Бразильский регулятор рынка ценных бумаг, Комиссия по ценным бумагам (CVM), создал специализированную рабочую группу для изучения того, как технология распределённых реестров (DLT) может быть интегрирована в ключевые процессы с ценными бумагами, включая регистрацию, хранение, торговлю и расчёты. Группа была создана на основании Portaria 177, опубликованной 17 июля 2026 года. В данном контексте токенизация означает представление ценных бумаг и связанных с ними процессов — эмиссии, хранения, торговли и расчётов — в виде цифровых записей, ведущихся в распределённых реестрах, что помещает рассматриваемый вопрос в самое ядро инфраструктуры рынка капитала Бразилии.

Мандат на 120 дней

Рабочая группа, известная как Grupo de Trabalho de Tokenização (GTT), получила первоначальный мандат на 120 дней с возможностью продления на 30 дней. В неё вошли представители 14 организационных подразделений CVM, и дополнительно к работе могут привлекаться государственные органы, саморегулируемые организации, рыночные ассоциации и приглашённые специалисты.

В задачи группы входит изучение инициатив по токенизации в Бразилии и других юрисдикциях, анализ результатов регуляторных «песочниц», консультации с участниками рынка и оценка того, как технология распределённых реестров может повлиять на структуру и функционирование рынка капитала Бразилии. Группа также должна изучать вопросы кибербезопасности и определять потенциальные изменения существующей регуляторной базы Бразилии, причём более широкая цель состоит в создании основы для будущего регулирования токенизации ценных бумаг. Анализ результатов «песочниц» даёт регулятору базу проверенных на практике результатов тестирования, а не только теоретический анализ, при оценке того, следует ли и как адаптировать действующую базу.

Планируется экспериментальный регуляторный режим

CVM ранее установила для инициативы промежуточный срок: в течение 60 дней с момента создания рабочая группа должна была представить предложение по экспериментальному регуляторному режиму для токенизированных ценных бум.

С тех пор работа продвинулась. 15 сентября GTT представила проект резолюции с предложением создать пилотную программу DLT CVM Pilot Program, которая позволит экспериментально тестировать эмиссию, предложение, распределение, торговлю, регистрацию, хранение, центральное депонирование и расчёты по ценным бумагам с использованием технологии распределённых реестров.

Предлагаемый пилот должен оценить техническую, операционную и юридическую осуществимость операций с ценными бумагами на основе DLT, изучить совместимость между сетями, а также выявить риски, уязвимости и потенциальные пробелы в регулировании. Подобные пилотные программы позволяют регуляторам наблюдать за реальными сделками в контролируемых условиях и собирать фактические данные до принятия постоянных правил — подход, основанный на доказательствах и соответствующий опыту CVM с «песочницами».

Бразилия изучает токенизацию ценных бумаг

Действующая база CVM различает разные типы криптоактивов. Регулятор заявил, что его полномочия распространяются на криптоактивы, квалифицируемые как ценные бумаги, включая цифровые представления традиционных ценных бумаг, токенизированные сертификаты дебиторской задолженности и определённые публично предлагаемые инвестиционные контракты. Bitcoin и большинство криптовалют, не классифицируемых как ценные бумаги, как правило, находятся вне юрисдикции CVM на рынке ценных бумаг.

В рамках предлагаемого пилота экспериментальные сделки могут включать акции, дебентуры, сертификаты дебиторской задолженности, паи инвестиционных фондов и другие ценные бумаги или контракты коллективных инвестиций. Тесты призваны собрать фактические данные, которые могут лечь в основу потенциального совершенствования регулирования.

Первоначальный 120-дневный мандат рабочей группы остаётся официальной основой её более широкого исследования, в то время как пилотное предложение CVM предоставляет регулятору конкретный механизм тестирования токенизированных ценных бумаг до определения возможных изменений регуляторной базы. С учетом того, что проект резолюции уже представлен, за развитием событий стоит следить по тому, перейдёт ли DLT CVM Pilot Program от предложения к реализации, что покажут тесты на осуществимость и совместимость и какие рекомендации GTT представит по мере приближения к завершению своего мандата — с возможностью продления на 30 дней.

Источник: Hokanews