикла, обычно связанная с более засушливыми условиями, которые могут давить на урожай, — как ожидается, достигнет пика до конца года и продлится до первого квартала 2027 года.

Тем не менее Moody's Ratings ожидает роста филиппинской экономики на 3,3% в этом году, прежде чем она достигнет правительственного целевого диапазона 5%–6% до 2030 года, с ростом на 5,1% в 2027 году и на 5,5% в 2028 году — все без изменений по сравнению с августовскими прогнозами. Агентство также сохранило прогнозы по инфляции на уровне 6% на 2026 и 2027 годы и 4,5% на 2028 год.

Источник: первоначально сообщено Кэтрин К. Чан для BusinessWorld Online.