Цены на сырую нефть снижаются после того, как Brent на прошлой неделе ненадолго вернулась к отметке $100, после паузы в боевых действиях между Соединенными Штатами и Ираном на выходных. Тем не менее исход войны по-прежнему крайне неопределенен, а перспективы фондовых рынков ухудшились. В сочетании с агрессивными расходами Big Tech на искусственный интеллект и новыми предупреждениями о дефиците энергетических сырьевых товаров это указывает на продолжение рыночной волатильности.

На прошлой неделе сложился необычный набор негативных событий, который, вероятно, встревожил многих бычьих инвесторов. Помимо скачка цен на нефть, вызванного распространением ближневосточной войны на Красное море после атак йеменских хуситов на два танкера, инвесторам, ориентированным на рост, пришлось также учитывать новые тарифные меры президента Дональда Трампа и распродажу акций Big Tech после того, как Alphabet, материнская компания Google, сообщила, что во втором квартале израсходовала $6 млрд наличными из-за расходов на ИИ. Как отметила Financial Times, это был первый случай, когда Alphabet показала отрицательный квартальный денежный поток с момента выхода на биржу, что вызвало обеспокоенность инвесторов.

В совокупности лидеры Big Tech теперь планируют потратить в этом году более $725 млрд только на свои стратегии в области искусственного интеллекта. Такой объем расходов способен заставить многих инвесторов задуматься, особенно с учетом того, что доходность инвестиций в ИИ пока проявляется медленно. Но есть и другая причина для беспокойства: Big Tech стала одним из основных драйверов мирового спроса на энергию, а это напрямую означает рост спроса на энергетические сырьевые товары. По мере наращивания инфраструктуры ИИ компании расширяют дата-центры и конкурируют не только за чипы и капитал, но и за электроэнергию и топливо, необходимые для работы этих объектов.

После того как на прошлой неделе хуситы объявили морскую блокаду Саудовской Аравии и подтвердили свои намерения ударами по танкерам в проливе Баб-эль-Мандеб, участникам рынка пришлось признать, что война на Ближнем Востоке вышла за пределы Ормузского пролива, где движение также остается серьезно нарушенным. Это означает, что больше баррелей не доходит до мировых рынков. Параллельно конфликт в Украине тоже развивался негативно: атаки украинских беспилотников на сеть Caspian Pipeline Consortium привели к резкому сокращению добычи нефти в Казахстане. В совокупности эти события затронули до четверти мировой нефти и значительную долю мировых поставок газа.

Для Big Tech это тревожная ситуация. Сектор и так сталкивается с дефицитом энергоснабжения на фоне планируемого роста дата-центров для ИИ. Любое дополнительное нарушение поставок энергетических сырьевых товаров лишь усугубит проблему и, вероятно, заставит компании тратить еще больше. Более высокие цены на нефть и газ неизбежно усиливают общую инфляцию, поскольку энергетические издержки лежат в основе почти всех остальных затрат в экономике. Это делает проблему значимой далеко за пределами технологического сектора, поскольку те же факторы, которые давят на операторов дата-центров, могут отражаться на перевозках, производстве и потребительских ценах.

«Конфликт вступил в определенно более опасную фазу», — заявила на прошлой неделе глава глобальной стратегии RBC Capital Markets Хелима Крофт, как передает CNN. «Это может изменить настроение лагеря “рынок всегда найдет обходной путь”». Этот тезис важен, поскольку именно такая точка зрения долгое время доминировала. Любые сообщения о деэскалации в Ормузе толкали цены на нефть вниз, создавая у многих ложное чувство безопасности, которое в случае более серьезного шока поставок нефти и газа сделает последствия еще более разрушительными.

Все медвежьи сценарии по нефти продолжают исчезать. Китай действительно сократил импорт и начал использовать запасы, чтобы пережить первоначальный шок, но эти резервы не бесконечны, и Китай начинает нервничать из-за войны, о чем свидетельствует падение цен на нефть на 4% в прошлую пятницу после сообщения Reuters о том, что Китай выступает за мир. Вместо того чтобы просто продавать на снижении, трейдерам следовало бы задуматься, что означает тревога Китая по поводу войны в крупнейшем в мире нефтедобывающем регионе. Причина, разумеется, в том, что чем дольше продолжается война, тем сильнее будет сужаться предложение.

Тем временем запасы сокращаются по всему миру. Правительства поспешили высвободить из резервов миллионы баррелей, чтобы сдержать рост розничных цен на топливо. Это помогло в краткосрочной перспективе, но запасы необходимо пополнять, а возможностей для этого становится меньше на фоне инфляции, связанной с войной. CNBC сообщила, что война между Ираном и Израилем обходится средней американской семье примерно в $1,200 в год, ссылаясь на главного экономиста Moody’s Analytics Марка Занди.

«Я просто не вижу, как нефть действительно сможет повлиять на гиперскейлеров», — заявил Bloomberg на прошлой неделе главный рыночный стратег F.L. Putnam. Однако нефть может напрямую влиять на гиперскейлеров и на инвесторов, делающих ставку на гипермасштабирование как на главный двигатель роста. Помимо вполне реальной проблемы ужесточения газовых рынков и турбин электростанций для дата-центров, рост цен на нефть ведет к удорожанию практически всего остального — от продуктов питания до полупроводников и другого оборудования. Более существенное влияние трудно представить.

Ирина Слав для Oilprice.com

Другие главные материалы Oilprice.com

Saudi Crude Tanker Goes Dark to Slip Through Bab el-Mandeb

Hormuz Tanker Crossings Sink to Lowest Level Since May as War Risk Spikes

ADNOC Issues Seventh Crude Tender Since June Despite Hormuz, Red Sea Risks