Аргументы в пользу повышения ставки Банком Японии (BOJ) уже в сентябре набирают силу: несколько политиков сигнализируют о поддержке более быстрого темпа монетарного ужесточения.

Растущие инфляционные риски, устойчиво слабая иена и повышение затрат на импорт усиливают давление на центральный банк, побуждая его к действию, сообщает Economic Times Markets. Участники рынка всё активнее закладывают растущую вероятность повышения ставки во второй половине года. Это продолжит траекторию нормализации, которая контрастирует с действиями Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка — оба в 2024 году двигались к снижению ставок или уже реализовывали их, что делает BOJ единственным крупным центробанком, продолжающим цикл ужесточения.

Инфляционные риски привлекают больше внимания

Политики всё чаще обращают внимание на инфляционное давление, нарастающее в японской экономике. Рост затрат на импорт, усугубляемый обесценением иены, привёл к инфляции издержек, вызвав опасения, что рост цен может стать более устойчивым.

BOJ годами придерживался сверхмягкой монетарной политики, основанной на контроле кривой доходности и отрицательных процентных ставках. Центральный банк завершил политику отрицательных процентных ставок в марте 2024 года, что стало первым повышением ставки примерно за 17 лет, а впоследствии дополнительно скорректировал ставки по мере изменения экономических условий. Июльская корректировка подняла ставку примерно до 0,25%, и рынки следят за тем, станет ли сентябрьский шаг третьим повышением в текущем цикле нормализации Японии.

Сентябрьское решение выходит на первый план

С приближением очередных заседаний по монетарной политике центра внимания сместился на вопрос о том, решится ли BOJ на очередное повышение ставки уже в сентябре. В отчёте отмечается, что несколько политиков выразили готовность к более быстрому ужесточению, что отражает эволюцию взглядов на баланс между поддержкой экономического восстановления и сдерживанием инфляции. Ключевые данные, которые обычно учитываются при решениях BOJ, включают результаты ежеквартального обзора Tankan, показатели роста заработных плат и публикации индекса потребительских цен — все они дают сигналы о том, формируется ли внутренняя инфляция наряду с давлением издержек из-за ослабления валюты.

Слабость иены усиливает давление

Продолжительное обесценение японской иены стало ключевым фактором формирования ожиданий по монетарной политике. Более слабая иена повышает стоимость импортных товаров, особенно энергоносителей, усиливая инфляционное давление, которое усложнило расчёты BOJ при выработке политики. Динамика валюты также привлекает внимание политического руководства, поскольку чрезмерная слабость иены может подорвать покупательную способность домохозяйств и сжать маржу компаний, зависящих от импорта. Уровень иены к доллару остаётся регулярной точкой чувствительности для японских официальных лиц, которые периодически сигнализируют о готовности реагировать на хаотичные движения валюты.

Рынки пристально следят за взаимосвязью между валютной динамикой и решениями по монетарной политике: ожидания повышения ставки во второй половине года неуклонно растут.

Источник: Economic Times Markets