Как сообщает Reuters, Anthropic раскрыла в проспекте планируемого первичного публичного размещения акций (IPO), что Broadcom согласилась предоставить до 42 млрд долларов финансирования для ИИ-инфраструктуры. Проспект — это официальный раскрываемый документ, который компания публикует на пути к листингу, где излагаются финансовые показатели, факторы риска и существенные соглашения для потенциальных инвесторов — таким образом, договоренность с Broadcom зафиксирована в официальных документах Anthropic. Это соглашение углубляет финансовые связи между двумя компаниями по мере подготовки Anthropic к выходу на биржу.

Такая схема ставит Broadcom в необычное положение: производитель чипов не только поставляет процессоры, но и финансирует инфраструктуру, создаваемую вокруг этих чипов, выходя далеко за рамки роли обычного поставщика оборудования.

Когда производитель чипов еще и выписывает чек

Связи Broadcom с Anthropic теперь выходят далеко за рамки отношений поставщика чипов. Компания также оказывает финансовую поддержку и предоставляет оборудование Anthropic для расширения ее ИИ-инфраструктуры. По данным Reuters, кредит на 42 млрд долларов будет в основном представлен конвертируемым долгом — заемными средствами, которые впоследствии могут быть обменены на акции на заранее оговоренных условиях, — что позволит Broadcom в итоге конвертировать облигации в акции Anthropic после выхода компании на биржу. Broadcom также может привлечь дополнительного финансового партнера.

Финансирование может покрыть примерно 33% обязательств Anthropic по пятилетней аренде TPU на сумму 125,2 млрд долларов. TPU — это тензорные процессоры (Tensor Processing Units), разработанные Google для задач ИИ, а Broadcom давно выступает партнером по их проектированию и производству — поэтому аренда Anthropic одновременно формирует спрос на чипы Broadcom. Anthropic также расширила сотрудничество с Google и Broadcom до 5 гигаватт мощностей новейших TPU начиная с 2027 года — один гигаватт примерно равен выходу крупной коммерческой атомной электростанции — как указано в анонсе партнерства. Финансовый директор Кришна Рао назвал это «самым значительным обязательством по вычислительным мощностям» в истории компании.

Страница из плейбука Nvidia

Аналитики полагают, что Broadcom следует стратегии, аналогичной той, которую уже реализовала Nvidia: опираться на свои финансовые ресурсы, чтобы помогать клиентам строить огромные ИИ-системы.

«Nvidia задействует огромную часть своего баланса, и Broadcom приходится следовать ее примеру», — сообщил аналитик Seaport Research Джей Голдберг Reuters.\nОжидается, что к 2027 году Anthropic станет крупнейшим клиентом Broadcom по вычислительным мощностям. По данным Reuters, Broadcom прогнозирует выручку от ИИ-полупроводников примерно в 115 млрд долларов в 2027 финансовом году и 230 млрд долларов в 8 финансовом году.

Опасения по поводу цикличности денег

Такая схема также вызвала обеспокоенность по поводу взаимных ИИ-расходов — ситуации, когда технологические поставщики одалживают деньги клиентам, которые затем направляют крупные инвестиции обратно в продукты этих поставщиков.

«Мне кажется, что сейчас существует довольно концентрированная ставка на то, что две компании смогут генерировать достаточную выручку для поддержки всего финансирования, которое произошло», — сказал управляющий партнер Rothschild & Co Роберт Лейтао по данным Reuters.

Anthropic указала на тот же риск в своих документах. В проспекте отмечается, что двойная роль Broadcom как поставщика и кредитора может привести к потенциальному конфликту интересов. Такие факторы, как ценообразование, решения по оборудованию и отдельные случаи дефолта, могут повлиять на доступ Anthropic к вычислительным мощностям и на использование кредитной линии.

Финансирование как новое поле битвы

Broadcom уже наращивала финансовую мощь для сделок такого масштаба. В июне компания запустила платформу ИИ-финансирования совместно с Apollo и Blackstone, начав со сделки на 35 млрд долларов, поддерживающей более одного гигаватта вычислительных мощностей Anthropic, с целевым показателем более 20 гигаватт до 2028 года, как сообщила Broadcom.

Более широкий рынок помогает объяснить, почему в отрасль направляется так много капитала. По данным Ассоциации полупроводниковой промышленности, ИИ стимулирует спрос на полупроводники, а PwC ожидает, что инвестиции в центры обработки данных останутся долгосрочным циклом.

Broadcom уже видит этот спрос в своих результатах: компания отчиталась о выручке от ИИ-полупроводников за третий финансовый квартал в размере 16,7 млрд долларов, что на 221% больше год к году — такие темпы помогают объяснить, почему финансисты готовы кредитовать столь масштабные проекты клиентов.

Кредитная линия на 42 млрд долларов подчеркивает, что на следующем этапе гонки ИИ проектирование чипов может быть лишь половиной дела. Финансирование инфраструктуры вокруг них может оказаться не менее важным. Дальнейшее развитие событий, вероятно, будет зависеть от деталей, которые еще предстоит согласовать: итоговой структуры конвертируемых облигаций, того, привлечет ли Broadcom дополнительного финансового партнера, и того, как эта договоренность будет отражена в раскрытиях Anthropic после того, как она станет публичной компанией.