Средняя доходность краткосрочных ценных бумаг Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) в пятницу резко выросла, даже несмотря на всплеск спроса, после третьего подряд повышения ставки центральным банком.

Заявки на 28-дневные билли BSP достигли P63,52 млрд, что вдвое превышает предложение в P30 млрд и значительно выше P32,557 млрд заявок на тот же объём, выставленный на аукцион 24 августа. Такой результат поднял коэффициент покрытия заявок до 2,1173 с 1,0852 ранее, и BSP разместил весь предложенный объём. Сочетание более интенсивных заявок и более высоких принятых ставок указывает на готовность банков и других институциональных инвесторов размещать больше средств в центральном банке по возросшей доходности на фоне роста ключевой ставки.

«На аукционе, состоявшемся 28 августа 2026 года, средневзвешенная процентная ставка (WAIR) по 28-дневным биллям BSP выросла на 15,12 базисного пункта (б.п.) за неделю до 4,922% после объявления о повышении ключевой ставки (в четверг)», — говорится в заявлении центрального банка.

Принятые ставки находились в диапазоне от 4,76% до 5,009% — шире и выше предыдущего коридора 4,75%–4,85%. Средневзвешенная ставка одномесячных бумаг росла 11-ю неделю подряд, достигнув 4,922% против 4,7708% на предыдущем аукционе, следуя за циклом последовательного ужесточения.

В четверг Денежный совет BSP, определяющий денежно-кредитную политику, повысил базовые процентные ставки на 25 б.п. в третий раз подряд, стремясь упреждающе контролировать инфляционные риски и ожидания на фоне давления со стороны надвигающегося сильного Эль-Ниньо, повышения заработной платы и волатильных мировых цен на нефть.

Это решение довело целевую ставку обратного РЕПО до 5% — максимального уровня более чем за год (с 5,25% в июне 2025 года) — и сравняло её с базовой ставкой, установленной в августе 2025 года. Доходность инструментов овернайт-депозита и кредитования также была повышена на 25 б.п., до 4,5% и 5,5% соответственно. Совокупное повышение ставок с апреля составило 75 б.п.

Губернатор BSP Эли М. Ремолона-младший не исключил дальнейшего ужесточения, заявив, что политики будут корректировать свою позицию по мере необходимости, чтобы приблизить инфляцию к целевым 3%. Такие ориентиры предполагают, что краткосрочные доходности, включая доходности биллей BSP, будут и в дальнейшем следовать за ключевой ставкой на предстоящих аукционах.

Индекс потребительских цен в среднем составил 5% по состоянию на июль. BSP ожидает, что инфляция в этом году составит в среднем 6,1%, при этом её пик, вероятно, придётся на четвертый квартал — фон, который удерживает центральный банк в режиме ужесточения политики в этом году.

Центральный банк использует ценные бумаги BSP и механизм срочных депозитов для абсорбирования избыточной ликвидности в финансовой системе и ориентирования краткосрочных рыночных доходностей на ключевую ставку. Билли BSP также способствуют улучшению ценового открытия для долговых инструментов и поддерживают трансмиссию денежно-кредитной политики, благодаря чему результаты их еженедельных аукционов служат важным ориентиром для оценки краткосрочного песо-долга на более широком рынке.

BSP начал проводить еженедельные аукционы краткосрочных ценных бумаг в 2020 году, первоначально предлагая только 28-дневный срок и добавив 56-дневный билль в 2023 году. С тех пор банк ограничил предложения бумаг BSP одним сроком, чтобы рационализировать операции по управлению ликвидностью и сосредоточиться на сроках, усиливающих трансмиссию политики.

Согласно отчёту о денежно-кредитной политике за июнь 2026 года, операции на открытом рынке центрального банка абсорбировали P1,3 трлн ликвидности из финансовой системы. Из этой суммы 19,2% было абсорбировано через ценные бумаги BSP, 52,3% — через механизм обратного РЕПО овернайт, 21,5% — через механизм овернайт-депозитов и 6,9% — через механизм срочных депозитов.

— Katherine K. Chan